今年二季度以来，随着股市震荡加剧，股票交易型开放式指数基金(ETF)市场出现资金净流出现象。但是，作为机构投资者风向标的券商ETF却逆市吸金近50亿元，国泰、华宝、南方、鹏华等4家基金公司旗下的证券ETF产品，更在近日刷新基金成立以来总份额的新高，资金逆市布局券商行业的特征明显。

二季度以来证券ETF

净流入近50亿元

虽然二季度以来股市窄幅震荡，券商指数震荡下行，且在近9个交易日中遭遇8连阴，但资金借道证券ETF布局后市的热情不减。

数据显示，截至5月25日，目前场内8只证券ETF总规模为367.77亿元，比一季度末规模增长36.72亿元，增幅为11.09%;相比去年底，更是大增136.66亿元，增幅为59.13%。

以区间成交均价测算，截至5月25日，上述8只证券ETF今年二季度以来净流入资金为47.72亿元，且呈现全线净买入的格局。其中，华宝中证全指证券ETF净流入资金17.91亿元，为券商ETF中净流入资金最多的产品，国泰、南方旗下证券ETF基金同期净流入资金分别为16.1亿元、10.57亿元，都超过了10亿元。

资金大量的逆市净买入，也让龙头基金规模震荡攀升。

其中，国泰中证全指证券公司ETF以192.2亿元位居证券ETF产品规模之首;华宝中证全指证券ETF最新规模120.65亿元，位居其次;南方中证全指证券公司ETF、鹏华国证证券龙头ETF分别以35.51亿元、11.69亿元分列三、四位。

值得注意的是，国泰、华宝、南方、鹏华基金旗下证券ETF产品皆在近期券商指数调整期间，总份额齐齐刷新成立以来新高，场内资金“越跌越买”的特征明显。

针对这种现象，北京一家大型公募股票ETF基金经理表示，随着被动投资理念的普及，以及A股上市公司数量猛增导致选股难度增加，一些具有明显风险收益特征的行业更容易受到资金的青睐，尤其是在市场出现“风口”或低估值布局机会时，资金净流入的现象就会出现。

该基金经理称，作为工具性产品，投资者买入行业ETF一般有两大时机：一是这个行业面临市场的高景气度，行业基本面和业绩将持续释放，并带来二级市场股价的抬升，投资者可以借助行业ETF工具跟上市场;另一方面，就是这个行业估值到了底部，而未来估值的反弹或修复是大概率事件，聪明的资金就希望在估值底部收获尽量多的筹码，这一现象在2018年四季度A股底部也很明显。

机构投资者占比偏高

券商行业后市被看好

从2019年年报披露的持有人数据看，中国人寿(601628)保险、中国平安人寿保险、新华人寿保险、中信保诚人寿保险、华夏人寿保险等公司或旗下欧投资旗下产品，皆跻身上述证券ETF产品的前十大持有人。其中，国泰、华宝旗下百亿级证券ETF产品的机构持有人占比皆超过20%，而南方、华夏旗下证券ETF的机构持有人占比更是分别达到89.77%、74.33%。

上海一家中型基金公司对此表示，险资向来以稳健著称，具有着眼长期、逆向配置等投资的特点。去年险资大举买入证券ETF，说明险资对券商类资产长期看好。值得注意的是，上述保险公司多数为人寿保险，相比其他险种，寿险风险偏好更低，寿险重仓高风险权益品种，侧面说明券商行业的基本面扎实，具备长期的增长空间。

在当前市场条件下，多家机构认为，尽管我国股市走势短期内仍面临不确定性，但券商股后市表现依然值得关注和看好。

渤海证券研究所认为，流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素，在流动性支持和政策呵护下，机构会维持对券商行业的长期看好，龙头券商凭借丰富的项目经验 和雄厚的资本实力，在资本市场深化改革“扶优限劣”政策倾斜下将直接受益。

上述上海中型基金公司认为，长期政策催化行业估值提升，创业板注册制改革、金融市场对外开放、买方投顾试点等政策落地，将推动券商行业竞争格局变化和长期业绩中枢的提升。目前，制度变革的推动效应还处在前期，在券商生存环境优化的大形势下，龙头券商受益改革红利，目前估值仍偏低，板块性机会值得关注。

上述北京大型公募股票ETF基金经理也认为，“每次A股出现大级别的市场行情，券商股都是市场转暖的重要指标之一。在券商股估值偏低位置积累筹码，实现低点布局，并在未来股市回暖行情中获利了结，是一种理性的投资选择。”

关键词： 越买越跌 ETF龙头