在创业板涨跌停改成20%后，压抑了四年的小市值股票的情绪被一下子点燃，迎来了一波又一波顶格涨停。然而在基本面未出现明显变化的前提下，“低价股”的炒作走向熄火。

9月10日，创业板存量老股的恐慌性踩踏达到了极致。全天，以20%左右幅度顶格跌停的个股达50家左右，前一交易日只有安控科技(300370.SZ)1家，再往前一个交易日为零。

反映到持仓盈亏层面，安控科技的投资者在短短两个交易日的时间里，出现了近36%的回撤或者浮亏。如此高的杀跌效率，A股市场罕见。

9月9日，天山生物(300313.SZ)等创业板三龙头集体停牌，以此为界，创业板走势瞬间变脸。

天山生物停牌当日，创业板开始杀跌，直至9月10日顶格跌停个股再次扩围，阶段性杀跌达到高潮。

至此，延续了半个月左右的“低价股”狂欢行情正式谢幕。

“低价股”炒作

虽然称之为“低价股”，但是并不限于股价低，还兼具了市值低、集中于创业板等特点。

而在8月下旬以来的拉涨过程中，天山生物是毫无争议的总龙头。

该公司涨停之旅，最早始于8月19日。在其上涨初期，市场各方一度处于迷惑状态，甚至还在为公司寻找牛肉涨价等基本面支撑。

直至深交所公布近期其拉涨期间的投资者交易占比，市场才幡然醒悟，无非又是二级市场对低价、低市值个股的一次炒作。

这其中有一个重要背景，即8月中旬沪深两市冲击7月高点失败、同时流动性边际减弱后，原有的非银、消费和周期行业因此失去了估值持续修复的基础，于是包括游资在内的市场资金分别将火力集中在了低价股身上。

8月24日，创业板注册制开市，创业板存量老股涨跌幅由10%扩大至20%。随后，二级市场对创业板的炒作扩围，其他创业板老股在这期间先后启动。

8月25日，豫金刚石(300064.SZ)顶格涨停;8月28日，“总龙头”天山生物第一次临停，同日天海防务(300008.SZ)顶格涨停;8月31日，银邦股份(300337.SZ)顶格涨停，股价就此启动;9月2日，天山生物恢复交易后继续涨停，同日长方集团(300301.SZ)启动。

上述作为案例的5家公司，正是8月下旬以来创业板涨幅榜的前5名，其股价走势是二级市场最重要的风向标。

而在天山生物等龙头股的示范下，创业板炒作氛围急速升温。

在剔除年内上市新股后，8月20日至31日，创业板个股平均涨幅为6.34%，9月1日至8日，这一数字已经升至9.7%，同期A股整体平均涨幅则为0.87%，创业板个股呈现出非常明显的加速上涨特征。

进一步比较数据又可以看出，市值小、股价低的创业板个股成为了资金炒作的绝对焦点。

另据统计，以8月20日为节点，股价低于3元的16只个股8月20日至9月8日期间平均涨幅为84.6%。从市值角度看，市值低于20亿元的创业板个股，上述期间平均涨幅为28.33%。

两个维度的统计数据，均明显高于同期创业板个股17.3%的涨幅。

需要指出的是，同样是3元以下的低价股，在深圳主板、上证主板，甚至同样是小盘股集中的中小板，都未出现创业板热炒的情况。

在上述统计期间，沪、深主板和中小板股价低于3元的个股，平均涨幅仅为1.83%、0.78%和3.98%。

统计数据还显示，8月20日至9月8日期间，创业板个股包揽了A股涨幅榜的前38名。

将这波创业板低价股的上涨称之为狂欢，显然毫不为过。

创业板“急刹车”

与此前一样，炒作之后必见血。

9月8日晚，本轮创业板狂欢行情的转折点到来，天山生物、长方集团、豫金刚石集体发布停牌公告。

给出的停牌依据，又略有差异。

长方集团的停牌理由为《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年修订)》8.1.2条，“上市公司股票交易出现严重异常波动，经公司核查后无应披露未披露重大事项，也无法对异常波动原因作出合理解释的，本所可以向市场公告，提示股票交易风险，并视情况实施特别停牌。”

豫金刚石则引用《深圳证券交易所创业板交易特别规定》第4.3条规定，“连续10个交易日内3次出现第4.2条(连续三个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±30%的)规定的同向异常波动情形”，该公司因核查停牌。

相比之下，天山生物则已经是第二次停牌核查。在这三位“带头大哥”停牌核查后，创业板炒作迅速降温，直至演变成9月10日的50股顶格跌停。

数据层面的变化最为直观。

9月8日，创业板顶格涨停个股24只，顶格跌停个股无，最大跌幅为迦南智能(300880.SZ)的12.6%;

9月9日，顶格涨停个股减少至12只，顶格跌停个股仅有安控科技1只;

9月10日，顶格涨停个股进一步减少到3只，顶格跌停个股迅速扩大至50只，全天约四成的创业板个股跌幅超过10%。

至此，延续了半个月左右的创业板狂欢行情阶段性告终。

当复盘本轮行情时又会发现，是受到了流动性、板块轮动、创业板涨跌幅调整等多重客观因素的影响，最终致使炒作逻辑不断得到强化，甚至出现“消灭低价股”的戏谑说法。

而在部分市场一线参与方看来，天山生物等龙头股的停牌必要性值得商榷，市场的问题终究是要交由市场自己解决。

“不管脱离基本面与否，当股价连续上涨时，市场会自发进行调节，如长方集团连续飙升后，公司5%以上股东便开始了减持。看到这个信号后，推涨资金又会如何应对?”一位不便具名的私募机构总经理评价称。