基金疯狂起来比股票更吓人。昨日，一只在62个交易日里刷出48个涨跌停板、溢价率超过200%的上市基金终于被“制服”，开始停牌核查。

62天48个涨跌停

5月19日，华南一家大型公募发布公告，旗下一只定期开放混合型基金的场内基金弘盈A，二级市场交易价格连续出现大幅波动。根据交易所的相关规定，该基金自5月19日开市起停牌，基金管理人就其价格波动情况进行核查。

从二级市场的交易价格看，该基金从今年2月17日起开启“疯狂过山车”，在截至5月18日的62个交易日中，交易价格收获30个涨停、18个跌停，近9个交易日斩获9个涨停板。

而撬动涨跌停板，最少只用了1000元。截至5月18日，弘盈A今年以来涨幅为233.78%，力压电子B、生物药B等分级B基金翻倍的表现，成为上市基金中的“妖基”。当天，弘盈A收盘价为3.755元，溢价率高达237.01%。

公开资料显示，该基金为一只定期开放混合型基金的上市基金，2016年10月上市，份额306.43万份。2019年年报显示，弘盈A持有人户数从成立时的1.71万户降为526户，份额不足5000万份。

华南一位大型公募投研人士表示，部分LOF上市份额较少，场内缺乏流动性，就会产生被少量资金控盘的现象。场内基金进行交易需要一定的流通盘，而部分基金规模有限，转到场内可交易的份额更少，成交量和换手率低迷，就会产生上述现象。“这个现象有点像少数投资人自娱自乐，用很少的资金扰动基金二级市场价格。实际上，基金成交量较小，参与的投资者并不多。”

从弘盈A的成交额变化看，2月17日至4月14日的日均成交额为4.66万元。4月15日至今，日均成交额已经放大到25.9万元，是前一阶段日均成交额的5.6倍。

华南上述大型公募投研人士表示，如果有投资者在这种炒作中跟风交易，有可能被误导或遭受损失。

部分LOF

事实上，除了弘盈A，上市份额较少，交易冲击成本较高，是不少上市LOF基金面临的问题。Wind数据显示，截至今年一季度末，沪深两市上市的112只主动权益类LOF产品，平均交易份额为5.79亿份。其中有34只产品的上市交易份额不足5000万份，占比超过三成，更有15只产品上市交易份额低于1000万份。在这样的资金体量下，资金交易对二级市场价格的冲击相对明显， 折溢价率非常高。

数据显示，截至5月19日收盘，这15只上市交易份额低于1000万份的基金，平均溢价率为1.2%，比份额在1000万份以上的97只基金0.1%的溢价率高出1.1个百分点。其中，溢价率最高的添富睿丰，上市份额为361.38万份，溢价率23.25%。而上市交易份额611.14万份的博时优势，目前则出现6.68%的折价率。

针对上述现象，北京一位中型公募市场部负责人表示，考虑到小规模上市基金容易暴涨暴跌，交易所已经对上市基金的规模和持有人户数做出了规定。各类型定期开放、封闭式基金为了在封闭期间具备流动性，一般会做基金上市的安排。在基金份额不变的情况下，基金持有人可以在场内交易满足流动性要求。

2017年6月，沪、深交易所分别修订和发布了《上海证券交易所证券投资基金上市规则(2017年征求意见稿)》和《深圳证券交易所证券投资基金上市规则(2017年征求意见稿)》。 上述规则完善了基金上市和终止上市审核程序，针对小规模基金终止上市的安排也作出了规定。要求基金上市应满足基金合同期限为5年以上、募集金额不低于2亿元、持有人不少于1000人等条件。若分级基金以外的其他上市基金持有人少于1000人、且在60个交易日内未消除的，基金管理人应及时向深交所报告并发布基金终止上市风险提示公告，披露基金将终止上市及相关安排等事项，基金进入终止上市程序。

2019年基金年报显示，在沪深两市上市的主动权益类LOF产品中，浙商鼎盈、红土精选、信诚机遇等14只产品的持有人户数都已低于1000户。

华南上述大型公募投研人士说，“由于产品流通盘小，几万块的交易产生的价格冲击就会很大。LOF产品在场内价格容易产生折溢价，并催生相应的套利交易。”从套利的角度看，如果场内基金出现高溢价，资金可以通过场外申购，再从场外转场内卖出，就可以获取二级市场价格与基金净值出现的差价。但从实际交易操作看，场外转场内涉及到基金的转托管、时间成本、短期赎回费用等影响因素，操作手续相对麻烦，套利交易的难度也较大。

北京上述中型公募市场部负责人也称，“上市份额少，交易冲击成本高，是这类产品的老难题。”他建议，针对那些迷你基金应该及时实施清盘或终止上市，避免这类产品误导普通投资者和影响公司的品牌。

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