公募基金究竟为谁理财？

中国银河证券基金研究中心数据显示，2017年-2019年，基金的机构投资者占比均显著超过个人投资者占比，且差距逐渐拉大。

截至2019年12月31日，剔除货币市场基金口径看，个人持有25790.94亿元，个人占比36.02%，机构持有45814.30亿元，机构占比63.98%，机构持有接近三分之二的份额。

具体品种来看，混合型基金是个人投资者最偏爱的品种，个人投资者占比高达73.73%，而债券型基金是机构投资者最偏爱的品种，机构投资者占比高达89.60%。

根据天相投顾数据显示，在全部139家基金公司中，博时基金公司的基金被机构投资者持有的份额最多，达2939.06亿份。

机构成基金购买主力

根据中国银河证券基金研究中心数据，截止2019年12月31日，剔除货币市场基金口径看，个人持有25790.94亿元，个人占比36.02%，机构持有45814.30亿元，机构占比63.98%，机构持有接近三分之二的份额。机构成为基金投资的主要力量。

上图显示，2006以前，公募基金(剔除货币基金口径)的持有人结构较为均衡，个人与机构平分秋色。而在2006年中之后，基金的个人投资者占比快速提升，2007年底一度高达87.61%，成为个人投资基金的巅峰时期。而自此之后，个人投资者占比逐渐降低，2017年起，机构投资者占比开始逐渐超过个人，且差距越拉越大。

据此看来，基金的个人投资者占比似乎与股市的行情密不可分。个人投资基金的巅峰时期正是2007年牛市的顶部。而在2015年牛市结束之后，个人投资者的占比也显著下降。

对此，业内人士认为，公募基金做相对收益，是资产配置工具，但是，普通投资者没有资产配置能力，通常权益公募基金需要累积很高利润，有普遍的赚钱效应才会被吸引。遗憾的是，那个时点通常是高点。

个人偏爱混基，机构偏爱债基

股票基金中，机构投资者占比提升。根据中国银河证券基金研究中心数据，截至2019年12月31日，全市场股票基金中，个人持有市值为6051.76亿元，占比50.61%;机构持有市值为5905.69亿元，占比49.39%，较2018年的48.69%上升0.7个百分点。

从下图中可以看到，在2007年年中之后，股票基金的个人投资者占比始终高于机构投资者，但却一直处于逐年下降的趋势之中，而机构投资者占比则相反，处于逐年上升之中。

个人投资者偏爱混合基金，根据中国银河证券基金研究中心数据，截至2019年12月31日，混合基金上，个人持有14735.47亿元，占比73.73%;机构持有5250.96亿元，占比26.27%。个人投资者的混合基金持有占比远超机构投资者。

从下图中可以看到，自2004年以来，混合基金的个人投资者占比几乎始终高于机构投资者，且在近两年中，差距有着继续扩大的趋势。相较2018年，2019年混合基金个人投资者占比上升0.6个百分点。

机构投资者偏爱债券基金。在2015年之前，债券基金的持有人结构较为均衡，而在2015年之后，债券基金的机构投资者占比显著提升，个人投资者占比微乎及微。截至2019年12月31日，在债券基金中，个人持有3972.10亿元，占比10.40%;机构持有34232.68亿元，占比89.60%。固收产品几乎被机构投资者包揽。

业内人士表示，资管新规出台后，金融机构尤其银行资金投向受限，而商业银行理财子公司从设立到运营也需要时间。债券指数型基金与主动型债券基金相比费率低、透明度高，与金融机构投资需求契合。股市虽然火爆，但波动性也大，与银行、保险等机构资金需求不符。

不过在近两年中，债券基金的机构投资者占比稍许回落，2019年机构投资占比较2018年下降1.37个百分点。

个人投资者纷纷“出海投资”。QDII基金上，截至2019年12月31日，个人持有623.04亿元，占比69.57%;机构持有272.48亿元，占比30.43%，个人投资者的占比远高于机构投资者。在跨境投资这件事上，个人投资者似乎有着更大的热情。

不过从历年数据来看，机构投资者也开始慢慢布局QDII基金，相较2018年，2019年机构投资者占比提升2.83个百分点。

个人投资者成FOF基金主力。根据中国银河证券基金研究中心数据，自FOF基金面世以来，个人投资者一直是购买的主力。截至2019年12月31日，FOF基金上，个人持有269.05亿元，个人占比93.53%;机构持有18.61亿元，机构占比6.47%。

博时被机构投资者持有基金份额最多

基金年报中的机构投资者动向被视为市场风向标。机构投资者持有基金的份额或比例越高，就代表机构对基金的认可度也就越高。毕竟作为专业的投资者，机构可不像部分散户“追涨杀跌”，他们买基金都要权衡风险与收益。

天相投顾数据显示，在基金份额排名前十的基金公司中，博时基金公司的基金被机构投资者持有的份额最多，达2939.06亿份，而从占比来看，广发基金的机构投资者占比最高，为56%。

另外，在全部139家基金公司中，机构投资者占比超过90%的基金公司有24家，其中，惠升基金旗下基金被机构投资者100%持有，而被机构投资者持有基金份额最多的仍是博时基金。

对此，博时基金向券商中国记者表示，随着资管新规逐步落地，非标资产持续压缩，理财产品将面临禁止刚性兑付和收益率下行，现有数十万亿的银行理财、信托资金，相当一部分必将并且已经开始向公募基金转移。与此同时，符合新规的银行理财资金将开始进行资产配置，保险资金、信托基金进一步加大委外和公募基金配置力度，业绩优秀的基金公司面临巨大的市场机会。

而从个人投资者角度看，天弘基金旗下的基金被个人投资者持有份额最多，高达达12066.91亿份，天弘基金也凭借旗下余额宝成为个人投资者占比最高的基金公司，个人投资者占比高达96%。在基金份额排名前十的基金公司中，除天弘基金之外，嘉实基金和华夏基金的个人投资者占比较高，均超过60%。

关键词： 三分基民 基金理财