12月16日，十三届全国人大常委会第四十四次委员长会议决定，十三届全国人大常委会第十五次会议12月23日至28日在北京举行，委员长会议建议，十三届全国人大常委会第十五次会议审议多项法律草案，其中包括《证券法》修订草案。

从1999年7月1日《证券法》正式实施至今已有20年，其中经历了多次修正与修订。而本轮《证券法》修订时间周期较长，从2015年“一读”算起，截至目前已历经4年，亿万投资者终于等来了《证券法》修订草案“四读”。

法律是市场根基

近年来，监管层对资本市场违法违规行为的打击力度不断加大。据不完全统计，截至12月初，证监会以及地方证监局共开出217张罚单。在面对不法行为时，如何让散户投资者更好的利用法律维权，成为市场关注的重点。

今年2月份，证监会主席易会满上任“首秀”时提出，要坚持“四个敬畏”，敬畏法治位列其中。易会满同时在多个场合提出，要坚持依法监管原则，切实推进依法治市。要增加资本市场司法供给，积极配合推动证券法、刑法等法律法规的修订，加快推进建立中国特色的集体诉讼制度，大幅提升违法违规成本。

中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖12月18日对记者表示，完善的法治环境是资本市场深化改革的前提和保障。改革必须在法治的环境下进行，否则改革可能走偏了方向，对资本市场造成更大的伤害。同时，改革的成果也必须有法律的保障，将改革成果转化为相关法律和相关流程，才能让这些成果落地执行。

12月18日，厦门大学王亚南经济研究院和经济学院教授韩乾接受记者采访时表示，法治环境的改善将有利于打击违法行为，净化证券市场生态，促进市场健康发展。后续对《证券法》修订案的落实和执法力度也十分重要。

北京市京师律师事务所高级合伙人、内幕交易法律事务部部门主任王营在接受记者采访时表示，法治环境的改善，从宏观上讲，可以提高资本市场定价功能和投资者对市场的信心，在公平、公正、公开的证券市场运行中，可以通过增强投资者信心提高市场效率和流通性。微观上讲，可以强化市场主体责任，提高上市公司质量，鞭策服务机构、中介机构“吹哨人”的功能，增加投资者维权措施，同时科学监管、公开监管，共建联合监管机制，对于社会主义特色的资本市场深改建设有着根本性意义。

将大幅提高违法成本

在监管层不断释放强监管信号的同时，对于《证券法》本次修订内容，市场普遍关注对于证券违法违规行为的处罚力度是否会发生变化。

王营表示，对于加大处罚力度，可以分为直接的法律责任条款和协同条款。法律责任条款方面，修正案对于违反证券法律的行为普遍加大了处罚力度，增加了违法成本，对于常见的欺诈发行、内幕交易、操纵证券市场、违规信披和违法买卖证券内容，整合了国内原来的部门规章和规范性文件进行了重新厘定，对于触发事件和法律后果进行了不同的规定。协同条款方面，建立投资者保护基金机制、调查期间申请和解机制、有奖举报机制、监督管理共享机制、强化退市机制等均是配合加大处罚、保护投资者的协同措施。

卞永祖对记者表示，要加大对于信息披露违规的处罚力度。目前对此违规的顶格处罚是罚款60万元，显然不能对违规者有大的影响。同时，对有关操纵市场的行为应加大处罚力度。一些所谓的“黑嘴”通过发表不实言论，诱导欺骗投资者，给投资者带来较大损失。目前对此类违规如何处罚并不清晰，有望在《证券法》修订中进行明晰规定。另外，对于资本市场的一些违法行为已经涉嫌触犯刑法，必须加大刑事审判的力度。在本次修订中，有望加大跟刑法的接轨力度，从而对违法行为有更大压力。目前已到年底，《证券法》修订在人大通过后，应该会在明年早些时候正式施行。

除在加大违法违规成本方面的修订值得期待外，韩乾告诉记者，修订草案还将加大监管力度，进一步明确对内幕交易、操纵市场等违法行为的规定，对程序化交易进行规范，以及对上市公司停牌、复牌行为进行规范等。

王营告诉记者，对于其他方面的修改，有科创板机制、存托凭证机制、投资者保护机制、支持投资者诉讼和股东代表权机制等。另外投资者保护基金机制和上市公司被调查期间申请和解机制，是投资者最期待并希望落实的。

关键词： 修订草案 提高违法成本