8月17日，保险板块再度强势领涨，中国人寿继上周五(8月14日)涨停之后再度大涨超6%，银行、券商板块纷纷跟涨，板块涨幅均超3%，带动沪指重返3400点。

上周五收获一个涨停板之后，中国人寿市值突破万亿，成为第二家市值过万亿的保险集团。与之前风险偏好更高的券商股上涨风格不同，近期行情是以银行、保险带动的金融股上涨，有市场人士据此解读为市场的风向在发生改变。

基金经理指出，从流动性的角度看，A股正处于结构牛，券商作为牛市中不会缺席的品种，未来上涨动力更多将来自α属性，头部券商强者恒强;保险公司拐点还未到，但估值已处于合理甚至偏低位置;而银行有望在牛市后期迎来戴维斯双击。普通投资者也可借道基金布局。

保险股业绩复苏估值回升 中国人寿市值突破万亿

疫情对保险行业的影响正慢慢消退。三季度的第一个月，上市保险公司业绩同比增长6.58%。中国人寿、新华保险业绩增速居前，上周资本市场也对上市保险公司股价进行了投票。

上周五收获一个涨停板之后，中国人寿市值突破万亿，成为第二家市值过万亿的保险集团。

历史上，保险股涨停的现象并不多见，但是今年中国人寿的涨停已经出现了两次，上一次是在今年7月份，以国寿为代表的金融股爆发，似乎宣告了牛市的到来。年初至今，中国人寿已经累计上涨逾25%。

中国人寿、新华保险大涨的背后，是上市保险公司近期披露的保费在进一步复苏。

前7月，A股5家上市保险公司保费收入1.67万亿，同比去年增长6.58%。其中，新华保险、中国人寿、人保财险、太保财险、平安产险都较去年同期呈现正增长，新华保险更以30%的增速排名第一，创下16个月新高;8月14日冲击涨停的中国人寿，保费同比增速为12.34%。

港股上市公司中国太平旗下的太平人寿、太平财险及太平养老前7个月累计原保险保费收入1174.7亿元人民币，也实现了同比2.13%的正增长。

从7月单月来看，大多数保险公司相比去年同期出现正增长。5家公司7月份合计保费收入1708.99亿元，同比增长18.44%。太保寿险7月单月同比增长137%，排名第一;人保健康、平安健康的增速都在40%以上，新华保险则以22.59%的增速排名第四。

不过，7月单月上市保险公司虽然同比去年出现增长，但是环比今年6月，保费的下滑却比较明显。这意味着，在疫情被控制后，5、6月份各家公司开足马力签回了在疫情期间受到影响的保单，但这种超速增长的持续性是有限的，7月份开始回归常态。保险公司是否已经摆脱了疫情的影响，还有待观察。

分业务看，寿险7月保费同比增长2.9%，较6月4.6%的增幅有所下滑，保费增速仍有一定压力。平安7月个人业务新单同比下降12.7%，较6月的降幅收窄。

产险方面，7月上市公司保费同比增长11.3%，这已是连续5个月两位数正增长，车险、非车险回暖趋势有望延续。

与之前风险偏好更高的券商股上涨风格不同，8月14日以及今日的行情是以银行、保险带动的金融股上涨，有市场人士据此解读为市场的风向在发生改变。

有保险机构投资人士表示，今年以来，权益市场不断分化，高波动的成长股大幅上涨，低波动股票涨幅较低，包括保险机构在内的手握大蓝筹和金融股的大型机构投资者，在今年的市场上并没有太多获利。随着金融股带动指数上涨，今年股市赚钱效应将会扩散。

在近期的一次保险机构投资者交流中，参与人士认为，当前股票、商品具有较好机会，下半年在资产选择上，优质蓝筹股这类核心资产仍是关注对象。权益投资方面，机构普遍坚持长期投资、价值投资的理念，在当前低利率环境下，会坚定“A股在全球资产类别中具有较强的吸引力”这一判断，注重加强对低估值、高分红、高成长标的的筛选和投资，挖掘、储备优质核心资产，提前布局经济复苏相关品种。

海通证券分析师孙婷、李芳洲表示，在资产端，随着长端利率大幅上行，十年期国债收益率较4月初2.48%的低点已上行48bps至8月12日的2.96%，保险公司投资端压力缓解，估值空间打开。在负债端，预计人力的恢复、重疾险“炒停”及保障型先前累积的需求逐步释放，均有望使得负债端的改善趋势延续。(证券时报)

大金融集体爆发

沣京资本基金经理吴悦风认为，从流动性的角度看，A股正处于结构牛，券商作为牛市中不会缺席的品种，未来上涨动力更多将来自α属性，头部券商强者恒强。作为保险系资管背景，他认为保险公司拐点还未到，但估值已处于合理甚至偏低位置，而作为一名老银行研究员，他表示，银行有望在牛市后期迎来戴维斯双击。

保险估值存在修复空间

吴悦风指出，保险跟医药有类似的长期逻辑，就是中长期受益于人口老龄化。而且随着人均收入的增加，人们对保险、医疗的需求会持续提升。近期保险公司之所以表现清淡，很大的原因在于，保险本身是杠杆性品种，这个杠杆性来自两方面。

目前，保险公司可能面临一些问题，保险板块压力也很大，但人们对保险公司的长期需求、人均收入逐步提升的趋势是不会改变的。

从估值来看，当前保险公司2020年PEV(股价/EV)估值处于较低水平，同时机构持仓也处于近三年以来的低位，未来保险板块估值修复空间有多大?

