在一周多的时间里经历三次熔断的罕见暴跌后，纽约股市17日迎来反弹，三大股指均涨逾5%。但市场的担忧并未真正消退，美股反弹能走多远，波动会持续多久依然是问号。

美联储3月以来先后两次大幅降息并祭出量化宽松政策，美国政府也陆续出台紧急应对措施，但市场均以暴跌作为回应。直到美联储再次启用商业票据融资机制这一金融危机期间使用过的“利器”，美国政府酝酿近万亿美元刺激计划的消息传出，俯冲的市场才开始抬头。

政策错配形成反作用力

央行实行货币宽松理应为股市带来利好，然而降息消息一出，美股却“逆市”大跌。专家普遍认为，美联储过快地消耗政策弹药反而加剧了市场担忧，引起投资者对经济衰退的恐慌。

分析人士指出，美联储近期的骤然行动或将带来多重负面影响。其一，过快的降息对市场而言，既是眼前“惊喜”，更是远期“惊吓”。投资者的长短期预期差扩大，或为新一轮市场波动埋下伏笔;其二，政策用力过猛，与美国经济基本面脱离，进一步加剧风险隐患;其三，货币政策单兵突进，缺少财政政策、社会救助政策的配合，难以从根本上消解风险、稳固经济。

摩根大通资产管理公司全球市场战略专家前川将吾直言，美股再次熔断，就是因为市场看透降息无法阻止疫情扩散的事实。三井住友资产管理公司经济分析师市川雅浩认为，美联储透支了今后的政策空间，这样做的必要性存疑。疫情引发的市场震荡不同于2008年金融危机，这应该是政府主导的问题。

值得注意的是，除了股市暴跌外，作为传统避险资产的黄金、白银等贵金属以及原油价格也出现下跌行情。这更说明恐慌心理正在击垮投资者信心，“现金为王”心态浮现。

德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男表示，在近几个交易日，全球资产配置明显从向优质资产倾斜，转变为广泛下调资产配置。

经济衰退阴云压顶

新冠肺炎疫情在全球加速扩散给世界经济带来巨大压力，越来越多人认为全球经济衰退风险上升。美国总统特朗普16日公开表示，美国经济可能会因疫情陷入衰退。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭指出，如果各国政府不采取更强有力的疫情控制和经济刺激措施，将面临全球经济陷入衰退的严重威胁。

从疫情对实体经济冲击的路径看，首当其冲的是服务业，尤其是交通、餐饮、旅游等行业，而随着管控措施力度不断加大，制造业受到的影响也越来越大。不同国家和地区受疫情影响的程度取决于其经济结构和产业配置，以及在全球产业链、供应链中的位置。

除了明显对供需形成打压外，疫情还会带来更多“次生”冲击，比如，交通、能源、旅游和汽车等债务水平较高、受疫情冲击大的行业公司可能因经营陷入困境而无法偿付债券。这可能引发一系列评级下调和违约，从而进一步破坏金融市场稳定，加剧经济冲击。

“信贷市场正迅速走向临界点，因为资金来源枯竭，发行者面临流动性紧缩，信贷损失上升，投资者争相退出。”美国银行全球研究部一名分析师这样告诉客户。

由于疫情冲击，美国投行高盛日前下调今年前两个季度美国经济增速预期，将第一季度预期从0.7%下调至零，并预计第二季度萎缩5%。高盛认为美国经济活动将在3月下旬和整个4月急剧萎缩。

也有分析人士认为，美国经济出现严重衰退的可能性不大。在疫情暴发前，美国经济保持了较为强劲的增长，而且低利率环境有望带来新一轮的抵押贷款再融资，这将使更多的钱进入消费者口袋。此外，从以往来看，公共卫生事件引发经济下滑后常会出现补偿性的回升。

经济学家认为，眼下各国政府的当务之急是联手阻止疫情扩散，让疫情尽早平息，这才是让市场感到安心的根本。

关键词： 暴跌反弹 美股 走多远