“财务造假严重挑战信息披露制度的严肃性，严重毁坏市场诚信基础，严重破坏市场信心，严重损害投资者利益，是证券市场‘毒瘤’，必须坚决从严从重打击。”4月24日，证监会通过四个“严重”的表述，再次对上市公司财务造假发出了明确的监管信号。

笔者认为，证监会此次的表态与以往相比最大不同之处就是，在新证券法实施的全新法治环境下，上市公司财务造假这个“毒瘤”将首次面对新证券法的“利剑”，在这把“利剑”下，“毒瘤”将会被更快、更准、更完整的切除掉。

证监会表示，将继续坚持市场化、法治化原则，重拳打击上市公司财务造假、欺诈等恶性违法行为，用足用好新证券法，集中执法资源，强化执法力度，从严从重从快追究相关机构和人员的违法责任，加大证券违法违规成本，涉嫌刑事犯罪的依法移送公安机关，坚决净化市场环境。

新证券法下，上市公司不要再心存侥幸，一旦造假，将面临的是倾家荡产的惩罚、投资者的巨额索赔，甚至会被直接踢出市场。

“猛药才能去疴”。治理上市公司财务造假，必须对症下药。

A股市场此前对财务造假缺少严惩的法治供给，例如，原证券法对上市公司发布虚假信息的，顶格处罚也只有60万元，相关责任人的最高罚款仅为30万元，这样的处罚措施很难对上市公司及相关责任人起到足够的震慑作用。

因此，新证券法大幅提高对证券违法行为的处罚力度，尤其是加大了对财务造假的惩处力度，对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以60万元罚款，提高至1000万元;对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以1000万元罚款。包括保荐人、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所中介机构都将承担连带责任，处罚幅度也由原来最高可处以业务收入五倍的罚款，提高到十倍。罚不是目的只是手段，重要的是让上市公司形成对法律的畏惧感，形成制度的震慑力。

新证券法下，上市公司造假不仅面临着行政和刑事的处罚，还将面临着投资者的巨额索赔。

新证券法探索了适合我国国情的证券民事诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则，依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼。这意味着一旦代表人起诉上市公司违法违规行为被坐实，赔偿范围默认覆盖所有被侵权的投资者，投资者的巨额索赔也将对上市公司起到震慑作用。

从成熟市场来看，证券集体诉讼制度是被证明了的有效方式。以美国为例，美国每年大约有200家上市公司遭遇证券集团诉讼，而从赔偿金额来看，美国安然和世通两案单个案件赔偿额度都超过70亿美元。证券集团诉讼制度对于美国资本市场的发展起到了巨大的促进作用。

此外，上市公司财务造假还有可能被强制“退货”，根据沪深交易所发布的《上市公司重大违法强制退市实施办法》，上市公司在申请或披露的文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，被人民法院依据《刑法》作出有罪生效裁判，其股票应当终止上市。

由此来看，在新证券法的“利剑”下，上市公司不要有造假的念头和举措，否则将会付出惨痛的代价。

关键词： 新证券法 利剑高悬 造假毒瘤