美国股市周四遭遇史无前例的崩盘式下跌，整体进入熊市，标普500指数触发本周第二次、史上第三次熔断。值得注意的是，就在美股大跌之际，美股上市中概股跌幅显著较小，为何?

相比美股 中概股更抗跌

全球股市遭遇“黑色星期四”，美股周四盘初史上第三次触发熔断，午盘曾因美联储救市举措直线拉升，三大指数跌幅收窄到4%左右，但随后跌幅再度扩大，到收盘时全线崩跌至少9%。

衡量中概股走势的纽约梅隆银行中国ADR指数下跌40.36点，报收于514.45点，跌幅为7.27%。

大型中概股中，阿里巴巴跌6.94%，京东跌7.87%，拼多多跌6.42%，网易跌7.88%，百度跌8.55%，好未来跌4.94%，中通快递跌5.85%，新东方跌7.76%，携程跌5.95%，爱奇艺跌6.17%，唯品会跌6.94%，跟谁学跌10.84%，微博跌7.97%，瑞幸咖啡跌8.20%。

但对比市值前30的美股和中概股跌幅，中概股跌幅显著较小。

wind统计显示，苹果公司、微软、亚马逊、谷歌、伯克希尔哈撒韦等市值前30美股3月12日平均下跌8.97%，而从2月21日美股大跌启动至今，上述公司累计平均跌幅达23.75%。

美国前30大市值公司近期跌幅

反观中概股方面，阿里巴巴、中国移动、中石油、中国人寿、京东、网易、拼多多等市值前30的中概股，3月12日平均下跌7.56%，2月21日至今累计平均跌幅16.96%。相比美股显得更为抗跌。

在美上市中概股近期表现

具体到个股，2月21日至今，上述市值前30的中概股中，跌幅最大的是中海油和中石油，累计跌幅为40.06%和28.74%，这显然受到国际油价近期暴跌冲击的影响。

值得注意的是，前述30家中概股中，2月21日至今唯品会和和中通快递实现逆市上涨，涨幅分别达9.4%和2.86%。

今年3月5日，唯品会披露第四季度营收293.2亿元，2019年全年为887.21亿元，同比增8.85%，，预计2020年第一季度营收171亿到181亿元。第四季度净利润14.56亿元，同比增111.32%，2019年全年净利润40.17亿元，去年同期为21.29亿元。业绩大增推高股价。

中通快递得益于快递板块为疫情影响最小的交运子板块，而油价下跌也提升了快递利润。中信证券认为，油价大跌对冲交运来自需求端经营压力，航空、快递等弹性较大，若油价下跌20%预计将增厚2019年顺丰净利15%，通达系净利约10%。

此外，同期京东和拼多多跌幅分别为7.76%和9.66%，跟我学和好未来跌幅为12.28%和12.74%，跌幅显著低于平均值。

疫情期间，线下零售停业，京东、拼多多等电商平台爆发出独有优势。而跟我学和好未来则在停课后全国推行的线上教育和网课中享受到增长红利。

以电商平台拼多多为例，“新冠疫情”爆发后，拼多多为平台5.852亿用户以及全民抗疫工作提供必要的支持与帮助。1月23日，拼多多全网率先上线“抗疫专区”，设立6亿元应急资金，对疫情防控相关的医疗卫生用品进行全面覆盖。截至2月底，拼多多“抗疫专区”累积补贴超过1.8亿件抗疫防护用品。

国内疫情趋向稳定

回顾中概股的发展史，一般意义上的“海外中概股”，是指上世纪90年代末以来，中国企业以SPV形式在以美股市场为主的海外证券市场发行的普通股或DR。这一公司群体目前代表了中国在新兴行业，尤其是泛互联网行业发展的最高水平，是中国核心资产的重要组成部分。

2000年，以三大门户网站(新浪、搜狐、网易)为代表的互联网公司，以及UT斯达康、中国联通等通信公司在美国上市，形成了海外中概股发行的第一波高潮。

2013年开始，中国泛互联网概念发展到了一个全新的阶段。通过充分市场竞争后，以BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)为代表的龙头企业，初步完成了对于产业版图的划分。

就近期中概股的抗跌表现，其实与国内疫情得到控制以及A股的独立走势密不可分。与此同时，复工复产，出行消费回归正常也提上日程。工信部3月13日介绍，全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%。平均覆盖率约80%，中小企业开工率已达到了60%左右。

消费方面，中国大陆42家苹果门店现已重新开业。海底捞3月12日公告，根据近期疫情缓解情况，中国大陆地区首批部分门店于3月12日起恢复营业。其余的中国大陆地区门店将根据门店所在地疫情缓解的进展分批恢复营业。餐饮作为受疫情冲击最为严重的行业之一，海底捞恢复营业显示了对国内疫情稳定的信心。

为进一步提振消费，国家发改委、商务部等23个部门联合发文，大力推进“智慧广电”建设推动居民家庭文化消费升级;鼓励企业开展以旧换新，合理引导消费预期。

中国宏观经济研究院经济所消费室主任王蕴认为，此次出台的促消费新政将带来新的经济增长点：智能汽车，超高清视频、虚拟现实、可穿戴设备等新型信息产品，基于5G技术的信息服务消费，绿色节能产品，在线医疗、在线教育、在线娱乐，线上线下融合的生活性服务业(如虚拟养老院)。

A股市场上，2月21日至今，上证指数累计下跌6.3%，显著强于美国走势。

安信策略陈果认为，对A股依然依然非常乐观，如果市场跟随海外恐慌下跌，那么就是黄金坑3.0。但不认同恐慌，即使海外恐慌，国内需要理性。中国率先成功控制住新冠成为全球表率，A股市场也必将率先走出疫情危机成为全球表率。如果今天A股市场恐慌，我们的观点只有一句:坚定买入A股，回报要求低的可以买入高股息，回报要求稍高的可以买入强内需买入医疗、回报要求更高的买入高成长，买入确定性景气上行的新基建。

未来新基建开启的增长空间也进一步推动国内经济恢复信心。

中信证券FICC首席分析师明明最新研报认为，从长周期的视角来看，新基建终将取代旧基建成为经济增长的核心驱动力;但在短周期的视角下，考虑到财政空间、政策时滞、稳增长目标，新基建上尚难以接过稳增长的大旗，传统基建以及基建补短板可能仍是后续的政策重心。但无论如何，稳增长发力离不开资金端的支持，因此后续财政、货币政策均有望加码宽松。

关键词： 美股 中概股 抗跌