4月20日，纽约商品交易所(NYMEX)原油期货WTI05合约价格跌破0美元/桶，这是WTI期货合约价格自1983年开始交易以来首次跌破零点，油价进入“负”时代!

由于油价的超异常波动，导致与油价相挂钩的金融产品相继“爆雷”，除了原油宝之外，由公募基金发行的原油QDII基金也是国内投资者参与原油投资的金融产品之一。

虽然，与原油宝等相比，原油基金并不存在穿仓的问题，但对于寄希望于抄底的投资者来说，也不得不面对较大幅度的亏损风险。

近日，国内7只原油基金相继披露了一季报。一季报显示，在过去波澜不惊的原油基金，一季度均份额暴涨，7只原油基金份额总共增长了135亿份，而从净值增长率来看，过去3个月，与原油价格关联更加密切的3只基金，回撤力度均超过50%。

火爆申购

从基金份额增长幅度来看，嘉实原油增长最为明显。去年末，嘉实原油总份额6.6亿份，今年一季末，总份额达到22.24亿份，增长了21.60亿份，增长近33倍。

南方原油、华安标普全球石油指数和诺安油气能源份额均增长超12倍之多，其中，南方原油的份额增长数量最为显著，今年一季度净增长了39.36亿份。华安标普全球石油指出净增长了24.13亿份。增长幅度最小的是华宝油气，份额仅增长了17.86%。

总体来看，一季度，7只原油基金份额合计增长了1.18倍。

火热的申购场面，一度挤爆基金公司的QDII额度，3月份，基金公司多次公告限额申购、甚至暂停申购。

3月10日，易方达基金发布公告称，因外汇额度限制，将限制旗下原油基金大额申购，人民币份额限制为2万元，美元份额限制为3000美元。3月11日，易方达基金再发公告，暂停易方达原油基金申购及定期定额投资业务。

3月13日，南方基金公告称，因外汇额度限制，南方原油暂停申购和定投业务。华安基金近日也在频频发布华安标普石油指数基金的单日限购公告。

场外限购的背景下，不少投资者开始转战场内原油基金，进一步推升了场内原油基金的溢价率。其中，易方达原油溢价率一度高达46.71%。

诺安油气能源基金经理宋青也透露，由于价格快速下滑，投资者申购踊跃，造成某个时间节点上基金仓位被动下降。

净值暴跌

不过，这一波抄底，却抄到了半山腰上。

从过去3个月的净值增长率来看，7只基金中，仅华宝油气取得了4%的正收益，其余均大幅下跌，平均跌幅48%。

这7只原油基金大致可分为两大阵营，一类是基金中的基金，比如，易方达原油、南方原油、嘉实原油，该类基金不直接投资原油股票，而是投资于境外跟踪原油价格的ETF，原油ETF一般采取投资原油期货的方式来跟踪油价。

所以，这类基金净值变化的幅度事实上是尽可能与原油价格变化的幅度相符合，国际油价的高低起伏将直接影响该类基金的净值。由此导致易方达原油、南方原油、嘉实原油是7只基金中，跌幅最惨的，过去3个月净值增长率分别为-56.96%、-55.61%和-52.94%。

第二是类是投资油气类股票的指数型基金，比如广发道琼斯石油、华宝油气、华安标普石油指数，这类基金与国际油价的相关度不如FOF，但受到股市影响较大，所以，这3只基金的“受灾”程度相对较轻，过去3个月净值增长率分别为-44.2%、4%和-32.4%。

见底不等于反弹

3月份抄底失败后，是否意味着4月份是个机会，油价后市究竟如何?

宋青认为，目前油价已经接近历史底部位置，不过见底不一定意味着马上能反弹，低油价或持续一段时间才能真正影响产量，长期看当前是个风险收益较好的投资机会，毕竟无论是沙特、俄罗斯等产油国，抑或是美国页岩油企业，当前的油价都难言合理。

“对于能源股票，我们会谨慎应对中小能源公司在本轮油价下跌可能面临的运营风险，能源股票的投资会偏向于全球性的龙头企业，并通过持有能源股票 ETF 达到分散风险的效果。投资操作上，我们在投资者的踊跃申购中积极加仓。”宋青表示。

南方原油基金经理黄亮认为，油价的持续下跌已经一定程度上释放了市场风险，预计油价短期将呈现高波动特征，建议关注供应端利好的释放、各国疫情进展及下一步的财政刺激政策。一旦投资者对于经济增长的信心恢复或减产协议达成，油价有可能将出现修复和反弹。

华安标普全球石油指数基金经理倪斌认为，海外疫情大概率将在二季度迎来拐点，疫情减缓后原油市场的需求预计将逐步回升，当前原油价格处于历史底部区域，长期维持的可能性不大，二季度有望在底部企稳回升。

华宝油气基金经理周晶认为，当前疫情的发展和后续政策演变将决定油价和指数的走势，油价和指数振幅将有所加大，存在波段性布局机会。