受国内汽车等下游行业需求低迷等影响，今年1至4月，轮胎行业利润同比大幅度降低，库存出现较大幅度上升。然而，在此情境下，中国首家A股上市民营轮胎企业赛轮集团股份有限公司(以下简称“赛轮轮胎”，601058.SH)仍有意定增扩产。

6月17日，赛轮轮胎发布《2020年非公开发行股票预案(修订稿)》。预案显示，公司拟非公开发行股票不超过8亿股，募集资金不超过24.3亿元，用于年产300万套高性能智能化全钢载重子午线轮胎项目及补充流动资金。

近日，记者走访了赛轮轮胎位于山东省东营市的轮胎制造工厂(以下简称“赛轮东营工厂”)，记者在现场并未见到有新项目开工建设的迹象。一位在该工厂任职十年的员工告诉记者，赛轮东营工厂高性能半钢子午胎扩建项目已在其原有厂房内投入生产设备进行。同时有赛轮轮胎内部人士称，赛轮轮胎已关闭其天猫、京东旗舰店，正在对经销渠道进行调整。

资料显示，2020年以来，赛轮轮胎频频上马轮胎新增、扩建项目。今年2月底，赛轮轮胎在公司官网披露称，赛轮东营工厂高性能半钢子午胎扩建项目已正式启动，项目整体计划投资约10亿元，项目全部达产后，可实现年产2700万套半钢子午胎产能规模。

频频扩产的赛轮轮胎资金状况并不乐观。赛轮轮胎2019年年报披露，公司长期借款余额19.04亿元，同比增长323.20%。在年报披露的20天后，上交所下发对赛轮轮胎的年报问询函，上交所要求赛轮轮胎说明公司偿债能力及风险。

赛轮东营工厂高性能半钢子午胎扩建项目预计何时投产?在轮胎行业处在产能过剩、开工率不足背景下，赛轮轮胎为何密集布局轮胎新增项目?公司能否有效化解营运资金压力?针对相关问题，记者致电致函赛轮轮胎方面，但截至发稿，未获回复。

“跑马圈地”扩产能

赛轮轮胎频频扩产背后，面临轮胎行业增长乏力隐忧。

轮胎是汽车的重要配套产品。在国内轮胎企业中，赛轮轮胎拥有一定市场地位。在A股8家轮胎上市公司中，仅有3家轮胎企业市值超过100亿元，赛轮轮胎是其中之一。

天眼查信息显示，赛轮轮胎注册资本为27亿元，法定代表人为袁仲雪，其主营业务是全钢载重子午胎、半钢子午胎和工程子午胎的研发、制造和销售。赛轮轮胎在青岛、东营、沈阳及越南建有现代化轮胎制造工厂。

最近几年，赛轮轮胎持续通过定增扩充产能。记者梳理发现，截至2019年年末，赛轮轮胎共计有4个在建项目，分别为青岛工厂非公路轮胎项目、赛轮东营年产1500万条大轮辋高性能子午线轮胎项目、赛轮越南年产120万套全钢子午线轮胎和3万吨非公路轮胎项目、ACTR240万套全钢子午线轮胎项目。

进入2020年，赛轮轮胎继续“圈地”扩产。2月底，赛轮轮胎称，将在东营工厂启动高性能半钢子午胎扩建项目。6月17日，赛轮轮胎发布《2020年非公开发行股票预案(修订稿)》。预案显示，公司拟非公开发行股票不超过8亿股，募集资金不超过24.3亿元，用于年产300万套高性能智能化全钢载重子午线轮胎项目及补充流动资金。

值得一提的是，赛轮轮胎拟通过本次非公开发行引入战略投资者海南天然橡胶产业集团股份有限公司(以下简称“海南橡胶”)和新华联控股有限公司(以下简称“新华联控股”)，改善股东结构。赛轮轮胎在公告中称，预计本次发行完成后，海南橡胶将持有公司10.25%股份。而截至本预案披露日，新华联控股直接持有赛轮轮胎的股份数量为3.7亿股，持股比例为13.98%，为赛轮轮胎第一大股东。

记者注意到，海南橡胶的控股股东为海南省农垦投资控股集团有限公司，实际控制人为海南省国有资产监督管理委员会，系赛轮轮胎的关联方。海南橡胶以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源。

“本次非公开发行完成后，海南橡胶将与公司充分发挥双方在天然橡胶上游生产和下游产品市场和技术等领域方面的优势，发挥产业链上的协同效应，开展高层次、多维度、多领域的合作，推动产业升级，实现互惠、互利，共赢发展。”赛轮轮胎在公告中表示。

事实上，赛轮轮胎频频扩产背后，面临轮胎行业增长乏力隐忧。今年1至4月，轮胎行业利润明显下降，行业库存出现较大幅度上升。中国橡胶工业协会轮胎分会秘书长史一锋预计，2020年我国轮胎总体产量预计下降15%左右。

实地探访赛轮东营工厂

在赛轮东营工厂内，记者并未见到有新项目开工建设的迹象。

“世界轮胎看中国，中国轮胎看山东，山东轮胎看广饶。”这句话在轮胎圈流传已久。东营市广饶县也素有“轮胎之都”之称，全县民营轮胎企业产量已占全省一半，全国的1/4。

赛轮东营工厂是赛轮轮胎在国内重要的生产基地。天眼查信息显示，赛轮东营工厂主体赛轮(东营)轮胎股份有限公司成立于2008年，注册资本为4.8亿元。

赛轮轮胎对“赛轮东营工厂高性能半钢子午胎项目”颇为看重。其称，赛轮东营工厂高性能半钢子午胎项目是赛轮集团的重大战略决策项目，也是集团冲击中高端配套市场的必要保障。该项目整体计划投资约10亿元，将采用全球最先进的生产设备和全自动轮胎物流线，该项目产品、技术、装备整体都将达到国内轮胎行业最高水平。

