今年以来，全球市场“黑天鹅”事件频发，市场波动率明显加大，能够有效对冲风险的期权策略得到了不少私募机构重视。中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)公示信息显示，今年以来共有57只期权策略私募基金产品备案，是去年同期备案数量的两倍多。业内人士表示，期权策略能够在市场波动剧烈时平滑风险，未来随着更多期权品种上市，该策略将被更多私募纳入基金产品中。

今年以来，内外扰动因素明显增多，A股市场波动更为剧烈，兼具做多和做空两个操作方向的管理期货基金颇受青睐，策略更为丰富多样的期权策略私募基金产品备案数量亦显著提升。

中基协数据显示，截至7月30日，年内在协会备案的私募产品名称中含有“期权”二字的私募产品合计57只，与去年同期的26只相比，备案产品数量已然翻倍。

“期权作为较为复杂的衍生品，其价格不仅与标的价格有关，同时跟标的波动性也有很强的关系。在市场整体波动率加大之后，期权价格也出现了明显溢价，期权整体的交易价值显著提升，因此私募加大了在期权这一细分策略的投入。”私募排排网未来星基金经理胡泊分析称。

沪上一位量化私募人士认为，期权成交趋于活跃，也为私募机构的期权策略提供了更大施展空间。据中国期货业协会统计，今年上半年股票期权总成交量累计达到4.95亿张，同比增长约70%。上证50ETF期权成交量占整个市场总成交量比例超50%，沪300ETF期权成交量占比为近41%，深300ETF期权和沪深300股指期权成交量占比则分别为7.35%和1%;商品期权市场总成交量累计超过0.36亿张，同比增长159%，累计成交额超过396亿元，同比增加约155%，6月末总持仓量超过190.9万张，同比增加129%左右。

“今年的市场环境能够将期权策略优势发挥出来。虽然目前机构投资者参与期权市场的比例并不高，但已有多家私募意识到多策略组合的价值，布局期权策略可能是未来的一种趋势。”一位业内观察人士表示。

山东融升基金创始人侯茂林透露，公司在产品设计方面采取了多策略、多品种组合，其中期权相较于A股和期货，交易方向更加灵活，有买入、卖出看跌期权和看涨期权四个方向，交易重点为判断价格方向和运行方式，在有效捕捉市场机会的同时能够规避单一市场风险。

胡泊则分析认为，目前机构投资者参与期权市场比例较低的原因有三方面：首先，期权市场标的相对匮乏，单个期权品种流动性有待提升;其次，期权市场整体容量有限，很难成为主流的策略;最后，期权作为复杂的金融衍生品，对参与机构的投研能力提出了更高要求，高门槛限制了机构的参与热情。

不过在上述观察人士看来，随着资本市场机构投资者的占比逐渐提升，以及金融衍生品的日渐丰富，期权作为一种必备的风险管理工具，对国内金融市场发展有着非常重大的意义。对比海外情况来看，国内期权市场未来有较大的发展空间。

关键词： 市场波动率 期权策略私募