2020年底是券商资管大集合产品公募化改造的时间“大限”，当前券商大集合公募化改造仍在如火如荼进行中。6月3日，中金公司宣布第3只大集合公募化产品改造完成，将于6月8日正式推出。近期，券商大集合产品改造加快进度，不断有券商获得改造批文及产品发售的消息传出。北京商报记者了解到，目前部分头部券商表示公司大集合改造顺利，可以如期完成整改，但也有一些机构表示，规定期限内在底层资产处置、投资者沟通、管理能力等方面完成整改尚存难度，期盼“大限”延期。

大集合产品公募化改造竞速

6月3日，北京商报记者从中金公司处获悉，中金公司资产管理部将于6月8日正式推出“中金恒瑞债券型集合资产管理计划”(以下简称“中金恒瑞”)，该产品由中金增强型债券收益集合资产管理计划变更而来，是按照公募基金规定运作的大集合产品。

据了解，中金恒瑞是中金公司公募化改造完成的第3只大集合，此前中金新锐股票型集合资产管理计划、中金安心回报灵活配置混合型集合资产管理计划均已面向市场推出。

谈及目前公司大集合产品公募化改造进度，中金公司方面对北京商报记者表示，中金公司7只大集合产品中的6只已通过所在辖区证监局审批，4只获得中国证监会批复，3只产品已完成改造。

北京商报记者注意到，近期券商资管大集合公募化改造明显提速。中信证券2只大集合产品日前获得证监会公募化改造批文，自5月中旬起启动合同变更征询。至此，中信证券已有5只大集合产品获批。

今年4月，兴证资管旗下金麒麟(603586)领先优势一年持有期混合型集合资产管理计划完成公募化转型，并自5月中旬面世发行。就目前大集合产品改造进度来看，兴证资管方面对北京商报记者表示，公司1只产品已拿到批文并完成首次集中销售，1只监管审批在途，另有8只改造在途待提交监管审批。

券商整改进度不一

大集合产品公募化改造要求始于2018年11月发布的《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》。根据证监会要求，存量大集合资产管理业务应当围绕产品销售、份额交易、合规管理、相关人员的资质条件与行为要求等多方面内容于2020年12月31日前对标公募基金进行管理。此后，总规模7000亿左右的大集合产品的公募化改造征程开启。

2019年8月，证监会批复东方红资管、国泰君安资管、中信证券率先推进大集合资管计划改造，随后券商大集合公募化转型进入快车道，2019年，至少有8只产品拿到监管批文，共涉及5家机构。进入2020年，券商大集合公募化转型如火如荼，有数据显示，4月以来，已有10余只券商大集合产品完成了公募化改造。

事实上，券商大集合产品公募化改造进程一直备受业内关注。距离改造截止时间仅剩半年，券商资管是否能如期整改也成为市场关心的热点。北京商报记者了解到，目前业内整改进展不一，部分头部券商整改相对顺利，也有一些券商资管人士反映规定期限内整改完成尚存难度。

中金公司方面对北京商报记者表示，目前公司大集合公募化改造预计可以如期整改完成。

“此前大集合产品在券商产品中占比不多，且大多集中在大型券商机构，预计大部分机构在今年年底前可以完成监管要求。”江海证券资产管理权益部业务总经理王升武对北京商报记者表示。

不过他也指出，也有部分机构或许不能在2020年底“大限”前完成规范。业内对于大集合公募化改造以及资管新规下的净值化改造、压缩非标规模等要求有一定的延期诉求。

资产处置、管理能力难题待解

在北京商报记者采访过程中，多位业内人士指出，要在规定期限内完成券商大集合公募化改造，尚有底层资产处置、投资者沟通、管理能力等难题有待解决。

“大集合产品要改造成为公募产品，底层资产如果存在期限错配就不容易改造。公募主要做标准化资产，要保证流动性，投资者可以随时赎回，此前的大集合产品如果投资了一些非标产品、做了期限错配，那么在进行净值化改造时，流动性就难以保证，这是一个改造的主要难点。”王升武如是说。

一家中小券商资管业务相关负责人也对北京商报记者表示，在产品处置过程中，一些风险因素需要考虑。一些股权质押等低流动性资产如果是在2020年底之后到期，基于期限要求就需要提前处置，容易暴露风险，改造起来阻力重重。他还指出，大集合产品存续客户较多，投资者沟通存在一定难度，都沟通到位并且意见统一，也是当前业内反馈比较多的难点。

另外，管理能力也是一大挑战。王升武指出，公募化改造，需要有相应的公募投资团队、研究团队和底层资产的获取能力，原来券商资管做大集合产品时，更多以非标思路来做，投资逻辑跟公募产品迥异，进行公募化改造券商资管的体系、IT系统、人才投资团队、投研团队能不能跟得上都是考验。

上述难点也加深了业内对于过渡期延长的期盼。“今年内全行业完成是有难度的，个人预计有延期可能，但目前还没有收到具体消息。”有券商资管人士也对北京商报记者表示。

关键词： 券商大集合 转公募