吴悦风指出，长期看，保险估值修复空间很大。不过，当前的市场情况跟以前有点不同的地方在于，过去几轮牛市都会伴随个人开户数的大幅上升，而今年更多人通过买基金产品的方式间接进入市场。这就使得，实质上，市场参与者机构化的趋势越来越明显，对个股和市场的定价都更加机构化。而机构的特点在于逐年考核，而且讲究资金利用效率。可以看到，今年板块细分机会特别明显，比如疫苗、军工、猪周期、光伏、新能源、半导体、游戏等板块都有非常多的细分性机会。当市场存在这么多结构性机会时，机构没必要把大部分资金转移到短期还有利空影响的保险、银行等板块。但长期看，它们肯定会被修复。

券商上涨动力来自α属性

吴悦风指出目前看，流动性和经济复苏依然是结构性的，而当前的市场也还是偏向于结构性的牛市。如果未来A股不从结构性牛市演变为全面性牛市的话，券商到目前位置，已经处于相对合理的位置。现在券商的β属性已经发挥得比较充分，券商后面持续上涨的动力，还是要看α属性。这主要来自券商自身杠杆率的提升以及一些新业务的落地。

如果未来资本市场改革加速，今年三季度左右，券商可能会迎来一轮α行情。但这需要看政策什么时候出来，如果政策不及预期，券商还是高β品种，目前估值对市场的反映是比较充分的。

银行在牛市后期有望迎戴维斯双击

怎么看当前全市场最低估值的银行板块呢?

吴悦风指出，最近银保监会公布的数据，银行的净息差为200个BP，而之所以能做到百分之十几的ROE，就是靠杠杆。银行是一个实际上真实业务有10倍到20倍杠杆的行业。全球绝大部分银行，都在一倍PB以下，所以不能把银行低PB当成银行低估值的理由，低PB反映的是银行本身高杠杆经营的内生特性。

银行作为跟经济周期高度相关的杠杆经营性行业，往往在牛市后期迎来上涨。这并不是因为其他行业都上涨了，银行因为估值低而补涨，而在于，牛市往往会伴随着经济复苏，银行资产质量会大幅度修复。银行的息差扩大，会迎来业务结构质量、资产质量和收入利润空间的壮大，而且息差扩大的放大效应会非常大。因此，牛市后期，银行因其的资产质量和利润有望迎来戴维斯双击的上涨机会。

这一轮银行的大逻辑，比如平安银行、杭州银行、宁波银行、招商银行等，大逻辑都是它们的零售业务占比高，零售业务的利率水平或者市场调节度相对于对公业务更灵活一些，所以它们抵御未来零利率环境的能力更强。(证券市场红周刊)

还能借“基”上车吗？

对普通投资者来说，投资大金融块最方便的方式之一就是直接在二级市场上去买相关的ETF及联接基金。

目前主要的券商指数有中证全指证券指数、证券龙头指数和香港证券指数。大部分指数基金跟踪的都是中证全指证券指数。目前，证券公司指数处于高估状态，投资需谨慎。

和保险相关的指数有保险主题、中证保险、中证800证保、中证800保险指数、中证全指保险、中证证券保险指数等。除了800保险和保险指数相对比较纯正外，其他都是证券和保险业混合型。

国内的主要银行指数基金的跟踪指数为中证银行指数。目前指数处于低估状态。

主要的指数基金如下，从收益来看，跟踪券商指数的基金表现较好，年内最高涨幅近30%。

分析人士指出，对于券商，从短期看当前市场已进入本轮牛市3浪上涨阶段，成交量放大将推高券商业绩，中期看，金改将改变券商业态，最终将提高券商ROE。

经过近期调整与横盘后市场的主线正在悄然发生变化，作为危机牛行情主力推手的医疗器械、半导体等板块积累下大量获利筹码，估值水平严重脱离基本面，引发产业资本竞相减持，已失去过多动能，本轮调整的核心也是主力资金从该板块脱身调仓的结果。

而银行、保险、券商、房地产则相对更具价格弹性，也符合经济复苏带来的基本面红利行情的大方向。鉴于目前银行、保险指数均处历史低位，普通投资者可以选择借道相关基金布局，对于“牛市风向标”券商板块，虽然估值处于高估状态，但是长期来看，创业板注册制改革、业绩大幅增长等多重利好仍有望助推板块走高，投资者可以选择规模较大的基金低位布局，长期定投。