钛白粉生产规模位居“亚洲第一、世界第三”的龙蟒佰利(002601.SZ)，如今多次腾挪旗下锆产业，并将其定位为“第二大主业”。

7月28日，东方锆业(002167.SZ)公告披露，其7.99亿元定增预案的发行对象中，龙蟒佰利、冯立明、黄超华、谭若闻将通过认购非公开发行的股票，共同取得东方锆业控制权。

其中，龙蟒佰利将以4.114亿元的价格认购东方锆业8500万股。同时，龙蟒佰利还将与冯立明、黄超华、谭若闻等自然人股东结成一致行动人共持有东方锆业29.55%股份。早在2019年，龙蟒佰利曾作价约为8.73亿元受让东方锆业15.66%股权。前后两次耗资已累计近13亿元。

对于上述定增事宜，东方锆业未向《中国经营报》记者作出回应，仅表示以公告为准。龙蟒佰利人士则向记者表示，作为东方锆业第一大股东，为解决同业竞争问题，其已将锆业资产租给东方锆业，至于是否将锆产业注入东方锆业需进一步规划。

业绩亏损

东方锆业2020年半年报显示，今年上半年，实现营业收入2.7亿元，同比增长18.1%;实现归属于上市公司股东的净利润-4745.8万元。

东方锆业主要产品涵盖传统锆制品(氯氧化锆、硅酸锆等)和新兴锆制品(海绵锆等)。

然而，近年来，受建筑行业、陶瓷行业市场增速下滑的影响，传统锆制品需求量也受到相应影响。另外，加之日本福岛事件后，国家核电建设增速放缓，市场对核级海绵锆的需求减少，并提高了对核工业相关产品的技术要求，特别是核安全已作为核工业发展的主要考虑问题之一。受此影响，东方锆业核级海绵锆生产线建设进度以及销售收入均受到较大影响。

东方锆业2020年半年报显示，今年上半年，实现营业收入2.7亿元，同比增长18.1%;实现归属于上市公司股东的净利润-4745.8万元，上年同期为737.9万元，未能维持盈利状态。

从业务结构来看，“锆中矿”是东方锆业营业收入的主要来源。2020年上半年，“锆中矿”营业收入为9310.3万元，营收占比为34.7%，但毛利率仅为4.45%。

记者梳理东方锆业往年财报发现，2013年~2019年，该公司扣非净利润仅2016年没有亏损，其他年份皆为亏损。尤其是2015年和2019年，扣非净利润分别亏损2.54亿元和2.09亿元。

东方锆业2019年年报显示，实现营收4.72亿元，同比下滑6.3%;归属于上市公司股东的净利润-2.06亿元，同比下滑2036.31%。业绩下滑的主要原因是，境外子公司铭瑞锆业有限公司生产经营停滞，对其固定资产及无形资产计提大额减值准备;原材料价格上涨导致产品毛利降低。

中研普华研究员洪前进向记者分析，锆矿资源应用范围很广，但目前国内锆冶炼和加工企业多投产低技术低附加值的氯氧化锆、氧化锆等中低端仿制产品，由于仿制产品门槛低、见效快，而且国内需求量大，因此很多企业纷纷上马。但由于没有注重产品结构，造成同类产品产能过大，同行业之间不得不进行价格战，压缩了利润空间，非常不利于企业的良性发展，产能逐年扩大，竞争激烈。由于东方锆业缺乏特色产品，导致其连续亏损。

两次易主

2019年年底，中核集团将东方锆业股份出让给龙蟒佰利。

事实上，从2007年上市至今，东方锆业并非第一次易主。

在2013年东方锆业迎来第一次易主。当年公告显示，中核集团以其持有的中核科技2986.17万股股份、578.2267万股股份分别置换陈潮钿、王木红持有的东方锆业5429.4万股股份和1051.3212万股股份。

换股完成后，陈潮钿退居为东方锆业第二大股东，中核集团持股15.66%，为第一大股东。

值得注意的是，成为第一大股东的中核集团并没有整合双方的资源，甚至对东方锆业的控制权并不在意。

在2016年11月的股东大会和12月的董事会上，中核集团均未提名董事候选人，并一再建议东方锆业推迟召开董事会补选董事。直至2016年12月23日，东方锆业才收到中核集团提交的提名函，仅提名了两名非独立董事，并于2017年1月时召开股东大会选举产生新一届董事会成员。

