自上周五(8月7日)，国际金价从暴涨突然转为调整。

跌得最狠的是8月11日，COMEX黄金期货收跌5.78%报1921.8美元/盎司，创2013年6月以来7年最大跌幅。8月11日，COMEX白银期货也大跌15.02%。

8月12日，国际金价继续下跌，COMEX黄金一度下跌超3%，COMEX白银一度大跌超过9%。

而受国际金银价暴跌的影响，8月12日，国内期货市场方面，早盘沪银沪金期货主力开盘跌停。

当天，上金所发布公告称，近期影响市场运行的不确定性因素较多，金银价格持续双向大幅波动。请各会员单位继续做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。交易所将视情况采取风控措施，维护市场平稳运行，保护投资者利益。

但神奇的是，8月12日在早上暴跌之后，国际金价随后出现了惊天大逆转。截至记者发稿时，现货黄金的伦敦金现涨幅已超1%，COMEX黄金期货日内跌幅已缩窄至下跌0.2%。

黄金股集体暴跌

受此金价影响，A股的黄金股集体大幅下挫，个别黄金概念股出现跌停。

从黄金行业指数(申万二级)来看，8月12日下跌5.94%,跌幅较8月11日4.80%进一步放大。

自8月7日金价暴跌以来，截止8月12日，仅4个交易日，黄金指数下跌了14.49%，是104个申万二级行业指数中跌幅最大行业指数。

8月12日，截至收盘，赤峰黄金跌停，中金黄金跌8.14%，银泰黄金跌6.23%，紫金矿业、华鲸太业、山东黄金等跌幅皆超过5%。

而黄金ETF也受挫，国内9只黄金ETF跌幅超过5.5%。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“黄金是这段时间涨幅较大的资产，但没有只涨不跌的资产，在突破2000美元每盎司之后黄金的获利回吐压力巨大，一旦有风吹草动就会出现大幅下挫。”

在暴跌之前的一个多月，黄金开启了一轮大涨行情。从7月17日开始启动(1809美元/盎司)，迅速在7月27日突破了2011年的历史高点(1911美元/盎司)，之后继续上涨，截至8月7日(2075美元/盎司)总共涨幅为14.7%。

杨德龙认为，黄金今年上涨的逻辑非常清晰，主要原因是受到疫情影响，全球经济陷入衰退，美联储带领全球央行放水推高了黄金价格。

“但黄金价格在不断创出新高之后，风险也在不断加大，国际金价上周五刚刚刷新历史新高并逼近2100美元每盎司，投资者大举买入黄金来避险，本身会加大黄金的投资风险，黄金ETF自6月以来首次出现连续资金流出，可见部分投资者已经开始获利了结。周二黄金价格即开始出现一定回落，周三则出现重挫，现货黄金日内一度大跌6%，较高点下跌130美元，白银价格也出现重挫，盘中一度重挫逾15%。”杨德龙说。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金市场的调整预期其实已经发酵了一段时间，短期内快速涌入的投机资金助推了黄金价格不断刷新历史高点，却也带来了市场稳定性下降的隐患。COMEX黄金期货非商业头寸近期的持续增长暗示了潜在波动加剧的可能，而基于经济复苏改善的预期也提升了前期获利丰厚的投资者兑现了结的冲动。

王祥指出，昨夜贵金属市场重挫的驱动性事件是俄罗斯宣布新冠疫苗研制成功，并将在10月份投入量产。从欧美市场的整体反应看，投资者对俄罗斯疫苗本身是仍存疑虑的，毕竟其缩短了正常研发所需的三期临床试验环节，标称的两年抗体有效性在试验时间如此短的情况下是难以令人信服的。尽管如此，疫苗竞争本身已不仅是卫生领域的事件，而可能延展至政治领域，俄罗斯疫苗的率先宣布无疑将催促更多国家的疫苗研发企业进一步提速，对于全球疫情恢复的逻辑预期显得愈发坚固，因此受益于经济低迷与宽松政策的黄金资产在连续的价格飙涨之后出现短期调整并不出人意料。

金价大逆转

王祥认为，从黄金的中长期逻辑来看，目前需要关注的是全球经济体，特别是美联储对于货币政策态度是否发生变化。估计宽松框架难以出现快速扭转。

此外，由于越发临近美国大选的时点为了增加竞选的资本，短期对外施压与中美博弈仍可能成为阶段性主线而给黄金价格带来提振。

“贵金属市场短期出现一定的回撤，更多也可能仅是技术性的折返，以平缓近期过于激进的交易情绪，但不是真正的反转。市场往往容易从一个极端走向另一个极端，人民币计价黄金在本就较国际金价非正常的大额贴水的基础上，在今日的早盘继续扩大贴水至25元/克(1.8%)，这是恐慌情绪的极致表现，而对于着眼于中长期的配置型交易者而言，却显然是难得的再次入场机遇。”王祥说。

事实上，8月12日，黄金在暴跌之后，迎来了惊天大逆转。

8月12日，早上国际现货黄金最低时跌至1862美元/盎司，但下午最高达到1949美元/盎司，由低点飚升近5%。截至记者发稿时，现货黄金伦敦金现的日内涨幅超过1%，而伦敦银现日内涨幅已超5%。

而期货COMEX黄金也由早上最低点1872美元/盎司，最高升至1956美元/盎司，由低点上涨4.5%，日内仅微跌。

申万二级行业的黄金指数也由早盘跌幅逾7%缩窄至收盘时的4.91%。

长城证券的研报分析认为，未来美元指数走弱仍是大趋势，实际利率也大概率保持下行态势，贵金属短期调整不改长牛走势，回调或带来较好的补仓机会。而从板块配置角度看，在经济、政治不确定性较强的背景下，贵金属板块也具备较强配置价值。

VanEck International Investors黄金基金的投资组合经理Joe Foster表示，金价修正只是价格盘整的一种情况，较长期看多的前景仍未改变。他将目标价维持在3400美元/盎司。

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