上海医药（601607.SH）日前发布公告，公司拟通过产权交易所，以公开挂牌方式转让所持参股子公司中美上海施贵宝制药有限公司（简称“中美施贵宝”）30%股权，挂牌转让价格不低于10.23亿元，且需完成相关国有评估管理程序，最终转让价格以公开挂牌成交结果为准。

力争资产价值最大化

作为国内首批中外合资制药企业之一，中美施贵宝成立于1982年，由百时美施贵宝、中国医药对外贸易总公司和上海医药（集团）有限公司共同投资成立。

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凭借乙肝治疗药“博路定”、感冒药“百服咛”、维生素“施尔康”等核心产品，中美施贵宝一度建立了涵盖抗生素、止痛药和心血管药物的多维度产品矩阵。2016年，中美施贵宝也迎来了自身的高光时刻，全年营收达到47.24亿元，净利润6.22亿元，成为上海医药财报中的亮点资产。

近年来，由于市场环境变化和原研药专利到期等因素影响，中美施贵宝业绩逐步下滑。2022年至2024年，中美施贵宝分别实现营收20亿元、18.96亿元和17.95亿元，同期净利润分别为2.94亿元、2.92亿元和2.48亿元。2025年前三季度，中美施贵宝实现营业收入10.96亿元，净利润0.87亿元。

在业内人士看来，百时美施贵宝自身业绩的压力也间接加速了对中美施贵宝的股权处置进程。2025年上半年，百时美施贵宝总营收234.70亿美元，同比下降2%。

对此，百时美施贵宝接连进行调整。早在2024年4月，该公司就公布了一项“瘦身”计划，在2025年底前实现削减成本15亿美元，具体措施包括裁员、剥离非核心业务及关闭部分研发管线。2025年2月，该公司再度推出了新的成本削减计划，到2027年底削减20亿美元成本。

公告显示，百时美施贵宝（中国）投资有限公司拟出售其持有的中美施贵宝60%股权，经多轮竞标与谈判，潜在收购方于2025年6月提交确认性报价，拟以4.8亿美元的等值人民币收购中美施贵宝100%股权。其中，上海医药持有的30%股权对应价格1.44亿美元。

上海医药在公告中表示，经综合比较并充分考虑，公司认为在市场化报价下实现股权退出更能实现资产价值最大化、维护全体股东特别是中小股东的利益。本次交易对公司的正常经营和财务状况不构成重大影响，有利于维护国有资产权益、实现资产价值最大化。

强化创新应对挑战

处置非核心资产的同时，上海医药也在加速推进自身的创新转型战略：通过“工商研投”全产业链优势，应对行业竞争和市场环境变化。

从上海医药近年的业绩表现来看，整体营收规模依然保持稳步增长，但毛利率有所承压。2022年至2024年，上海医药的销售毛利率分别为13.14%、12.04%和11.13%；同期，分销业务作为长期在营收中占比超过九成的支柱业务，该业务的毛利率分别为6.58%、6.31%和5.94%。

在此背景下，上海医药通过提升全价值链服务能级，打造细分领域的专业化平台，分别在创新药服务、进口总代和器械大健康等新业务上持续取得亮眼成绩，并加强自主研发来实现研产销一体化协同。

以新药研发为例，2025年12月，上海医药自主研发的1类创新药苹果酸司妥吉仑片（商品名：信妥安）获批上市，为国内原发性高血压患者带来全新治疗选择。多个重点在研管线方面，临床试验也稳步推进，如B001视神经脊髓炎适应症已完成关键性研究全部受试者入组，SRD4610渐冻症新药已启动III期临床试验。

在近期的机构调研中，上海医药方面表示，商业方面将在优化基石业务的同时，推动CSO（合同销售组织）、创新药全生命周期服务体系、器械大健康业务生态、商保及新零售创新业务的发展；工业方面，将在夯实产业发展基础，增强优势领域能级的基础上，重塑创新发展体系。

关键词： 上海医药 百时美施贵宝 中美 股权 2025