端午节前最后一个交易日，A股市场仍在延续着自己的上涨路径。尽管指数整体涨幅不大，但强势股“强者恒强”的特征依然十分明显。

盘面上，半导体、银行以及房地产开发等板块领涨两市，而受国际金价创下2012年以来新高的影响，黄金板块也有异动。此外，创业板指续创四年来新高，包括公募、私募基金、沪股通等多路资金的驰援，为A股整体上涨营造了非常良好的环境，从某种意义上来说，中国资本市场已进入“结构性牛市”。记者林司楠

多路资金持续驰援A股助推资本市场上扬

“今年的A股行情，用一个词概括就是‘结构性牛市’。”昨天收盘后，杭州某私募基金投资经理告诉记者，“为什么用这个词，原因在于今年的股市中行业与行业、个股与个股之间的反差非常大，比如主板市场中的白酒，贵州茅台作为A股的龙头标杆在持续创出新高，而其它一些行业，比如航空、影视可能还在‘地板上’趴着;至于创业板，那更没什么说的了，本身就是一个现象级的市场，创业板中的科技、医疗正是今年A股‘结构性牛市’的另一旗标杆。”

我们发现，虽然受疫情以及经济下滑预期的影响，今年整体的市场环境可能并没有那么出色，但各路强势资金的注入，却为资本市场带来了源源不断的动能，这或许就是今年A股市场不断上行的一个原因所在。统计数据显示，截至6月24日，年内新成立的基金合计642只，发行总规模为10000.87亿元，突破万亿大关。值得一提的是，这是公募基金历史上第二次出现，只用半年时间新成立的基金规模即突破万亿元。在此之前，A股仅在2015年、2019年曾经出现万亿级新基金发行行情。

助推A股上涨的另一路资金，来自于有着“聪明资金”称号的北上资金。由于南向的港股通定于6月23日(星期二)至26日(星期五)暂停交易(根据沪深交易所以及港交所交易安排，港股端午节当天休市，周五开市)，北向资金昨日处于“孤军作战”的情况，但这并没能阻碍北向资金涌入A股的热情。截至昨日收盘，沪股通出现了26.2亿元的净流入，深股通则是11.8亿元，北向资金昨日合计净流入38亿元，这已经是该资金连续第五个交易日涌入A股，凸显海外资金对于当前A股市场的认可度。

此外，据私募排排网最新数据显示，截至6月12日，股票私募最新仓位指数为72.36%，仓位已连续14周维持在7成以上。上述私募基金投资经理补充道，“一方面，市场持续的上涨正在吸引更多的资金涌入市场，新发产品会越来越多;另一方面，市场资金的涌入又在助推指数进一步上涨，这是一个良性的循环。”

今年以来发出几十只爆款基金，充分说明居民储蓄向资本市场大转移的过程正在发生。

中信证券测算发现，预计5-6月的股票主动基金新发(1824亿元)会有80%的比例形成有效份额，并考虑到基金仓位(80%-90%)、陆续建仓(3个月)、7月仍有滚动发行的因素，预计7月、8月的有效资金流入为400亿元、300亿元。

结构性牛市行情还能延续多久?

结构性牛市行情，使得一些龙头公司或者特定行业板块的股票越来越贵，而其它一些上市公司却相对涨幅有限，甚至回报率比不上指数。这样的行情特征未来还能延续多久?

在中信证券看来，外资持续流入的预期强化了公募基金的“抱团”行为，从资金面分析，内外资金博弈和增量资金的惯性下，A股当前的估值分化和结构抱团的均衡短期难以瓦解。

当前北向资金与公募基金权重股估值高，重合度也高。全球资金仍在增配A股，偏好变化不大;公募基金新发较多，惯性优先增配权重股。

天风证券同样认为，公募基金超额收益显著，可以帮助个人投资者有效分散风险，这也成为了吸引个人投资者持续以基金入市的重要原因。个人投资者以基金入市，往往选择过往收益率高的产品，而这又反过来进一步强化“少部分公司”的牛市。

针对A股未来走向，中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋表示，“预计今年下半年A股走势有惊无险，‘新经济’有望强者恒强，继续引领反弹。下半年，预计‘新经济’仍是引领市场反弹的主要力量，主要偏好三类行业：一是消费类，如轻工、家居、传媒互联网;二是与先进制造业相关的行业，例如科技、新能源汽车产业链;三是一些老经济相关的行业可能存在机会。”

前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙则认为，A股市场震荡回升的态势已逐步确立。随着居民储蓄向资本市场大转移、外资流入、央行实施宽松的货币政策等，我国经济在逐步复苏，A股市场正从底部回升，已具备向上突破的条件。此前A股市场在底部震荡时主要是局部牛市，“我建议大家重点关注的消费白马股和科技龙头股大涨，但多数股票仍然表现低迷，随着利好政策和数据的逐步出台，及在低利率时代下推升资产价格，A股市场有望从局部牛市逐步转向全面牛市，建议投资者积极把握相关机会。”

关键词： 基金A股走势 多路资金驰援