1月16日，维他奶国际(以下简称维他奶)发布公告称，公司董事会注意到Valiant Varriors于2020年1月16日发表的市场研究报告载有关于集团的若干指控，董事会强烈否认该报告所载的指控，并认为指控并不准确及具误导性。

1月16日上午，沽空机构Valiant Varriors发布指控报告称，维他奶管理层隐瞒诸多事实。为了在财报上体现高毛利率，维他奶严重夸大在中国内地和澳大利亚的利润和资本支出，同时低报了成本上浮的影响。公司在财报中的数字与其在中国内地和澳大利亚提交的官方数据严重不符。

该报告称，由于原料成本上升，维他奶的主要竞争对手统一、康师傅的利润率都有所下降。经核实，包装成本和劳动力成本确实大幅上升，然而，维他奶的公开数据显示，这些成本的上升对公司的利润率几乎没有影响。而且维他奶公布的毛利润反升至50%以上，远高于行业平均的35%。

同时，该报告认为，维他奶财报与政府数据不符的行为，也被维他奶应用在资本支出和固定资产上。从2018财年到2019财年，资本支出从4.28亿港元飙升至9.86亿港元，增幅高达130%。从年报来看，这些费用大部分被投资到中国内地。根据财报，维他奶2017年新增资本支出2.14亿元人民币，2018年为6.89亿元。而工商局数据显示，维他奶2017年、2018年的支出分别仅为4590万元、1.75亿元。

该报告还称，根据维他奶在工商局的数据，估算出其真实的营业利润增长率仅为2.9%，不足财报公布的34.2%的十分之一;认为维他奶的估值显然应该远低于主要竞争对手，股价只值10港元/股，比目前价格要下调65%。

受上述报告影响，昨日维他奶股价一度低至26港元/股。上午10时30分后股价开始回升，随后，维他奶发表澄清公告，股价一路坚挺，截止下午港股收盘，维他奶报收29.250港元/股，涨5.60%，总市值311.15亿港元。

香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》记者表示，做空机构的理由是维他奶超出行业平均的数据，如果维他奶国际无法解释其中的理由或者维他奶胜过竞争对手的优势，那么做空的结论就可能会被投资者接受。

就针对沽空机构指控的具体回应及时间，《证券日报》记者致信维他奶相关负责人，但是截止发稿前并未收到回复。