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投资要点

稳地产基调明确，政策纾困潮逐步来袭。近期政策扶持地产基调明确、信号积极，随着一线城市相继表态、郑州出台具体措施，后续各地地产优化支持政策有望陆续出台，有望推动全国尤其是此前“认房又认贷”等限制措施较多的一二线地产销售迎来改善，进而拉动厨电、白电需求弹性逐步释放。

多地发放消费券，有望推动家电消费。为进一步激发市场活力、促进家电消费，近期北京、珠海、湖南、海口等多地开展家电消费券发放活动，有望较好地拉动家电销售，其中珠海、湖南消费券规模分别达1000 万元、超5000 万元，且相当于折扣力度九折、八五折，根据湖南商务厅，第一轮湖南家电消费券派发活动共发放3 万余张家电消费券，拉动家电销售近5000 万元，体现出较好的杠杆效应。预计在恢复和扩大消费的大背景下，各地仍将继续开展消费券促销活动，家电消费市场有望持续获得提振。

23H1 智能投影需求低迷，1LCD 份额显著提升。上半年，经济复苏不及预期、市场消费较为疲软，导致投影仪需求有所下滑，而1LCD 得益于性价比优势实现份额显著提升，根据洛图科技，23H1 中国智能投影（不含激光电视）市场销量为279.1 万台，同比-7.3%，销额为53 亿元，同比-15.4%；1LCD 线上份额显著提升，同比+4.5pct 至63.7%，DLP 线上市场份额则降至35%以下。市场集中度同比提升，K 型消费趋势明显。DLP 市场格局较为稳定，根据洛图科技线上监测数据，23H1 极米、坚果、当贝均为销额和销量维度下排名前三，行业销量TOP4 份额为84.8%，同比+2.7pct，销额TOP4 份额为87.1%，同比+1.0pct；1LCD 市场集中度有所提升，销额TOP4 份额为32.6%，同比+4.1pct。从价格段来看，1000 元以下价格段份额提升3.7pct 至45.8%，6000 元以上价格段份额提升3.4pct 至5.0%，分别得益于1LCD 销量增长、4K 和激光产品加速渗透。

投资建议：在空调子行业高景气以及去年同期板块整体低基数带动下，Q2 以来家电基本面表现较好，展望未来，考虑到新定调下的地产支持政策不断出台，政策效果有望逐步显现，同时出口也有望逐步迎来改善，我们依旧看好板块下半年基本面表现，建议重点关注地产链、出口、空调三大方向：第一，地产链厨电板块，新定调之下的政策逐步落地有望推动地产成交迎来改善，一二线占比较高的龙头将受益，建议关注老板电器、火星人；第二，出口链，Q2 部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外业务有望迎来进一步向好，建议关注石头科技、科沃斯、新宝股份；第三，空调板块，在渠道补库存、全国高温推动下，Q2 空调内销出货+30%、表现强劲，考虑到渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电。

风险提示：市场需求低迷；地产修复不及预期；原材料价格上涨等。

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