北京时间4月15日早间消息，据报道，虽然埃隆·马斯克（Elon Musk）要约收购Twitter的做法效仿了“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett），但由于他为人极其善变，所以很难达到与巴菲特相同的效果。

“这是我最好的报价，也是最后的报价。”

马斯克430亿美元私有化Twitter的计划其实是在效仿巴菲特：根本不容对方讨价还价。但投资银行家、投资者和分析师都认为，想要让这项策略真正奏效，他需要提出一个极高的报价，并公布详细的融资计划才行。他们还补充道，马斯克经常改变立场的做法也对他不利。

众所周知，巴菲特通过他旗下的伯克希尔-哈撒韦公司完成了许多重大交易，如116亿美元收购财产和灾害保险公司Alleghany，以及370亿美元收购航空设备制造商Precision Castparts，而他采取的交易方法就是只给出一个报价，而且拒绝谈判。

在他的收购目标眼中，这些要约都很公平，伯克希尔-哈撒韦还承诺提供融资支持。但马斯克的报价似乎太低，而且缺乏融资细节。

2018年，身为特斯拉CEO兼联合创始人的马斯克发推文称，他已经获得了“资金保障”，可以完成720亿美元的特斯拉私有化交易，但却并未真正发起邀约。他和特斯拉分别遭到了2000万美元的民事罚款，马斯克还因此辞去了特斯拉董事长，以便与美国证券交易委员会（SEC）和解投资者欺诈指控。

“巴菲特在60年时间里通过40笔交易证明他会说到做到。他的话价值千金。但如果是马斯克，我不会信任他……他没有可信度。”乔治·华盛顿大学法学教授劳伦斯·康宁汉姆（Lawrence Cunningham）说，他曾经撰写过关于巴菲特的详细内容。

对此，马斯克和巴菲特均未对此置评。

马斯克提出的现金收购要约为每股54.20美元，对应估值为430亿美元，较Twitter 4月1日的收盘价溢价38%——这也是马斯克公布其持有9.1% Twitter股份前的最后一个交易日。但这一报价仍然低于Twitter去年11月的股价。事实上，在2021年的多数时候，该股都维持在60美元上方。

没有参与此事的投资银行家表示，最简单的对比对象就是PayPal对Pinterest的收购要约，由于投资者对这笔交易反应不佳，PayPal去年10月取消了要约。当时的报价给予Pinterest约17.4倍的市销率。而作为对比，马斯克给予Twitter的市销率仅为8.6倍。

Twitter股价周四报收于45.08美元，自马斯克披露其54.20美元的报价后下跌了1.75%，反映了投资者对该交易普遍持怀疑心态。

“我不认为Twitter董事会很难拒绝这笔交易。溢价不高，估值也不高。”Kellner Capital并购套利投资组合经理克里斯·普尔茨（Chris Pultz）说。

Twitter发言人尚未对此置评。

缺乏融资细节

马斯克去年出售了价值150亿美元的特斯拉股票，约占其持有的特斯拉股票总额的10%，部分原因是为了解决纳税问题。

目前还不清楚其中有多少钱会用于Twitter的收购，他有可能会出售更多特斯拉股票，也有可能利用特斯拉股票进行抵押贷款。但他并未在周四提交的监管文件中披露自己的融资细节。

杠杆收购通常有60%至80%的资金来自债务，所以马斯克可能至少要100亿美元。他可能寻找私募股权公司作为合伙人，帮助他筹集资金。

另外一个问题是银行是否愿意为这笔交易提供债务融资，毕竟Twitter在马斯克掌权后会如何运作存在很大的不确定性。马斯克对Twitter现有的管理层提出批评，但他并未披露将会替换哪些人。他还抨击Twitter依赖广告创收，但这确实是Twitter目前的主要收入来源。摩根士丹利担任马斯克这笔交易的首席投行。

马斯克在邀约函中表示，如果Twitter拒绝这份要约，他会重新考虑自己作为股东的立场。但在周四晚些时候，他又透露可能会绕过Twitter董事会，直接发起恶意收购。

他在推文中表示，Twitter股东应当对该交易进行投票，他还发布了一份调查，询问Twitter用户对此事的意见。通常而言，一家公司会在交易获得董事会批准后再交由股东投票。

虽然马斯克说自己的要约是“最好的报价，也是最后的报价”，但分析师认为，如果他愿意调整报价，成功概率会大大提升，毕竟他是目前的全球首富。

“董事会有理由拒绝第一个报价，然后考虑报价更高的选项。”美国银行分析师贾斯汀·珀斯特（Justin Post）周四写道。

关键词： Elon Musk 马斯克收购Twitter灵感来自巴菲特