12月30日，慈星股份发布公告称将对拥有的两家子公司杭州优投科技有限公司、杭州多义乐网络科技有限公司计提商誉及无形资产减值准备6亿元左右，对存货计提减值损失1亿元左右。

上述资产减值将直接导致上市公司2019年全年预亏7.2亿元到7.25亿元。在2019年三季报，慈星股份的净利润为5079.69万元。

公开资料显示，多义乐公司和优投公司业绩承诺期中三年累计净利润超过承诺数，且以2019年半年报数据来看，业绩下滑幅度较小，商誉减值依据不够充分。此外，慈星股份的财务状况有所恶化，股东在2019年存在大规模减值的情况。

花10亿并购 如今商誉及无形资产减值暴雷

截止2019年9月30日，慈星股份的商誉原值金额为8.62亿元。其中多义乐公司商誉为3.34亿元、优投公司商誉为5.27亿元。两家公司均为慈星股份于2016年收购，当时收购多义乐公司付出对价4亿元、收购优投公司付出对价6亿元，合计付出对价10亿元，收购完成后多义乐公司、优投公司均成为上市公司的全资子公司，持股比例100%。

可以看出，收购两家公司所付对价的绝大多数都确认为商誉，说明初始成本与标的可辨认净资产公允价值相差较大，溢价较高。

翻阅评估报告，2016年多义乐公司收益法评估全部股东权益价格为4.02亿元，资产法评估价格仅为4127.05万元，相差3.6亿元，而全部股东权益的账面价值为1077.21万元。

收购时，优投公司收益法评估全部股东权益价格为6.02亿元，资产法评估价格仅为4539.94万元，相差5.56亿元，全部股东权益的账面价值为753.57万元。

2016年收购两家公司均采用收益法的评估结果。依据2016年实现的净利润计算，多义乐公司的收购PE倍数为12.31、优投公司的收购PE倍数为14.49。

业绩承诺方面，多义乐公司给出的业绩承诺为，2016-2018年实现扣非后归母净利润分别为3000万元、4500万元、6750万元。2016年、2017年多义乐公司均完成业绩承诺，2018年虽因业绩下滑而没有达到预期，但三年累计实现净利润超预期570万元。

优投公司给出的业绩承诺为，2016-2018年实现扣非后归母净利润分别为4000万元、6000万元、9000万元。与多义乐相似，除2018年未完成业绩承诺外，2016年和2017年均达标。2018年实现净利润8295.42万，同比增长了21%，三年累计实现净利润超预期309万元。

截止2019年6月30日，多义乐公司和优投公司分别实现净利润1896.13万元和3694.24万元，同比下降30%和3%。分别实现营业收入4815.15万元和8994.37，同比下降7%和增长10%。

慈星股份认为移动互联网业务的营收和净利润出现大幅度下滑是计提大额商誉和无形资产减值准备的主要原因。

不过从2019年中报数据来看，移动互联网业务的营收和利润的下滑幅度并不大。至于多义乐公司和优投公司下半年的业绩表现，还需要慈星股份进一步披露。

从会计角度来说，商誉减值的可操作空间较大。商誉减值主要是包含商誉在内的资产组的可收回金额出现了低于账面价值的情况。反过来讲，即使是目前互联网业务的营收净利有所下滑，也不一定就会造成商誉减值的情况发生。比如上市公司天奇股份(维权)原子公司深圳乾泰在并购后净利润一直处于亏损状态，但天奇股份根据企业前景和评估报告认为收购时确认的商誉不存在减值，其可收回金额高于账面价值。

所以，多义乐公司和优投公司相关商誉和无形资产的减值情况和减值金额还需评估机构、会计师事务所等专业机构发表意见。贸然进行大额资产减值恐有财务洗澡的嫌疑。

此外，鉴于市场竞争加剧和电脑横机更新速度加快等因素。慈星股份还拟对相关存货计提1亿元的存货减值损失。

财务指标恶化 股东忙减持

从2019年三季报来看，慈星股份的财务状况有所恶化。

首先，盈利能力下滑。2019年前三个季度，慈星股份实现营业收入12.56亿元，同比微降9.46%。实现净利润0.51亿元、扣非归母净利润0.08亿元，分别下滑65.80%和90.45%。近三年来，慈星股份的毛利率和净利率持续下滑。2016—2019年三季报，慈星股份的毛利率分别为40.01%、32.50%和29.07%。净利率分别为19.08%、10.71%和4.04%。

其次，慈星股份的经营活动现金流量净额在近5年三季报中首次由正转负。而运营方面，慈星股份2019年三季报的应收账款周转天数和存货周转天数同比均有所上升。2019年三季报的存货周转天数为219.11天、上年同期为204.99天。2019年三季报的应收账款周转天数为159.13天，上年同期为138.63天。

另外值得关注的是，在宣布拟进行大额资产减值的同一天，慈星股份还宣布其控股股东裕人企业有限公司因所发行的可转债换股而累计减少慈星股份股份5.93%，换股数量为4753万股。

此外新浪财经注意到，2019年裕人企业和员工持股计划裕人1号、裕人2号均有大规模减持的记录。裕人企业于2019年3月和9月分别减持1604万股和802万股，套现约1.47亿元。员工持股计划减持1235万股，减持金额不详。

关键词： 慈星股份 大额减值 预亏7亿