然而，在2017年1月，东方锆业发布公告称，结合公司目前股东持股及董事会成员构成情况，经审慎判断，公司控股股东及实际控制人已由中核集团变更为无控股股东及实际控制人。

直到2019年，中核集团将东方锆业股份出让给龙蟒佰利。当年12月23日，东方锆业公告称，其接到中核集团的通知，其已收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，确认中核集团协议转让给龙蟒佰利的9721.0818万股股份(占总股本的15.66%)已经完成证券过户登记手续。

本次过户完成后，中核集团不再持有东方锆业股份，龙蟒佰利成为第一大股东。

龙蟒佰利董事长许刚曾向媒体表示，随着龙蟒佰利成为东方锆业的大股东，未来在合适的时间，龙蟒佰利将会把现有的锆产能通过剥离划转的方式装入东方锆业，从而形成龙蟒佰利专注于钛产业，东方锆业专注于锆产业的格局，实现龙蟒佰利钛、锆协同发展的战略构想。

今年1月15日，东方锆业公告称，为解决同业竞争，龙蟒佰利同意将其锆业务涉及的氯氧化锆及二氧化锆生产线相关的资产、人员及生产经营等管理业务委托给东方锆业管理。托管期间，龙蟒佰利享有资产处分权及收益权，东方锆业履行并承担管理责任。

此后，在5月18日，龙蟒佰利公告表示，为聚焦主业，进一步解决同业竞争问题，拟将氯氧化锆及二氧化锆生产线相关的厂房、设备及设施出租给东方锆业，租期为5年，年租金为500万元(不含税)。

事实上，龙蟒佰利目前锆产业的营收占比较小。财报显示，2017年~2019年，其锆制品的营收分别为6028万元、7675万元、6598万元，占总营收比例分别仅为0.59%、0.74%、0.58%。

不过，龙蟒佰利人士告诉记者，东方锆业的矿产资源与龙蟒佰利具有协同效用。

据悉，东方锆业及其控股子公司铭瑞锆业有限公司与ImageRe-sourcesNL达成的开发Image在澳大利亚拥有的多个矿区项目。目前，东方锆业及铭瑞锆业合计股份为Image的第一大股东，占Image总股本的25.07%。Image每年不仅能够为东方锆业提供六七万吨的锆英砂，同时也可为龙蟒佰利供应钛矿。

定增纾困

东方锆业表示，本次非公开发行股票募集资金将有效增强资本实力，提升短期偿债能力，有助于降低资产负债率，改善资本结构。

尽管傍上了龙蟒佰利这棵“大树”，但东方锆业依然资金承压。

东方锆业年报显示，2017年~2019年末，其资产负债率分别为66.42%、58.80%和64.11%，处于较高水平。截至2019年末，负债总额为14.2亿元，其中流动负债13.7亿元，负债结构不合理，短期负债比例较高，偿债压力大。

东方锆业方面表示，近年来，受金融机构信贷政策、宏观经济等多方面因素影响，其债务融资成本较高，2017年~2019年，利息支出分别为1.35亿元、1.14亿元和1.14亿元，严重影响了盈利能力。

记者注意到，此前为解决债务问题，东方锆业还抵押资产贷款以及向股东借款来筹措资金。

2017年1月，东方锆业公告显示，其现有可用于贷款抵押的房产土地约为2亿元，未抵押的机器设备余额约3亿元，将拓展融资渠道，通过抵押贷款、融资租赁等方式进行融资，并且拟向陈潮钿借款，借款金额不超过6亿元。

今年4月，东方锆业披露定增预案，拟发行数量不超1.65亿股，募资不超7.99亿元。对此，东方锆业表示，本次非公开发行股票募集资金将有效增强资本实力，提升短期偿债能力，有助于降低资产负债率，改善资本结构。

龙蟒佰利方面表示，近年来，传统锆制品市场竞争日趋激烈、产品利润不断压缩，锆行业内企业纷纷向现代新兴锆制品领域转型，东方锆业也在巩固原有产品线的基础上，大力拓展新的业务领域，发展高附加值的新兴锆制品，进一步提升核心竞争力。

“东方锆业顺应行业趋势转型过程中需要资金。”龙蟒佰利方面表示，目前，东方锆业债务融资规模较大，资产负债率处于较高水平，其参与东方锆业本次非公开发行，可以优化东方锆业资本结构，增强资本实力，提高盈利能力，促进东方锆业的长期稳定发展。