公司业务为体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售，其中主要业务以体外诊断为主。

2019年公司诊断试剂及配套销售额为11.3亿，疫苗销售额为1500万左右，疫苗销量占比极低。

我们来对比一下同行业的体外诊断类公司，可比公司为安图生物及新产业生物。

安图生物：2017-2019年营业收入分别为：14亿，19.3亿，26.8亿，对应扣非净利润为：4.14亿，5.35亿，7.4亿。

新产业：2017-2019年营业收入分别为：11.4亿，13.8亿，16.8亿，对应扣非净利润为：5.01亿，6.41亿，7.18亿。

万泰生物：2017-2019年收入分别为：9.5亿、9.8亿、11.8亿，对应扣非净利润为：1.11亿、1.19亿、1.65亿。

从以上数据可以看出，万泰生物不管从营收、净利润、增长率、净利润率都大幅落后于安生物图和新产业生物。

我们再来看看三家公司2019年免疫分析仪产量(台)累计值:

安图生物：2153台

新产业生物：2445台

万泰生物：237台

从仪器产量可以看出，万泰生物几乎跟上述两家的差距是几何级的，由于仪器的投放量决定了试剂的销量，公司未来的销量将大幅落后于安图生物和新产业生物。

通过以上数据分析，仅仅以体外诊断业务来分析万泰生物，万泰生物在行业内都不具有优势。

我们再来看看受投资者关注的公司疫苗业务，目前公司向市场销售的疫苗有戊肝疫苗，以及近期上市的二价宫颈癌疫苗，九价疫苗尚在临床阶段。其中戊肝疫苗去年才贡献1500万的销售额。

目前，全球共有3款HPV疫苗上市，分别是默沙东的Gardasil(4价)、Gardasil 9(9价)，以及葛兰素史克(GSK)的Cervarix(2价)。在进口HPV疫苗已经在国内市场抢先一步的情况下，万泰生物是否有实力与之竞争，并且国内还有不少公司正在进行宫颈癌疫苗的研发，但不可否认的是，这是一个增量市场，万泰生物的二价宫颈癌疫苗以及后续尚在临床阶段的九价疫苗可以给公司带来一定营收。

我们来对比一下国内人用疫苗主流上市公司的业绩及市值：

智飞生物：2019年扣非净利润23.88亿，对应市值1578亿(2020.6.29收盘价)

华兰生物：2019年扣非净利润11.47亿，对应市值911亿(2020.6.29收盘价)

沃森生物：2019年扣非净利润1.28亿，对应市值810亿(2020.6.29收盘价)

以上三家是纯正的以人用疫苗为主营业务的公司，三家公司从年初以来股价涨幅巨大，很大一部分原因是涉及新冠疫苗预期受到市场资金热捧，并且有坚实的业绩作为支撑(沃森生物新冠疫苗已经临床获批)。

从以上分析可以看出，公司疫苗类产品种类有限且并不具有很强的市场竞争力，未来或可贡献一定的业绩，但跟同类公司对比并不具有优势。

目前公司市值722亿(2020.6.29收盘价)，可以说能达到这个市值有以下三个因素：1.在新冠疫情的爆发下，公司作为体外诊断类公司受到资金关注;2.公司同时拥有疫苗业务，且近期二价宫颈癌疫苗上市;3.作为刚上市的新股并且涉及当下热门概念受到市场炒作。

个人认为公司股价虚高较为严重，其市值能达到700多亿更多是特定环境下的产物，不具有持续性，未来的发展并不足以支撑目前的市值，很大的可能是资金炒作过后股价走弱。

不管怎样，还是要综合考虑市场的变化以动态思维来看待，以上仅供参考。

关键词： 万泰生物 700亿