2019年混合型基金在A股市场的强劲反弹下可谓是涨势喜人，不仅有翻倍牛基让人眼前一亮，更有众多涨幅巨大的基金让持有人获利颇丰。但值得注意的是，如果买到了对股票资产一点“兴趣”都没有的混合型基金，那结果可就不一样了。

根据了解，兴业基金公司旗下就有两只这样的产品——兴业聚源灵活配置混合(002660)和兴业聚丰灵活配置混合(002668)。从资料来看，这两只基金都属于灵活配置型混合基金，但在实际操作中则一点也没有显示出灵活，反而从成立至今坚持以配置债券资产为主，从2019年前三个季度公布的季报看，债券资产持有比例更是都在96%以上，导致两只产品在2019年全年以3.65%和5.45%的收益率收官，而同类产品的平均收益率却高达32.30%。

股市大涨 混基兴业聚源3.65%“微利”收官

在兴业基金公司旗下的权益类产品中，除了指数型产品以外，成立时间超过1年的仅有14只基金(各份额合计，下同)，但这14只基金在2019年的业绩分化却非常严重，多只业绩强劲的产品年度业绩超过40%，而几只业绩逊色的基金在2019的收益率却仅有个位数。

根据中国经济网记者了解，除了兴业奕祥这只半路转型的基金以外，兴业聚源和兴业聚丰是该公司旗下仅有的2019年业绩没能超过10%的混合型基金，其中，兴业聚源成立于2016年6月30日，截至到2020年1月15日的累计收益率为16.4%。

在刚刚过去的2019年，多数混合型基金的业绩都增长强劲，而该基金仅获得了3.65%的收益率，同期同类型基金的平均收益率为32.3%。在过去的完整年度里，除了2018年收益率为0.72%，跑赢同类产品-13.82%的平均收益率以外，在2017年的牛市里，该基金同样以6.81%的收益率完败同类产品10.53%的平均收益率水平。

更令人惊奇的是，在2019年已经披露的前三个季度的季报里，兴业聚源均以债券资产配置为主，一季度债券占基金资产比例为96.59%，二、三季度分别为96.69%和96.21%，完全没有股票资产，而从四季度的业绩看也和此前毫无二致，也就是说，其在2019年彻底踏空股市行情。

从兴业聚源的历史资产配置看，最近的持有股票资产的时间为2018年三季度，而当时股票资产仅占基金比例的7.83%，其余的88.53%同样为债券，而在更早时期，债券资产配置比例也没有低于60%的时候。然而该基金的投资组合比例却显示，股票投资占基金资产的比例为0%-95%，这样的仓位配置范围给了基金经理很大的自主空间，但从实际持仓看，股票资产无疑被严重忽略了。

而可能与兴业聚源这种严重偏债的资产配置特点相关的因素是，从兴业聚源成立以后，该基金的报告显示机构投资者比例一直达99%以上，比如在2019年6月30日，就为99.87%，而这还不是最高的水平。

在兴业聚源刚成立时，其规模为2.05亿元，2016年三季度后增长到6.05亿元，份额增速也高达195.51%，到2017年年底时份额达到11.52亿份，然而从2018年开始，在机构持有人的持续赎回压力下，其规模降至2019年三季度的0.73亿份。可以看出，兴业聚源的规模和操作风格完全被机构持有人左右。

兴业聚源的基金经理徐青从2011年7月至2014年1月在华泰证券股份有限公司研究所担任债券研究员，从事债券研究工作;014年2月至2016年8月在国联安基金管理有限公司债券组合管理部从事债券投资研究工作，期间担任债券研究员和基金经理助理。2016年9月加入兴业基金管理有限公司，2017年1月19日起担任基金经理，累计管理基金的时间为3年，从其经历上看，也是一位偏重债券投资的基金经理，所以，虽然兴业聚源身为灵活配置型混合基金，但从一开始，兴业基金公司对其定位就在债券上面。

新基金经理“一拖六” 兴业聚丰去年涨幅仅5.45%

另一只名为兴业聚丰的混合型基金也同样如此，这只成立于2016年7月13日的混基，在2016年三、四季度里80%以上的资产都为债券，但这让其在A股市场震荡的2016年获得了难得的正收益率，到当年年底是单位净值为1.0740元。

但2017年重债券轻股票的配置策略让其大幅跑输同类均值，2017年一、二、三季度，兴业聚丰的债券和股票资产配置比例分别为86.66%、10.88%;86.87%、9.95%;79.47%、10.5%;69.26%，而到了四季度，债券的配置比例为69.26%，第二大资产反而变成了银行存款，占比在15.46%，股票资产仅为9.98%。这导致2017年其业绩收益率为6.89%，跑输同期同类产品均值10.53%。

不过同样在市场大幅震荡的2018年，兴业聚丰的这种谨慎策略再次为其逆势赢得了正收益，在同类产品2018年亏损13.82%的均值情况下，该基金收益率上涨0.61%。但2019年其5.45%收益率和32.3%同类产品平均收益率相比则显得差距有点大，而且2019年其资产配置中债券始终占到97%以上，并且没有股票资产。

但和兴业聚源不同的是，其资产规模的绝对值并不少，截至到2019年9月30日，其资产规模为7.12亿元，远远超过兴业聚源的0.84亿元。但从成立以后看，兴业聚丰的资产规模也经历了大幅波动。

2016年底时该基金规模为12.02亿元，到2017年底为12.83亿元，2018年年底却变成了6.83亿元，尽管净值有所增加，但从份额看目前披露的最新份额数量和2018年是相同，都为5.91亿份，而且这只基金同样超过99%的资产规模为机构持有人所有。

从基金经理唐丁祥的从业经历看，2011年3月至2013年4月在光大证券股份有限公司研究所担任债券分析师;2013年4月至2013年8月在申万菱信基金管理有限公司从事宏观和债券研究;2013年8月加入兴业基金管理有限公司。2019年2月19日起担任基金经理，目前还不满一年。但这位经验尚不丰富的基金经理目前同时参与6只基金的管理工作，只有兴业聚丰是混合型基金，其余全部为债基，这也难怪这只混合型基金的资产配置同样以债券为主。

而对于身为混合型基金却如此偏重债券资产的原因，兴业基金的公司客服人员也仅仅表示这是该基金经理自主的选择，但从唐丁祥参与管理的6只基金的任职回报看，收益率大多没能超过同类平均水平。

其实从兴业基金公司的整体规模看，wind数据显示，目前为1843.96亿元，在旗下54只基金中，2019年中报披露的机构持有人占比在90%以上的基金数量就达到了30只，占到了55%，可谓是机构撑起了半边天。