在中国的SaaS企业中，出现了一个新的分野，如果说微盟、有赞是帮助中小商家运营微商城私域流量的服务商，那么，新闯入者的兑吧(01753)则是帮助大型品牌客户运营天猫旗舰店私域流量的方案解决者。

618预热之际，兑吧便已斩获超10份SaaS业务订单。

据智通财经APP了解，截至目前，兑吧就618促销购物节已经和认养一头牛、珍视明、相宜本草、杰士邦、fila(斐乐)、百草味、珀莱雅(603605,股吧)、波司登、安踏、良品铺子、半亩花田等10多个淘宝TOP品牌卖家签署了服务协议，为该等商家提供SaaS服务。这代表着兑吧的SaaS业务发展再次加速。

事实上，疫情加速SaaS产业发展的逻辑已经得到市场认可，并在股价上逐渐体现，这使得过去一个月港股SaaS概念股表现十分亮眼。

兑吧(01753)股价从低点的1.49港元涨至3.74港元，涨幅超150%;同行业的微盟集团(02013)同期内股价则由3.7港元大涨68.5%至5.4港元;中国有赞(08083)则从0.25港元涨至0.65港元，涨幅38.46%。

兑吧涨幅远超同行的背后，是市场对其预期的反转。5月17日，兑吧发布公告称，公司2020年用户运营SaaS业务一季度新签约(含续约)数量为156份，2019年同期为125份，新签约(含续约)总金额为1890万元，而2019年同期仅为650万元，签约合同金额同比飙升190.77%。

同时，下半年各大电商平台购物促销节的举行也是市场对兑吧高看一线的原因之一。除TO B端的金融客户之外，兑吧的用户运营SaaS业务已经切入了新的服务对象——淘宝电商TOP品牌卖家，在新的领域打开了一条宽广赛道，这为兑吧业绩的快速释放提供了坚实基础。

但从估值来看，即使在大涨150%之后，兑吧当前的估值与微盟、有赞等SaaS企业相比仍有较大的提升空间。在市场对兑吧SaaS业务预期的反转之后，兑吧股价的上涨或许远未结束。

618促销节斩获多份SaaS订单

刚跨入6月，火爆的618购物促销节便拉开帷幕，各大电商平台捷报频传。京东方面介绍，618首日的14个小时中，京东平台成交额同比增长超74%;而天猫618活动开售10小时成交额同比增长50%，不到半天，成交额已超2019年全天。

但购物促销节狂欢的背后，是各大商家的剧烈竞争，是对粉丝营销、争夺的较量。在人口流量红利逐渐消失的大背景下，各大商家的竞争导致自身销售、营销费用的大幅上升，如何吸引并存留用户，通过精细化运营使得用户多频次购买产品已成为商家降本增效的最大痛点。

特别是在淘宝这样运营已十分成熟的电商平台中，商家对于用户的争夺早已跨入红海，在店铺广告流量越来越贵的趋势下，对私域流量进行运营已是淘宝商家的首选。

兑吧基于这几年在用户运营saas业务的积累，能更准确的把握用户在电商平台不同行业，不同场景下的用户心智，从而为商家提供有效运营策略及产品，助力店铺gmv的增长。这也是区别于代运营公司和商家服务市场中各类偏向店铺装修性质的工具供应商的核心能力。

同时，在近几年各大主流电商平台，不论是淘宝，还是拼多多，京东等，在重大营销节点，比如双十一、618，运营策略的主流方向都一致的选择了游戏化互动，包括今年618，淘宝策划的“列车巡游分10亿”，以及京东的“叠蛋糕，分10亿”也一样如此。这也正是兑吧6年来沉淀经验的主要方向。

游戏化互动+电商场景的结合，已经是被平台验证的有效策略，而兑吧也正在将这些运营经验和能力，赋能给更多的淘宝商家，让商家拥有“平台级的运营能力”。使用户更高效的转化为店铺忠诚的粉丝和会员，持续种草店铺。无论是在短期营销节点亦或是中长期店铺经营，都会带来高ROI的销售额增长。

在公域投放成本越来越“贵”的趋势下，店铺用户运营能力的提升，本质上也是商家在淘宝上做好生意的一条路。

与此同时，为抓住直播作为流量商业化新增长引擎所带来的风口机会，兑吧搭建了直播营销的产品服务体系帮助企业获客，让直播营销成为企业销售的必备手段。

而今，兑吧用户运营SaaS业务已得到淘宝商家的广泛认可，新领域的扩张就此打开。据智通财经APP了解，随着618促销节的狂欢预热，截至目前，兑吧已经和认养一头牛、珍视明、相宜本草、杰士邦、fila(斐乐)、百草味、珀莱雅、波司登、安踏、良品铺子、半亩花田等10多个淘宝TOP品牌商家签署服务协议，为该等商家提供SaaS服务，618促销节的来临使得兑吧的SaaS业务发展再次提速。

