私募产品发行市场冰火两重天，有私募困顿于产品难发，也有私募主动封盘控制规模。继前期量化私募掀起“封盘潮”后，目前部分股票多头私募也放出“封盘”风声，可见头部私募效应明显。

经历了2016年、2017年量化私募小年后，2018年量化投资依旧不温不火，不过相对大量主动管理产品亏损的情形，量化对冲产品以相对稳定的收益，开始受到市场关注，尤其是2019年以来关注度逐步提升，发行节奏骤然加快。用业内人士的话讲，“5月开始，涌入量化行业的资金量至少在1000亿元。这个时候跟客户聊产品不需要介绍算法交易、胜率、盈亏比，甚至你到底人工智能还是人肉智能都没关系，就说你现在什么还能卖吧?行业内热情高涨，产品备案的速度还抵不过客户打款的速度”。受此影响，截至今年10月底，行业里已有6家量化私募先后晋升百亿级规模之列，包括灵均投资、明汯投资、锐天投资、金锝资产、幻方量化和九坤投资。

然而，规模的暴增也给部分量化私募带来幸福的“烦恼”。比如，幻方量化于10月31日公开发文，宣布暂停所有产品的认/申购及追加，但产品赎回不受影响。此外，九坤投资也按照规模和策略容量严格限制募资额度，因诺资产暂缓新增资金认/申购公司中性策略、混合策略类产品等。记者了解到，除了暂停认购、申购外，还有大型量化私募提高收费标准，提高门槛。

值得一提的是，目前部分股票多头私募也加入了“封盘”行列。汉和资本发布公告称，2020年1月23日是公司三年期产品申购的最后截止日，并且单一新客户最大申购上限为1000万元人民币，从2020年1月24日开始，公司所有三年期产品仅接受赎回，不再接受申购。由于汉和资本早在2017年就已经将一年期产品进行封闭，在行业内率先推出三年期产品，这也意味着从2020年1月24日开始，汉和资本也将开始“封盘拒客”。与此同时，行业内部消息称，同犇投资总规模将近50亿，旗下几只明星产品也即将满额封闭。

私募排排网研究员刘有华对记者表示，私募“封盘”是为了解决产品策略的有效性，减少规模对产品收益率的影响，所以一般而言量化对冲类私募“封盘”比较多。事实上，股票多头策略的容量一般都比较大，股票多头策略的“封盘”，则说明了目前头部私募效应非常明显，私募行业开始发生新的变化，部分中小私募未来仍将面临较为严峻的生存考验。

他进一步强调，未来，优秀私募机构在募资中的弱势地位会得到改善，这些私募会主动去挑选符合自己风格的投资人，这也有利于加快行业的优胜劣汰。

关键词： 收益缩水 幻方量化 私募