从野蛮生长到规模缩水，基金子公司从无到有的7年多时间里，规模经历了过山车的变化，且自2015年9月之后，基金子公司牌照也再无新增。

近期，证监会网站显示，红土创新基金2月18日递交的设立子公司申请，已于5月12日获受理，这也是时隔四年多时间，基金子公司申请再获受理。

红土创新基金子公司牌照申请获受理

最新一期《证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示表》显示，红土创新基金2月18日递交的设立子公司审批申请，已于5月12日获正式受理，而上一次基金公司设立子公司的受理申请，还停留在2016年3月份，江信基金申请设立子公司之时。

据业内人士了解，红土创新基金此次申请设立的子公司类型属于特定客户资产管理业务子公司。

2012年11月1日，证监会正式施行修订后的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》。新规出台后，基金公司可通过设立子公司，将投资领域从上市证券类资产拓展到了非上市股权、债权、收益权等实体资产。

同年11月14日，工银瑞信投资管理有限公司正式获批，这也是行业内首家专项资产子公司，此后的几年时间里，多家基金公司纷纷设立基金子公司，涉足非标及股权业务，全行业基金子公司合计管理规模一度膨胀至11.15万亿，基金子公司牌照也一度被市场视为万能牌照。而后，受通道业务萎缩及净资本约束新规影响，基金子公司走上规模缩水之路。

也因为基金子公司业务范围较广，出于控制风险的考虑，基金子公司牌照自2015年9月之后再无新增，基金子公司家数最近4年多时间也一直停留在79家。

一位基金公司人士分析，红土创新基金申请设立的子公司或与近期公募reits业务即将开闸有关。“公募REITs基金即将开启试点，红土创新基金大股东深创投在REITs领域深耕已久，红土创新在该领域也具备难得的项目及经验优势。而公募reits基金需要通过资产支持证券和项目公司等载体(统称特殊目的载体)穿透取得基础设施项目完全所有权或特许经营权。申请基金子公司牌照，或是未来希望通过基金子公司来设立特殊目的载体。”

一位基金子公司人士也表示，最近一两年，基金子公司业务发展受限，很多基金子公司人员流失，项目停滞，度日艰难。当下再去申请设立基金子公司，肯定有其特殊的优势所在，不然也不会涉足基金子公司业务。

期待公募reits成为破局之路

新业务开展受限，存量项目到期，基金子公司全行业管理规模最近一两年进入下降通道。

基金业协会数据显示，截至2020年一季度末，基金子公司管理的单一资产管理计划、集合资产管理计划规模分别为3.49万亿、5102亿，两者合计近4万亿，相比去年年末规模下滑4.6%，比起2016年顶峰时期的11.15万亿，规模缩水超过6成。

从2020年一季度基金子公司排名来看，建信资本以4858.41亿元的规模遥遥领先，招商财富、农银汇理资产尾随其后。基金子公司前20强合计管理总规模为3.05万亿，平均规模为1525.75亿元。而去年底前20强这两个数据分别为3.23万亿、1613.63亿元。

“部分银行系基金子公司财大气粗，不差资本金，除了依托股东方开展既有的通道业务之外，也在培养自己的主动管理团队，日子过得不错。而大部分缺乏股东背景的基金子公司，尽管也按照监管要求增加了注册资本金，但是基本没有开展新的业务。”一位基金公司人士称，公司旗下基金子公司已经停摆多时，大部分员工已经离职，只保留少部分人员在管理存量项目。

在他看来，目前基金子公司能做的业务依然有限，通道业务消耗资本金，非银行系基金子公司没有那么多资本金可供消耗。而ABS或PE等主动管理业务，目前缺乏人才，竞争不过市场上的其他头部机构。

一位基金公司人士也反馈，目前部分在努力开展业务的基金子公司中，一些在布局abs业务，还有一些在做非标类FOF，也有基金子公司正在备案带期权的指数增强产品，未来希望公募reits能够成为基金子公司的破局之路。

关键词： 时隔四年 基金拍照审批