1月7日，禹洲地产股份有限公司(下称“禹洲地产”)发布公告称将发行于2026年到期的本金为6.45亿美元、利率为7.375%的优先票据。这是作为美元债大户的禹洲地产在2020年发的第一份美元债，也是公司新年伊始的第一则重要公告。回顾2019年，禹洲地产全年的公告中有相当一部分和美元债有关，Wind数据显示，当前禹洲地产存量美元债均在香港联交所上市，整体规模达到50亿美元，加权平均成本达到7.44%。

在2019年一季度融资小阳春中发行了30亿元境内债后，禹洲地产的债券融资全部来自海外美元债，在整体融资环境没有明显转变的情况下， 2020年，美元债或仍将是公司融资中非常重要的一环。

美元债大户 债务成本持续走高

2019年，禹州地产关于美元债的公告多达24则，包括建议发行优先票据、发行优先票据以及优先票据的收购要约等，全年发行美元债7次，规模31亿元，其中两次为借新还旧，所发行的美元债加权融资成本为7.95%。

Wind数据显示，加上此次发行的，禹洲地产当前未结清的美元债规模达到56.45亿美元，仅次于中国恒大、碧桂园、佳兆业、融创中国、绿地、旭辉，位列内房企第7位，要高于万科、正荣、中梁等一众千亿房企。

值得注意的是，相较于此前2016年发行的成本为6%的美元债、2017年的6%及5.375%，禹州地产2019年的美元债融资成本有了明显提升。且据2019年中数据，禹州地产的有息负债规模为555亿元，50亿美元债务约占总债务的63%左右，美元债融资成本的上升也拉升了公司整体的融资成本。2019年上半年禹州地产的加权平均融资成本达到7.47%，相较于2016年—2018年的6.08%、6.02%、7.23%持续走高。

账面资金充足 仍大幅筹入资金

据克而瑞数据，禹洲地产2019年全年全口径销售751.2亿元，同比增长34%，继续创历史新高，权益销售447.6亿元，权益比例为59.58%。通常来说，若回款率为100%，禹州地产全年超700亿的回款相对于302.6亿元的拿地金额来说，足以在一定程度上改善公司现金流。但上半年的现金流情况并不理想，其中经营活动现金流净额转负，而筹资活动现金流入创上市以来高，达到167.52亿元，并有加快的趋势。

不过，禹州地产的账面资金非常充裕。截止2019年中，公司账面货币资金达到357.22亿元，较2018年增加31.5%，加上受限制现金32.05亿元，合计389.27亿元，账面资金是短期有息负债136.57亿元的两倍多。

禹州地产的总债务为555亿元，相对公司的账面资金而言，整体杠杆率在业内并不高，净负债率为72.7%。公司在没有高杠杆财务压力，也无短期偿债负担的情况下，2019年下半年以来依然进行了大幅筹资流入资金。

关键词： 禹洲地产 美元债 账面资金