眼下，国内新冠肺炎疫情已基本控制住，各行各业都在紧锣密鼓地复产复工。今年两会，“六稳”和“六保”成为关键词，国家要兜住民生底线，稳住经济基本盘，积聚未来发展势能，才能牢牢掌握发展主动权。上市公司亦是如此。近来，从中共中央、国务院到金融委、一行两会、各地政府，都在切实制定和推进各项措施，为提高上市公司质量保驾护航，比如加快推进注册制改革、再融资和并购重组的制度改革等。

但河马君认为，在当下国内经济复苏时期，上市公司如适时推出股权激励政策则不失为一个振兴企业的好方法。上市公司股权激励虽不像再融资、重组那样能对企业带来立竿见影的效果，但从长远来看，一个好的股权激励政策，能够为公司的长远发展带来深远影响。

因为任何的企业最终靠的是人，企业的竞争核心也是人才的竞争。正因如此，掌管万亿量级的国务院国资委于5月30日率先发布了《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》(以下简称指引)，一系列新规则为推进和完善国资上市公司市场化改革、做大做强国资提供新鲜活力。

良好的股权激励安排，有利于增强公司对人才的吸引力，促进公司与员工共同“做大蛋糕”。但股权激励制度却未获得各上市公司的青睐。数据显示，2017至2019年间，沪市1600家公司中仅400余家公司发布了股权激励方案，还有不少公司从未尝过鲜。

而再从国企和民企维度来看，国有上市公司运用此项工具的比例远远低于民企，这其中既有程序上的原因，也有实体上的原因导致。

但不管是民企或是国企，如果没有良好的激励，公司的经营可能会墨守成规，创新性不足，管理层的主观能动性无法有效释放。那么，到底什么是上市公司的股权激励，股权激励有何特征，上市公司如何适用呢?

让河马君来一一为你解答。现阶段，证监会层面规范上市公司股权激励的主要规则为《上市公司股权激励管理办法》和《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，而国有上市公司因涉及国有资产问题，国资委会有一些特殊的规定，比如最新出台的指引。

通常来说，上市公司的股权激励分为限制性股票和股票期权。限制性股票指的是公司通过相关决议后，激励对象就能获得股票，但这部分股份被限制买卖，只有等相关行权条件满足后才可解禁;

而股票期权则是授予时获得了一份期权，提前锁定了价格和数量，待未来条件满足时按事先约定的优惠价格购买股票。虽然限制性股票和股票期权都属于股权激励，但其二者还是有所区别。

首先，价格不同。限制性股票授予价格不得低于股票票面金额，且原则上不得低于1)股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%;2)股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。

而股票期权的价格则为：行权价格不得低于股票票面金额，且原则上不得低于下列价格较高者：1)计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价;

2)计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票均价之一。其次是两者的激励效果不同。限制性股票的授予对象只有在工作年限达标或业绩考核指标符合条件的，才能行使股票权利。

限制性股票这种激励方式多为业绩目标，而业绩目标有一定期限，只要有期限就可能造成短期经营行为，管理层们可能就会为了短期的利益而忽视长远的利益，甚至不惜通过财务造假来实现自身权益。

例如美国著名的安然财务造假事件，其中重要的动因就是高额的激励诱惑。而股票期权则给予激励对象更高的要求，这种要求绑定的是公司未来的业绩和股价。

若股价在执行价格以下，激励对象所拥有的的股票期权收益为零，只有股价超过执行价格，行权才有意义。公司的价值与股价挂钩，不是短期业绩所能决定的。这种安排迫使管理层们必须站得高，看的远，作出有利于公司长远发展的决策，提升企业综合竞争力，使股价上涨。

因此，股票期权将管理者的利益与公司未来价值深度绑定，要求管理者更多关注公司长期持续发展，而不能仅仅将注意力集中在短期财务目标上;限制性股票的激励机制可能导致管理者的行为短视化。

与股权激励类似的另一个工具为员工持股计划。相比于股权激励，员工持股计划则要宽松很多。总体来说，员工持股计划具有“盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等”的基本特征。

员工持股计划对授予价格没有约束，交由公司自主决定;员工持股计划具有广泛性特征，的激励对象不必局限于公司的董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员等，它可以广泛适用于公司的员工;

资金来源方面，员工持股计划资金来源更加广泛，可以是员工自有资金，也可以由公司提前提取激励基金。与常规上市公司实施股权激励不同，国有上市公司的股权激励不管从程序上还是实体内容上都有更多的限制，这也一定程度上限制了央企的股权激励使用。

从wind统计数据来看，2013年至今仅有77家央企上市公司实施了99项股权激励。因此，本次新出的《指引》也一定程度上释放了相关约束，坚持宽进严出、灵活考核、充分授权的基本原则，未来预计央企股权激励将会迎来新高潮。

当然，一项好的股权激励只有被很好地运用，才能真正发挥它的价值。也就是说，股权激励既要有“激励”，还要有“约束”，如果考核指标很容易达到，则不免让市场觉得是给管理层们输送利益，而如果考核指标过于严苛、难以实现，管理层们则失去相关动力。

以前段时间沪市某白马公司公布的股权激励为例，考核指标和授予价格明显偏低，激励计划披露后，投资者不买账，在一片质疑声中股价应声下跌近9%，最终公司不得不做出相应调整。

还有些公司故意将本应适用员工持股计划的激励套用在限制性股票里，为的是能够让授予价格无限制，业绩考核也无限制。这种情况下，监管可能会给公司发出问询，要求公司详细解释情况。

关键词： 上市公司 股权激励价格