近日，记者实地探访了位于东营市广饶经济开发区广兴路9号的赛轮东营工厂，该工厂生产经营正在有序进行。工厂内一位在职10年的员工告诉记者，今年疫情期间，工厂只在前期停工了几天，此后一直在正常运转。

记者在该工厂内的宣传海报上看到，赛轮(东营)轮胎股份有限公司是赛轮集团高端配套半钢子午胎的生产基地，工厂规划设计产能为2700万套高性能半钢子午胎，项目建成后将成为全球最大的高性能半钢子午胎单体工厂生产基地。

不过，在赛轮东营工厂内，记者并未见到有新项目开工建设的迹象。上述员工告诉记者，今年2月宣布的赛轮东营工厂高性能半钢子午胎项目已经开始动工，该项目是在赛轮东营工厂原有厂房内，通过投入相关机械设备进行运转。

值得一提的是，记者在天眼查上看到，赛轮(东营)轮胎股份有限公司近期更新了两则购地信息，购地合同签订日期均为2020年2月25日，土地用途为工业用地，约定开工时间为5月10日，项目位置为广饶经济开发区齐安路以东、广兴路以北、广瑞路以南。购买的其中一个地块的面积约为1.24公顷，项目名称为“年产1500万套大轮辋高性能半钢子午胎”。另一块购地的面积为0.08公顷，项目名称为“年产5000万套大轮辋高性能半钢子午胎”。

赛轮东营工厂高性能半钢子午胎项目目前建设情况如何，预计何时投产?记者就相关问题致电致函赛轮轮胎方面，但截至发稿，尚未收到回复。值得关注的是，记者在走访赛轮东营工厂时注意到，作为赛轮轮胎在国内重要的生产基地，赛轮轮胎在东营市并未有经销门店。记者在其官网的经销商网络系统中亦未查询到其在东营市的经销门店信息。

官网信息显示，目前赛轮轮胎市场网络已遍布全国30个省、市、自治区，为何其在重点布局生产线的东营市却未设置经销门店?

一位赛轮轮胎内部人士告诉记者，目前公司在东营没有经销店，是因为公司当前在对公司线上渠道和东营等线下渠道进行调整。“公司在对销售渠道进行调整，近期包括线上的渠道京东、天猫旗舰店也关闭了。”

赛轮轮胎一位主要负责山东地区的代理商告诉记者，他手下也没有“赛轮”品牌的轮胎，但有赛轮集团旗下其他品牌的轮胎。“都是赛轮集团的牌子，没有什么区别。如果你还是要‘赛轮’牌子的话，你可以预约，我可以向工厂申请调货。”

记者就经销网络相关问题，试图联系赛轮轮胎方面，但截至发稿，其未予以回应。

财务压力悬顶

随着业务规模的扩大，赛轮轮胎的财务负担不断加重，面临较大的偿债压力和较高的利息支出。

近两年，赛轮轮胎盈利能力较为出色。2018年～2019年，赛轮轮胎扣非后归属母公司股东的净利润分别为6.1亿元、11.4亿元，分别同比增长91.76%、85.61%。不过，亮眼的经营业绩背后，赛轮轮胎的财务状况并不乐观。

赛轮轮胎在最新披露的定增预案中提到，最近3年，随着公司业务规模的扩大，为满足资金需求，公司的财务负担也不断加重，面临较大的偿债压力和较高的利息支出，对公司经营业绩产生了较大的压力。

财务数据显示，2017年、2018年和2019年，赛轮轮胎的营业收入分别为138.1亿元、136.8亿元、151.3亿元。同期，其资产负债率分别为60.33%、58.68%和58.55%，在轮胎行业一直处于相对较高的水平。

与此同时，根据其2019年年报，2019年赛轮轮胎期末货币资金38.12亿元，同比增长62.68%，其中受限货币资金8.96亿元;短期借款余额36.87亿元，同比增长3.45%;一年内到期的非流动负债余额4.22亿元;长期借款余额19.04亿元，同比增长323.20%。

“目前的资本结构制约了公司大规模间接融资的能力，同时也使公司面临一定的财务风险。公司通过本次发行募集资金补充流动资金，可以降低资产负债率，优化公司资本结构，降低偿债风险，提高公司生产经营的抗风险能力和持续经营能力。”赛轮轮胎在定增公告中指出。

记者注意到，在5月21日上交所下发的对赛轮轮胎的年报问询函中，上交所也对其财务状况进行了关注。上交所要求赛轮轮胎说明其主要受限资金的情况，包括受限原因、受限额度相关信息，并要求其结合未来资金使用规划，分析公司偿债能力及风险。

赛轮轮胎回应上交所称：“2020年，随着公司扩产产能逐步达产及非公开发行股票资金到位，预计公司整体现金流会持续优化。”

此外，记者注意到，因金融借款合同纠纷赛轮轮胎的第一大股东新华联控股目前也深陷困局。6月13日，赛轮轮胎发布公告称，2020年6月11日，新华联控股所持公司3.7亿股及孳息(指公司派发的送股、转增股、现金红利)被申请司法轮候冻结。

关键词： 赛轮轮胎 偿债能力