追本溯源，购物狂欢节持续繁荣的背后，是国内本土品牌的崛起，从供给端为消费者提供了不同的产品体验。从长期看，内需拉动经济，带动本土品牌的兴旺已是大势所趋。目前淘宝平台已有1000多万的入驻商家，随着本土品牌商家的持续壮大以及人口红利的不断萎缩，兑吧的用户运营SaaS业务将迎来更广阔的市场需求。

而除618促销节外，下半年还有双11、双12购物狂欢节，在兑吧于淘宝TOP品牌卖家领域打开缺口后，下半年将迎来更多的业务增量。

SaaS业务因疫情爆发迎发展良机

事实上，服务淘宝TOP品牌卖家仅是兑吧SaaS业务领域中的一个行业类别。

兑吧的SaaS业务在深耕金融行业的同时，已逐步向全行业拓宽其边界，将金融行业的成功经验向其他行业复制，而服务淘宝TOP品牌卖家便是兑吧打造电商领域标杆的又一案例，这也说明兑吧SaaS业务拓展战略的可行性。

据2019年年报数据显示，兑吧用户运营SaaS业务2019年新签约(含续约)合同数649份，合同总价值4340万元，同比增幅343%。若按合同金额，前十大合同中有八份是银行类客户，还有一份是零售类客户，剩余一位客户是2022年第19届亚运会组织委员会。从客户合同数量便能看出，兑吧在银行领域有更为深厚的积累。

而进入2020年后，兑吧SaaS业务的全行业扩张策略取得明显成效，这主要是因为疫情的爆发使得各行业对数字化营销的需求更为迫切，早有准备的兑吧借此机会抓住了风口。

数据可以作为有力佐证。

5月17日，兑吧发布了2020年第一季度的业务运营数据。该季度内，兑吧新签约(含续约)合约数量为156份，较2019年的125份多出30份，其中106份为非银行类客户。且新签约(含续约)的总金额为1890万元人民币，较2019年同比大增190.77%。

在绝大多数行业因为疫情的爆发而遭受重创之际，兑吧的用户运营SaaS业务却能逆势崛起，合约数量、签约金额均大幅增长，这也是兑吧股价大幅上涨的重要因素之一。

而线下扩张也是兑吧发力的重点。据智通财经APP了解，2019年时，兑吧SaaS付费线下累计客户数量为269个，同比增幅高达166%。在疫情爆发之后，更多商家认识到线上营销的重要性，不少传统企业纷纷向线上扩张。即使在线下，兑吧的SaaS业务仍是扩张机遇期。

股价仍有较大修复空间

在SaaS业务逆势高增长的同时，市场预期兑吧基于SaaS扩张的互动广告业务仍将快速发展。

兑吧互动广告业务的“韧性”市场早有了解。2019年时，由于宏观经济的低迷，国内整个广告行业的发展均受到了冲击，但兑吧互动广告业务在该年度的收入为16.18亿元，同比增长高达45.7%。

互动广告的逆势增长主要得益于两方面，其一是兑吧是互动效果广告中最贴近下沉市场的平台之一，兑吧平台90%的受众为非一线城市人群，这对于欲向低线城市渗透的拼多多(PDD.US)、京东(JD.US)、阿里巴巴(BABA.US)等电商广告主有较大吸引力。

其二，兑吧以“聚焦质量”来“拓宽边界”，得益于对行业中头部客户的集中，兑吧的互动广告业务稳重有增。据兑吧数据显示，2019年时，兑吧平均广告主收入为40.3万元，同比增长6.67%。

正是由于用户圈层、客户类型的不同，兑吧的互动广告业务与整体的广告市场在增速上表现有明显差异。这并不难理解，正如腾讯的社交广告，在广告市场低迷之时，其仍能稳步发展，这便是行业中的结构性机会。

兑吧互动式广告业务与SaaS业务的协同作用日益显现，随着用户运营SaaS业务的高速发展，兑吧可触达的用户将稳步增加，对于广告主的吸引力也将不断增强，这为互动广告的稳步发展提供了用户基础，而兑吧股价的暴涨自然也包含了市场对互动广告业务的良好预期。

不过，若与同行相比便能发现，即使在大涨150%以后，兑吧的估值仍未完全修复。此处用SaaS企业通用的PS估值法计算，以wind的一致性预期来看，截至6月5日收盘，微盟2020年的PS估值为9.02倍，中国有赞2020年的PS估值为6.54倍。若预测兑吧2020年的收入较2019年时同比增长30%，那么兑吧当前市值对应的2020年的PS估值仅有1.72倍。与微盟、有赞相比，兑吧PS估值有较大修复空间。

在发现兑吧被“错杀”后，市场用短期内的暴涨表达了对兑吧预期的反转，而价值一旦被确认，股价回归至合理估值水平也只是时间问题。