天士生物日前提交了科创板上市申请。公司计划发行不超过27066万股，募集资金将用于创新药研发项目、营销及品牌升级项目、补充流动资金。受益于核心产品普佑克2011年获批，公司2017年、2018年营收逐渐上升，但2019年业绩出现下滑。

A股上市药企天士力是天士生物的控股股东，发行前直接持有后者87.75%的股权。天士力此次分拆天士生物上市或有助于后者拓宽融资渠道、加大产品研发投入并增加经营独立性。

其实不仅是天士力，多家医药企业完成或正在分拆其子公司登陆科创板上市。

2019年营收下滑，高研发投入影响盈利

天士生物是一家创新生物药企业，聚焦于心脑血管、肿瘤、自身免疫及消化代谢这几大治疗领域。公司曾于2019年6月向香港联交所递交H股发行上市申请，但2020年已经终止该申请。

截至招股书签署日，天士生物产品管线共有19个产品，包括已上市的普佑克(注射用重组人尿激酶原)和18个在研产品。除了普佑克的新适应症，其他在研产品均处于临床二期或更早期阶段。

普佑克主要用于治疗急性ST段抬高型心肌梗死，目前正在拓展急性缺血性脑卒中(处于临床三期总结阶段，计划2020年第四季度提交新药申请)、急性肺栓塞(处于临床二期总结阶段)这两个适应症。招股书信息显示，2019年中国溶栓药物市场规模以批发收入计算为20.04亿元，普佑克占据12.24%的市场份额。

从财务表现来看，天士生物2017年至2019年的营收分别为11464.99万元、24223.01万元和22650.30万元，其中2019年营收出现下滑。

盈利方面，由于目前只有普佑克一个产品上市销售且费用支出较多，公司2017年至2019年均录得亏损，其中2019年亏损金额大幅增加至35466.06万元。

研究发现，亏损较大的一个重要原因是较高的研发投入。数据显示，天士生物2017年、2018年、2019年的研发投入合计金额分别为19736.73万元、47410.94万元和27092.87万元，分别占同期营收的172.15%、195.75%和119.61%。

公司此次上市的募资资金将用于创新药研发项目、营销及品牌升级项目、补充流动资金。

控股股东天士力近年业绩增长承压

A股上市药企天士力是天士生物的控股股东，直接持有后者发行前87.75%的股权，并通过天士力企管间接持有4.62%的股权。

天士力布局现代中药、生物药、化学药三大领域。经过连续多年的业绩上涨，公司近几年出现增长放缓趋势。公司2019年实现营收189.98亿元，增速减缓至5.61%;实现归母净利润10.01亿元，同比下降35.19%，原因包括工业收入下降、投资收益产生亏损等。具体分行业来看，中药业务实现营收43.48亿元，同比下降18.85%，是拖累公司医药工业业务营收同比下滑的最主要原因。

天士力此次分拆天士生物上市，或有助于后者拓宽融资渠道、加大产品研发投入并增加经营独立性。

医药企业分拆上市热潮

除了天士力，自科创板开板以来，已有多家药企完成或正在分拆旗下子公司进行上市。

根据不完全统计，在截至目前已经上市的科创板生物医药产业企业中，心脉医疗、三生国健均来自于分拆上市。此外，百克生物、威高骨科、成大生物等被分拆生物医药企业正在排队申请上市。

政策层面，证监会于2019年12月发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》的文件，分拆上市规则正式落地。文件指出，上市公司分拆上市原则上应在上市年限、盈利水平、关联交易、持股水平等方面满足条件。

这些条件具体包括：上市公司股票境内上市已满3年;最近3个会计年度连续盈利，且最近3个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于6亿元人民币;最近1个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的50%;不存在资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联方占用的情形，或其他损害公司利益的重大关联交易等七大条件。

华泰证券研报统计显示，根据2019年年报披露的上市公司参控股情况明细，符合相关规定的上市公司约1009家，超过全部A股公司的两成。值得一提的是，满足条件的医药行业上市公司数量位居所有行业首位。

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