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10只ETF跟踪误差超过5%净值大幅偏离基准

来源:新浪财经综合 2019-12-16 14:26:34

由于交易费用低,操作灵活,ETF一直被认为是市场友好的交易“神器”,不过今年却演变成股东借道减持的“利器”。

根据同花顺统计,今年已经发行的ETF达到76只,新增规模约2000亿元,已大幅超越去年全年的1502亿元。

不过在ETF狂奔突进之际,由于股东超比例换购,导致ETF净值大幅偏离基准。

根据同花顺统计,按照过去一年来计算(2018年12月11日至2019年12月10日,新成立产品从成立之日算起),与区间业绩比较基准出现负偏差的ETF有90只,其中偏差幅度超过5%的ETF有10只。国联安中证全指半导体产品与设备ETF的偏差幅度最大,跑输指数18.45%。

大幅跑输业绩比较基准

由于大幅偏离业绩基准,近期相关部门拟对部分基金公司采取行政监管措施。相关通报显示,2019年10月,部分ETF基金成立后背离了跟踪标的指数走势,基金净值跌幅较大。据相关部门核查,ETF基金存在股票大额换购情况,部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重。据通报显示,相关ETF基金的股票换购金额占基金总净值比例达到14%、53%,远超相关股票在ETF基金中的合计权重比例。

相关部门认为,基金管理公司全部确认股票超额换购,未对可能产生的影响进行全面评估,未考虑对中小份额持有人利益的影响,增加了ETF基金成分股的调仓难度和冲击成本。这给基金净值带来了较大的波动风险,损害了份额持有人合法权益。

据记者了解,已经有两家基金公司因此吃到“黄牌罚单”,暂停新业务发行。

从理论上说,换购比例与ETF目标权重相近是最佳状态。但在实际操作中,许多换购份额都大大超过了目标权重,导致基金业绩发生偏离。

比如,今年10月8日刚成立的易方达中证800ETF,最近的收盘价格为0.9507元,成立以来下跌4.93%,而同期中证800指数上涨1.76%,该基金跑输指数6.69%。

跑输业绩基准的情况并不鲜见。去年成立的多只央企结构调整ETF基金也出现类似情况。

如去年10月19日成立的博时央企结构调整ETF,截至12月10日,期间中证央企结构调整指数收益率约10.3%,而同期博时央企结构调整ETF基金净值增长率为-1.23%,跑输业绩比较基准11.53%。博时央企调整ETF宣布合同成立的第一天,该基金的面值降为0.9752元,下跌2.48%,而当天中证央企调整指数上涨2.47%。业绩波动的原因之一是超额换购。

华讯投资高级分析师彭鹏在接受21世纪经济报道记者采访时认为,近段时间,股东通过换购ETF减持股份的做法有所增多。超额换购会对ETF基金净值产生负面影响,进而损害基金持有人的利益。基金管理人接受股票换购需要考虑流动性,不能无限制接收。如果接收量很大,而ETF基金规模不大,流动性不足,就会对基金净值产生负面冲击。

今年跟踪负偏差最大的基金是国联安中证全指半导体产品与设备ETF,目前跑输指数18.45%,成立以来该ETF已上涨超过4成,不过区间业绩比较基准则是上涨61%。需要指出的是,该ETF今年5月8日成立,刚渡过建仓期。在三季报中,该基金表示,在报告期内,日均跟踪偏离度为0.04%,年化跟踪误差为0.94%,分别符合基金合同约定的日均跟踪偏离度绝对值不超过0.25%,以及年化跟踪误差不超过3.0%的限制。

资深基金研究专家王群航在接受21世纪经济报道记者采访时表示,评价ETF优劣最重要的一个指标就是跟踪误差,一般来说ETF与其跟踪指数的日误差不宜超过0.2%,年化累计不宜超过2%,大幅偏离显然是不可取的。其次ETF要有良好的流动性。

根据同花顺统计,按照过去一年来计算(2018年12月11日至2019年12月10日),与区间业绩比较基准出现负偏差的ETF有90只,其中偏差幅度超过5%的ETF有10只,超过10%的ETF有1只。

超额换购被叫停

监管层对上市公司股东超额换购ETF的窗口指导,效果立竿见影。

网宿科技、航发动力、四维图新等上市公司发布公告称,股东放弃认购交易型开放式指数基金(ETF)份额。

11月8日,网宿科技公告,收到股东刘成彦的告知函,终止以其持有的公司股份参与认购基金份额。10月17日,网宿科技曾披露公告称,持有公司5%以上股份的股东刘成彦,拟以其持有的公司股份不超过2400万股参与富国科技50ETF的份额认购。按照10月17日收盘价计算,原计划的换购金额约2.4亿元。

在此前一天,航发动力也终止了ETF换购事宜。航发动力曾于6月5日公告了股东认购证券投资基金的计划,航空工业集团原计划在6月28日起的6个月内,以持有的公司股份换购富国中证军工龙头ETF份额,拟认购不超过2812万股。由于换购期间公司同时筹划发行股份购买资产事宜,处于停牌阶段,不具备认购条件,所以航空工业集团决定终止此次基金份额认购。

11月4日,四维图新发布公告称,股东孙玉国、程鹏决定放弃以持有的公司股份参与认购基金份额。早前,上述两位高管拟以合计198万股换购富国中证科技50策略ETF份额。

深圳一家基金公司的产品经理接受21世纪经济报道记者采访时表示:“上市公司股份换购ETF不得超过指数权重这一政策正式落地,此前的漏洞算是补上,预计未来ETF换购业务很难开展,借道减持这条路子算是堵死了。”

私募排排网基金经理夏风光接受记者采访时表示,借道超额换购,实现大额减持,不仅导致ETF跟踪误差大,超量卖出也会造成价格的异常波动。政策补齐后,可以堵上部分上市公司借此通道大规模减持的口子,对这项业务的长远发展十分有利。对上市公司而言,换购通道还在,对于有合理诉求的上市公司是一种保护。基金公司虽然减少了超额部分的业务量,但对基金运行来说,效率更高,仓位配置更顺畅,也更有助于吸引投资人。对相关ETF基金投资人则更为公平,减少了投资人的顾虑。对市场而言,减少冲击成本后,有利于市场平稳运行。“用一句通俗的话来说,制度的完善,平抑了少数不安分的心,各方的参与者才能真正受益。”

关键词: 10只ETF 跟踪误差 放水

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