1创业板注册制正式落地，投资者该买创业板股票还是创业板基金?成长主题 能否贯穿A股巿场全年走势?带着这些问题，山东广播经济频道《金钱树》节目近日通过电话采访了国泰基金华北区总监王培林。

主持人：创业板注册制正式落地，小散嗨了!只是该买创业板股票还是买创业板主题基金，小散又纠结了。麻烦培林给大家支个招!

王培林：4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。为贯彻落实《总体方案》，证监会层面发布了相应四部规章制度向市场公开征求意见，创业板拉开了新一轮改革大幕。随后，深交所发布实施1项规则，就8项主要规则公开征求意见，涉及创业板发行上市审核、退市制度、证券交易、投资者保护等多个方面。

从“官宣”到“落地”，创业板注册制推进的速度可谓提速。创业板试点注册制，将会吸引来自各路机构、产业资本的中长期资金加速入市，进而带动创新和成长行业估值的整体提升。从中长期来看，创业板的注册制改革将利好以创业板等科技板块为代表的成长股，也是保证指数长期向好的关键。

我们来看三个方面的改革：

交易规则方面：IPO前5个交易日不设涨跌幅限制，此后单日涨跌幅限制20%;同样，创业板将实施盘后交易、交易申报价格区间限定等规则。

发行方面：优化审核注册程序，压缩审核注册期限，审核标准、程序、内容、过程公开透明，深入贯彻以信息披露为核心的注册制理念，建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制等。

退市方面：完善退市机制，例如简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市、新增市值退市指标等。并且设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。

对个人投资者而言，“20%日涨跌幅限制”无疑是此次改革最大的亮点之一，但是，机会多了，普通投资者直接投资的风险也更大了。交易规则的变化、投资者准入门槛的设置，正引导投资者向专业化方向发展。事实上，全新的创业板规则，其实更加适合专业投资人。

所以我们建议如果客户对于个股把握及调研比较专业那么可以自己进行投资。如果对自己的投资信心不足，那么还是建议通过基金进行投资，创业板ETF、成长风格的主动管理基金，创业板打新基金可能都会有投资机会。

但是仍然要给大家提示风险：改革等利好消息更多的是对市场的短期影响，而真正决定股价长期走势的还是上市公司的基本面，大家还是要理性看待投资这件事情。

主持人：新发基金市场为何如此疯狂?追捧明星基金的正确姿势是什么呢?

王培林：近一段时间基金业绩表现出色。近一年收益率在80%以上的基金有194只(数据来自wind，截至 2020年6月17日)。基金成为居民的主要投资渠道之一。随着无风险收益率不断下降，资管新规不断推进，信托、理财产品额度越来越少，收益率越来越低。住房的投资属性也在降低，而基金的收益率大幅超越预期，吸引了大量客户投资资金。

对于投资人来看明星基金经理的稳定性更高。但是随着管理规模扩大，业绩爆发性会下降。而一些“后浪”基金经理稳定性可能差一些，但是进攻性可能更强，大家要根据自己的需求去合理配置。

主持人：2015年6月，A股站到了上一轮牛市巅峰。5年过去，指数较5178.19点仍有相当距离，但95%的基金却跑赢了上证指数，更有11只主动权益基金期间收益率超过了100%。蓦然回首，哪些基金多收了“三五斗”?

王培林：上证指数在2015年6月12日达到5178.19点，到今年的6月12日，已经跌去43%，同期，权益基金整体表现不俗。Wind资讯数据显示，(剔除运作不满5年的基金，且分级基金仅算母基金)，将权益基金分为普通股票基金、偏股混合基金、主动权益类(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型、灵活配置型)、权益类基金(含主动和被动)四类，2015年6月12日以来的收益率分别为1.11%、-3.94%、6.26%和0.59%。

5年中，不断有基金净值创出新高。主动权益基金中有94.8%的产品跑赢上证指数，11只基金业绩超100%(各类型合并计算)。公募基金以实际的投资回报有力证明了“炒股不如买基金”。

出现这种情况有如下几个原因：A股市场越来越成熟，股价也越来越有效，导致个股表现分化比较明显，业绩好的上市公司逐步创新高，而业绩差的上市公司则持续下跌甚至退市。上证综指很多蓝筹股的估值比较低，在上证综指的指数权重中占比较高，拖累了指数的表现。

主持人：纳斯达克又创新高，美股从原本的极度悲观走向相当乐观，这背后的原因是什么?成长主题能否贯穿A股全年走势?

王培林：美股创新高有两个原因：市场流动性非常宽松。疫情以来美国实行了不限量量化宽松，并实行零利率，流动性非常宽松，股市是非常好的资金流向。疫情对经济仍然是短期影响，优质企业成长趋势不变。大家可以看到最先反弹的也是美国龙头科技股。