三度IPO 祖名股份冲击“豆制品第一股”能否打破“江浙沪魔咒”？

来源：中国经营报 2020-07-29 08:38:13

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从新三板转战A股市场的祖名豆制品股份有限公司(以下简称“祖名股份”)，开始第三次IPO之路。

7月8日，证监会披露招股书显示，祖名股份拟募集资金总额为4.27亿元用于生产线技改、豆制品研发与检测中心提升项目。若此次上市成功，祖名股份将成为国内“豆制品第一股”。

值得注意的是，寻求资本助力的祖名股份仍有诸多挑战等待破局。据了解，目前祖名股份的主要销售地区在江浙沪，江浙沪地区贡献95%以上收入，销售半径有限，公司急需通过建立生产基地、完善市场销售网络等措施拓展全国市场。

不仅如此，整个豆制品行业都在面临着成本上升的问题，如何进行成本管控，成为了“祖名们”亟须解决的问题。

对于上述问题，《中国经营报》记者致电祖名股份方面并发送采访函，截至发稿尚未收到回复。

三战A股

三度冲击A股市场的祖名股份，曾在新三板挂牌。

相关资料显示，祖名股份的主营业务为豆制品的研发、生产和销售，主要产品为生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等。其中，生鲜豆制品主要包括豆腐、千张、素鸡、豆腐干等;植物蛋白饮品主要包括自立袋豆奶、利乐包豆奶等;休闲豆制品主要包括休闲豆干、休闲豆卷、休闲素肉等。

早在2013年，浙江省环保厅就曾表示祖名股份进入上市环保核查公示阶段，不过当时冲刺IPO计划未能成功。据了解，当时纳入环保核查的生产实体除祖名股份外，还有安吉祖名一家子公司，而另一家子公司杭州祖名由于从事销售业务，未纳入核查。

根据2013年的招股说明书，祖名股份计划募集资金总额为2.8亿元，分别投向“年产5万吨豆制品生产线技改扩建项目”“研发检测中心建设项目”“营销网络建设项目”。

随后，祖名股份于2016年3月22日正式挂牌新三板，成为当时新三板豆制品第一股，2019年3月14日起终止挂牌，转战A股。

2019年7月5日，证监会官网披露祖名股份招股书，二次冲击A股未果。2020年7月8日，祖名股份再次披露招股书，开始第三次A股上市之路。

记者通过查阅三次招股书发现，此次祖名股份募集资金的目的与前几次并无太大出入，主要集中在生产线及检测研发项目建设。

招股书显示，祖名股份本次拟公开发行新股不超过3120万股，发行数量占发行后总股本的比例不低于25%，预计募集资金总额为4.27亿元。其中，3.62亿元投入到位于浙江安吉的年产8万吨生鲜豆制品生产线技改项目;0.65亿元投入到豆制品研发与检测中心提升项目。

从新三板退市到三度冲击A股市场，祖名股份的资本路走得并不顺利。

对于祖名股份执意转战A股市场，著名战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为：“新三板的上市影响力、融资能力效果并不好，没有达到企业预期效果。很多新三板企业要么退市，要么谋求A股。相比较而言，A股的市盈率、股市形象还是比较好的。”

“新三板交易不活跃、流动性低、融资效率低是长期存在的问题，A股的融资功能和流通性要比新三板高很多，而治理结构和业绩要求也更强。”香颂资本执行董事沈萌告诉记者。

“江浙沪魔咒”

作为江浙沪地区的豆制品领导品牌，祖名股份牢牢占据了当地市场，但这也是当下祖名股份最大的问题，其销售半径有限，难以成为全国性品牌。

招股书显示，2016～2018年，浙江、江苏和上海三个地区的销售收入之和在祖名股份总营收中的占比分别为95.30%、96.61%、96.54%，2019年占比也在95%以上。

目前祖名股份的客户涵盖大润发、欧尚、永辉、世纪联华、华润万家、物美、三江超市、家乐福等大中型超市，海底捞、外婆家、老娘舅、杨国福等知名餐饮机构，盒马鲜生、叮咚买菜、每日优鲜等多家生鲜专营新零售平台，在江浙沪地区形成了稳定的销售网络。

