最近关注雅戈尔(600177,股吧)和宁波银行(002142,股吧)的投资者都在调侃称“雅戈尔要把宁波银行玩坏。”

事情的起因是近期雅戈尔持续不断的减持宁波银行，自8月起雅戈尔就开始了减持动作。9月15日雅戈尔再发关于处置宁波银行股权的公告，称9月8日-9月14日出售了宁波银行4687.47万股，交易金额15.49亿元。截至9月14日收盘，雅戈尔累计出售宁波银行1.92亿股，交易金额63.78亿元，处置之后雅戈尔仍持有宁波银行6.04亿股，占宁波银行总股本的10.06%，即便在减持后，雅戈尔依旧还是第三大股东。

与此同时，9月16日，宁波银行也挂出了股份比例变动超过1%的公告，公告的减持区间是9月7日至9月15日，雅戈尔减持了6557.07万股，占公司总股本的1.09%。

于雅戈尔而言，当初投资宁波银行堪称完美，现在的回报丰厚，仅减持了自己手中不到五分之一的股份，获得的投资收益直接将自己的主业收入甩掉几条街，为此雅戈尔还获得了股民“赠予”的“雅戈尔证券营业部”的称号。

雅戈尔减持宁波银行的原因外界尚无从得知，但是《全球财说》先帮投资者分析下被减持对象宁波银行倒是可以的。

息差进一步收窄

在城商行中，投资者普遍对宁波银行的口碑还是不错的，其经营业绩近年来一直保持增长，今年上半年，宁波银行继续保持了增长。

半年报数据显示，宁波银行上半年实现营业收入、拨备前净利润、归母净利润199.8亿、130.2亿、78.4亿，分别同比增23.4%、22.6%、14.6%。在经过疫情等外部环境影响，今年上半年仍能实现营收和净利两位数增长的银行并不多。尤其是宁波银行的拨备覆盖率极其高，未来即便盈利能力下滑，拨备释放利润的空间依旧能够抵补不短的时间。

而具体从宁波银行的一些盈利指标看，宁波银行盈利能力似乎真的在下滑，该行的加权平均净资产收益率下降，今年上半年该指标同比下降了1.88个百分点，净利差和净息差较上年末也在下降，分别下降了0.12和 0.06个百分点。净息差同比则下降3个基点，对此宁波银行介绍称，一是公司主动让利，加大对实体经济的支持力度，助力企业复工复产;二是因存款成本相对刚性，负债端平均成本率下降较慢。

实际上在2019年，宁波银行加权平均净资产收益率就在下降，同比降低了1.62个百分点。再往前查，该指标在2018年就已经出现下滑。至于净息差情况也好不到哪里，2019年起净息差就在下降，当时宁波银行的解释是受新金融工具准则影响，属于口径问题，但一季度净利差和净息差依旧在下降，到了现在势头依然没有止步，根据宁波银行上述最新的解释看，未来该行净利差和净息差继续收窄的概率很高。

跨区域经营能力不足

除了高的拨备覆盖率，常年保持的低不良率也是该行和投资者最为津津乐道的亮点。

截至6月末，宁波银行不良贷款率为0.79%，依旧是上市银行中不良率最低的银行，但仍需注意，该行上半年不良表现是“双升”，上半年，宁波银行不良贷款余额为49.47亿元，而上年末不良贷款余额为41.41亿元，不良贷款率较上年末也微增0.01个百分点。而引起不良贷款余额增长的是次级类贷款的增长，次级类贷款6月末较去年末增加8.39亿元。

减值损失方面，贷款减值损失是公司信用及资产减值损失的最大组成部分。2020 年上半年，公司计提贷款减值损失38.34亿元，同比增加10.26亿元，而该行2019年贷款减值损失同比增长就比较多，增加了25.88亿元，增幅65.62%，对此宁波银行解释称，主要是公司持续加大对实体经济的支持力度、贷款规模稳步增长以及提高宏观审慎补充拨备所致。

从不良分布行业来看，不良率最高的是文化、体育和娱乐业，不良率为3.38%，不良率分列第二、三位的分别是房地产业和信息传输、计算机服务、软件业。

此前在中诚信跟踪评级报告中，曾提示过宁波银行跨区域经营风险，而从今年半年报数据来看，这一风险的确存在，上半年该行不良贷款率最高的地区是广东省和北京市，这两个地区的贷款其实在贷款总额中占比并不高，二者贷款占比合计还不大7%，其中宁波银行北京分行开设至今已经近10年，近10年时间业务占比提升缓慢，同时不良率还偏高，从一定程度上体现出宁波银行跨区域经营相对困难。

在去年逾期贷款和重组贷款增长的前提下，今年上半年宁波银行逾期贷款和重组贷款继续增长，去年逾期3个月至1年的贷款在增加，今年上半年不仅逾期3个月至1年的还在增长，逾期3个月以内的也开始增长，且涨幅巨大，较上年末增长89.85%。意味着该行新增逾期在大幅增加，未来该行不良继续上升的概率进一步加大。

重组贷款的涨幅更是惊人，截至2020年6月末，公司重组贷款金额2.73亿元，比上年末增加1.82亿元，增幅高达近200%!

此时再回头重新看下宁波银行的高拨备，还真是家挺聪明的银行，不是吗?

关键词： 雅戈尔 宁波银行重组贷款