立航科技的收入来源主要是依赖一家公司——航空工业，该公司每年为立航科技贡献近9成的收入，始终是立航科技的第一大客户。

0元收购的公司赚钱，溢价收购的公司反而亏钱，这家公司的操作令人迷惑……

近期，成都立航科技股份有限公司(下称“立航科技”)预更新披露了招股说明书，拟主板上市，公开发行不超过1925万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

记者发现，报告期内，立航科技的业绩出现下滑，且曾经收购实控人控制的两家公司，但两家公司的表现截然不同。

业绩下滑

据了解，立航科技立足航空领域，围绕航空器的生产、维护、保障广泛开展业务，是以飞机地面保障设备、航空试验和检测设备、飞机工艺装备、飞机零件加工和飞机部件装配等专业研发、涉及、制造、销售为一体的军民融合企业，主要产品为挂弹车和发动机安装车等飞机地面保障设备。

2017年-2019年(下称“报告期”)，立航科技分别实现营业收入13551.84万元、25888.8万元、23752.04万元，净利润分别为3108.98万元、7664.24万元、6816.84万元。可以看出，立航科技2019年的业绩出现了下滑，营收同比下降8.25%，净利同比下降11.06%。

此外，记者还发现，在上述时间段内，立航科技经营活动产生的现金流量净额波动较大。报告期内，立航科技经营活动产生的现金流量净额分别为-581.58万元、5369.66万元、581.24万元，2019年立航科技经营活动产生的现金流量净额同比下降了89.18%。

收入依赖

数据显示，立航科技的业绩基本上全部都是来自于公司的前五大客户。

报告期内，立航科技向前五大客户产生的销售收入分别为13525.04万元、25804.15万元、23671.52万元，分别占当地营业收入的99.8%、99.67%、99.66%。

但实际上，立航科技的收入来源主要是依赖一家公司——航空工业，该公司每年为立航科技贡献近9成的收入，始终是立航科技的第一大客户。

报告期内，立航科技向航空工业产生的销售收入分别为13270.71万元、22778.13万元、21857.17万元，分别占当期营业收入的97.93%、87.98%、92.02%。对此，立航科技表示，如果客户的需求出现较大变化或者生产经营出现较大波动，将会对公司业绩产生一定的影响，公司存在客户集中度较高的风险。

收购疑云

据了解，立航科技成立于2003年，由刘随阳、岳永明、王东明出资设立，截至招股说明书签署，刘随阳通过直接和间接的方式控制立航科技88.64%的股权，为其控股股东及实控人。

截至招股说明书签署日，立航科技共有2家全资子公司，分别是昱华航空、恒升力讯，且这2家公司都是立航科技近期向实控人收购的。

2016年5月，立航科技以0元收购了昱华航空100%的股权(刘随阳持有70%的股权)。资料显示，昱华航空成立于2015年11月，截至2016年5月1日，昱华航空的净资产为-0.89万元。

为何立航科技要收购一家刚成立不久的“破产公司”?

对此，立航科技表示，一方面是为了解决同行业竞争的问题，另一方面能够实现在航空产品线和地域上的互补。

但令人疑惑的是，昱华航空被收购时仅成立半年，为何当时立航科技不出资设立昱华航空而是由刘随阳出资设立?

需要指出的是，2019年昱华航空的净利润为739.39万元，占当期立航科技净利润的10.85%。换言之，刘随阳似乎给予立航科技注入了一个不错的资产。

然而，昱华航空给公司做出了业绩贡献，但恒升力讯却拖了公司的“后腿”。

2018年8月，立航科技以900万元的价格收购了恒升力讯100%的股权(刘随阳持有40%的股权)。截至2018年7月31日，恒升力讯的净资产账面价值为851万元。也就是说，立航科技以增值率5.78%收购了恒升力讯。

对此，立航科技表示，收购恒升力讯也是为了解决同行业竞争的问题。

需要指出的是，恒升力讯2018年的营业收入为957.55万元，净利润为608.57万元;恒升力讯在2019年的营业收入为879.74万元，净利润为125.13万元，同比分别下降了8.13%、79.44%，出现了大幅变脸。

那么，为何立航科技刚收购完，恒升力讯的业绩就出现大幅变脸?

关键词： 立航科技 股权收购疑云