9月10日，餐饮巨头百胜中国正式登陆港交所，成为继阿里巴巴、网易、京东之后第四家赴港二次上市的中概股。坐拥肯德基、必胜客多个知名餐饮品牌的餐饮巨头，港股上市后却开盘跌破发行价，和阿里巴巴、网易、京东上市的火爆情况截然不同。

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首日开盘破发

此次港股二次上市，百胜中国实际发行4191.07万股，共募集资金172.67亿港元，折合人民币约152.5亿元。

餐饮巨头登陆港股，没想到当日却开盘破发。9月10日，港股百胜中国开盘报410.0港元，跌破其412.0港元的发行价。截至收盘，其股价报390.2港元，跌幅5.29%，目前市值为1635亿港元。

而当地时间9月9日，美股百胜中国收盘上涨1.68%，报53.20美元，最新总市值为201亿美元。值得一提的是，百胜中国美股上市以来，其股价已累计上涨82.33%。

根据其招股书，上市前，全球五大独立资管公司之一的景顺控股持有公司10.8%的股权，贝莱德持股7.2%，春华资本持股6.3%，公司董事及高级行政人员合计持股0.2%。另外蚂蚁集团的联属公司API Investment也持有百胜中国股份。蚂蚁集团副总裁韩歆毅担任百胜中国独立董事。

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受农夫山泉分流影响?

明星资本纷纷看好，为何港股上市如此惨烈?市场上普遍观点称，百胜中国上市时间没有选好。

市场分析认为，一方面近日美股市场巨震不断，在百胜中国港股定价公布时，百胜中国美股已连跌4个交易日，累计跌幅为10.24%，美股最新收盘股价为52.32美元，约405.49港元，这与412港元的港股定价出现一定差距。另一方面，与农夫山泉上市撞期也是一大原因。农夫山泉在9月8日港股上市挂牌，一定程度上分流了百胜中国的市场资金。而同时，百胜中国本次入场费超两万港元，高门槛也使得一批投资者望而却步。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，百胜中国在招股时就因与农夫山泉时间相撞，被分流了部分资金。并且，百胜中国是二次上市，港股股价通常跟美股定价，近日美股调整，百胜中国美股自9月1日以来累计跌逾7%，导致港股发行价与其美股股价折让缩小。颜招骏进一步表示，百胜中国属于餐饮业，与之前二次上市的阿里、京东等互联网企业相比，行业想象力空间相对较小。不过百胜中国2021年预测PE25倍，低于过去5年平均的28倍，估值不算特别贵。

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中国最大餐饮企业?

据百胜中国官网介绍，从1987年第一家餐厅开业以来，截至2020年6月底，百胜中国在中国1400多座城镇经营着9954家餐厅。2020年，百胜中国位列《财富》美国500强排行榜第361位。

据其招股书，按照2019年系统销售额计，百胜中国是中国最大的餐饮企业。截至2020年7月，百胜中国的餐厅网络已突破10000家门店，拥有超过40万名员工以及数千加盟店、供货商及业务合作伙伴。

目前，百胜中国拥有肯德基、必胜客、小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY、东方既白、塔可贝尔、Lavazz等餐饮品牌。不过，肯德基和必胜客合计贡献百胜中国90%以上的营收。

招股书显示，2017年至2019年，百胜中国总收入分别为77.69亿美元、84.15亿美元和87.76亿美元;2020年上半年，百胜中国的总收入为36.56亿美元，较2019年同期下滑17.4%。

同时，2019年百胜中国营收为87.76亿美元，其中肯德基的营收占比为70.57%，必胜客的营收占比为24.46%，其他餐厅的营收占比不到5%。与此同时，2019年百胜中国的总体利润率为16%，肯德基的利润率达到了17.8%，其余7个餐饮品牌利润率均低于16%。

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年内还要新开800多家新店

虽然百胜中国2020年上半年业绩大幅下滑，但据报道，7月30百胜中国宣布，旗下餐厅总数已突破一万家。并且百胜中国开店计划仍然在加速，将维持今年800-850家的新开店目标。公司方面甚至表示，“我们的餐厅数目未来有潜力发展到2万家或以上。”

市场分析认为，这或许正是百胜中国选择在此时回港二次上市的原因之一，迫切需要找到的第二增长曲线以及大量扩张门店的目标，无一不需要资金的支持。回港二次上市，显然可以在一定程度上减轻公司的资金压力，助力后续发展。

招股书披露称，在对于募集资金的规划上，除了计划用于门店扩张的45%，还有45%将用于投资发展数字化和供应链、食品创新和价值主张、优质资产，最后10%则用作公司的营运资金和一般公司用途。

广发证券(香港)认为，中国餐饮行业处于高度分散的状态，百胜中国的店铺拓展和市场份额有进一步提升的空间。

分析人士称，百胜中国持续开店扩张是必然选择，由于单店营收在下滑，公司必须靠开新店来支撑业绩和利润的增长。不过，目前肯德基在一二线城市市场已经相对饱和，同时三四五线城市实际上并没有足够多的消费者，下沉市场的发展空间已经被挤压得很小。

关键词： 餐饮老大上市 农夫山泉