精选层解决了连续竞价交易的问题，首日表现不如预期，并不会影响精选层未来的发展趋势。

热闹的表象，终归于沉寂。

7月27日，新三板精选层鸣锣开市，市场预期的爆炒现象并没有出现。除了开盘时，32只精选红盘高开，之后就开始分化，个股破发轮番上演。

截至收盘，精选层仅有10只个股飘红，其中，N同享涨幅达到55.4%，N永顺涨幅39.86%，N森萱涨17.59%，N殷图涨12.22%，N贝特瑞涨10.43%，其余5只个股仅有个位数涨幅。

另外N创远平盘报收，其他的21只个股均破发，其中N流金、N建邦、N恒拓、N泰祥的跌幅超过20%。

“首日表现不如预期，但并不会影响精选层未来的发展趋势。”新三板投资专家赖海尊称，精选层解决了连续竞价交易的问题，同时再融资功能等都会让精选层企业获得长远发展机会。

东北证券研究总监付立春表示，目前表现与市场传统认知存在相当差异。新三板企业数量非常多，差异性非常大，在成长的不同阶段存在不确定性。企业原有股东、机构投资者等对企业的判断方法和结论不一致，在二级市场开市后价格向理性回归。总的来说，这是新三板市场化包容性的结果，对新三板精选层不能固守原有股市观念，应该更加开放。

“过山车”行情

当天精选层股票表现犹如“过山车”，32只个股均出现高开低走态势。

开盘涨幅最好的是N同享、N永顺，分别以涨幅129.67%和101.14%高开，之后一路下调。

N同享是高性能光伏焊带领军企业，主要产品包括互连焊带和汇流焊带。主要客户系全球前十光伏龙头企业，公司第一大客户为晶科能源。截至2019年报，同享科技营业收入4.09亿元，实现归母净利润3047.55万元。

N永顺是一家以兽用疫苗为主业的生物医药公司。2017年和2018年，公司猪瘟疫苗产品全国市场份额排名均为行业第一，2019年公司主营收入为3.31亿元。

表现最差的当属N泰祥，以16.99元开盘，10分钟后股价跌幅达到60%，触及临停，此后股价回升，全天下跌20.38%。

N泰祥是汽车零部件供应商，其客户群体主要包括大众汽车及其控股的匈牙利奥迪、斯柯达公司、巴西大众、墨西哥大众、印度大众等境外企业。2019年公司实现营收1.78亿，实现净利润7870万元，但同比均出现下滑。

另外，N恒拓、N凯添、N国源、N佳先、N流金、N连城、N苏轴等个股盘中均触及临停(较开盘价首次下跌30%)。

当天精选层明星股是N贝特瑞，全天成交8.46亿元，远超第二名N观典的3.11亿。

N贝特瑞是全球行业领先的锂离子电池负极材料供应商。2019年实现营业收入43.9亿元，同比增长9.51%，实现归母净利润6.66亿元，同比增长38.42%。2019年公司研发支出约2.39亿元。

“多数个股首日就破发，说明精选层还没有形成二级市场的交易氛围。”赖海尊表示，精选层企业本身不能和主板以及科创板公司相比较，同时大盘近日连续低迷也会影响到精选层今天的交易热情。

数据显示，精选层32家公司2019年累计实现净利润26亿元，平均盈利0.81亿元。32家公司2019 年研发投入均值 3676.39 万元，平均研发强度6.8%，低于科创板和和创业板的平均水平。

破发常态化

“精选层破发是正常现象。”一位不愿具名的券商分析师表示，精选层公司的IPO发行定价完全市场化，不受市盈率约束，前期发行时市场热情高涨，发行价格普遍偏高。

从此前发行情况来看，32家公司合计募资94.52亿元，平均发行市盈率为31.37倍。高于主板23倍市盈率发行上限，但远低于科创板平均66倍的发行市盈率。

首个交易日收盘后，市盈率最高的为N创远，59.7倍，其次是N永顺的51.4倍;最低的是N泰祥，仅为11倍。此外有23只个股市盈率低于30倍。

同时，精选层公司股东结构的差异化，也是股价表现不如预期的原因之一。之前精选层公司已经经过公开转让交易，公司进入精选层后，老股东与参与IPO的新进股东交易权利相同，这些股东之间的持股价格和预期也不同，老股东套现的预期会更强烈一些。

“老股东的价格很低，都等着减持呢。”上述分析师称。

参考新三板市场交易数据，当天交易金额排名前35位的新三板公司，仅有中建信息(排名12位，成交8734万元)、华韩整形(25位)和华岭股份(34位)为非精选层公司，其余32家均为精选层企业。

“还是流动性这个老问题。”一位券商做市研究员告诉时代财经，精选层开市并没有完全解决市场流动性问题，老股东套现欲望和市场承接资金差距很大。

目前，新三板市场共有6家公募基金，可投资精选层的公募基金资金规模仅为22亿元。

赖海尊也认为，目前进入精选层的投资者还不够，精选层二级市场的交易氛围还没有形成，之前券商的动员也没有到位，市场资金并不多。

当然，股票破发是市场走向成熟的标志之一，这也会让投资者的投资态度更为谨慎和理性。

“首日交易不会影响精选层未来的发展趋势。”赖海尊表示，随着市场不断成熟，门槛进一步降低，市场服务机构增加，券商研报也会覆盖到精选层企业，未来向好趋势不变。

7月27日，证监会副主席阎庆民在精选层开市前表示，设立精选层，既是新三板发展的里程碑，也是进一步深化新三板改革的起点。我们将进一步推进注册制、交易结算等基础制度改革，创新融资产品和工具，做精做细精选层，统筹推进精选层、创新层和基础层协同发展，强化市场监管和风险防范，不断提升新三板市场的辐射力、吸引力和竞争力。

“和去年科创板一样，后面精选层会慢慢变好的。”赖称。

关键词： 精选层首秀 连续竞价