从事豆制品行业20余年的李先生告诉记者：“祖名股份销售区域过窄主要是行业的特殊性所致，生鲜豆制品保质期较短，运输储存均需要冷藏条件，通常来说，辐射半径有限，要想破局就必须在销售市场周围建立自己的生产基地。”

根据招股书来看，祖名股份也意识到自己销售市场有限的问题，准备进军全国市场。

招股书中显示，未来祖名股份计划通过浙东、浙南、苏南、苏北、上海等区域进行市场的进一步开发渗透。但目前公司主要产品的经营区域仍以长三角地区为主，从公司长远发展战略考虑，公司急需通过建立生产基地、完善市场销售网络等措施拓展全国市场。

但值得注意的是，区域品牌进军其他地区并没有想象的那么容易。除了生产基地的建立，还要面临着与当地品牌争夺市场的难题。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者：“如果祖名股份上市成功后马上进行全国市场运营，这根本就不靠谱。首先是品牌性不强，其次是整个体系流程、供应链等方面都还达不到要求。”

据了解，自祖名股份成立以来，就一直专注于豆制品的研产销，涵盖生鲜豆制品、植物蛋白饮品和休闲豆制品三大类400多种产品。

其中，生鲜豆制品和植物蛋白饮品是主要收入来源。招股书显示，2017年～2019年，祖名股份的营收分别为8.62亿元、9.39亿元、10.48亿元，对应净利润分别为4149万元、6394万元和9017万元。其中，豆腐、千张及素鸡、豆腐干和自立袋豆奶为祖名股份主营产品，占主营业务营收比重分别为70.78%、68.7%、66.49%。

就目前市场情况来看，生鲜豆制品和植物蛋白饮品这两个细分市场，竞争正在愈演愈烈。

招股说明书显示，生鲜豆制品领域，祖名股份主要竞争对手包括上海清美绿色食品(集团)有限公司、杭州鸿光浪花豆业食品有限公司、南京果果食品有限公司、苏州金记食品有限公司等地方龙头豆制品企业;在植物蛋白饮品领域，祖名股份的竞争对手除地方企业还包括维他奶、达利食品两大上市公司。

著名战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊向记者表示：“豆奶领域有很多强势的品牌，像维维豆奶、维他奶、达利园，包括蒙牛、伊利都在布局，相对于这些大品牌来说，祖名股份肯定是处于弱势地位，受到的冲击也比较大。”

“如何从江浙沪地区布局到全国是祖名股份面临的问题，但每个省份都有区域品牌，如果想去当地建工厂，和当地品牌比拼的话，我认为目前它还是远远不够的，除非上市才有资本去较量。”徐雄俊进一步说道。

此次祖名股份若能顺利登陆A股，必将对其接下来突破销售困局、进军全国市场提供有力支持，但后续能否持续获得资本市场青睐，还有待观望。

成本难控

大豆是祖名股份最重要的原料，目前祖名股份正面临着原料成本难控的难题。

据卓创资讯统计，2019～2020年，国产大豆价格持续上涨，进入2020年后涨幅扩大。以安徽淮北为例，黄豆净货装车价由2020年1月初的4540元/吨，上涨至6月底的5900元/吨，涨幅达到29.95%。

祖名股份在招股书中表示，大豆作为公司产品生产的主要原材料，占生产成本的比例较高，对公司毛利率和盈利能力有一定影响，其价格波动将直接影响公司效益。

“豆制品是千亿级市场的大众刚需消费品，现有市场渠道传统、单一、品牌分散、产品缺少创新度无特点。而大豆受到种植端影响，整体价格有所攀升，加上整体经济形势的变化，祖名股份将进一步面临成本压力。”李先生告诉记者。

对此，祖名股份在招股书中提及：“报告期内公司采取了一系列措施，以降低原材料价格变动对公司经营的影响，但如果未来大豆价格上涨，而公司不能及时将成本的上升自行消化或转移给第三方，将存在产品毛利率下降和公司盈利能力减弱的风险。”

根据招股书，可以看到祖名股份为了缓解成本压力采取了涨价方式。招股书显示。2018年，豆腐、千张及素鸡、豆腐干、自立袋豆奶的涨幅分别为4.31%、3.99%、3.85%、1.02%。而2019年对应产品涨幅分别为12.4%、10.09%、7.04%、1.32%，涨幅明显扩大。