2月3日，瑞幸咖啡发布声明，全面回应国外做空机构浑水研究发布的匿名作者报告，甚至表示将采取措施来追索恶意指控，以保护股东们的利益。

被美国做空机构突袭，已经是明星中概股的标配。在此之前，新东方、唯品会、京东、360?陌陌、拼多多等明星中概念股，都有过类似的遭遇。现在看来，真正健康的企业经此一役，似乎都毫发无损。这也印证了那句老话，打败你的从来不是外人，打不败你的会使你更强大。

当然，这一次瑞幸咖啡反击中的很多做法，有不少地方都值得称道。这对于在湘或国内其他将在境外上市的中国公司有着积极的标本意义。

01不慌不忙不打乱仗

大部分公司遇到这样的事情，一般自己先乱了。

这种乱，首先表现在对外回应上，公司上下各个岗位都在反击。创始人一种说法，公关总监一种说法，一般都是廖廖数语，只有态度和情绪。公众只当是一个笑话，再次传播。

出现这样的局面，当然不能怪公众没有判断。人们都有先入为主的心理，像浑水研究发布的虽然是匿名作者提供的报告，但报告的包装、手法、用语都相当专业。

我们先来看几句报告的原文：

“我们动员了92名全职和1418名兼职人员在现场进行监控，成功记录了981个店铺日客流量，覆盖了620家店铺100%的营业时间。”

“我们统计了每家店的客流量，并记录了从开门到关门的视频，平均每天11.5小时。当我们再次检查人流量和记录的视频时，如果视频监控丢失了超过10分钟的片段，我们就会丢弃一整天的数据。我们的成功率只有54%，因此所有成功的数据都是100%的完整。”

虽然事后证明，匿名作者提供给浑水研究的报告，就是花了200元一天，请了不少兼职人员在店面看一看，数一数。数到一杯算一杯，一人多杯算一杯，一个袋子算一杯。有些兼职人员都不在岗，合理想象一下数据。不管调查方法还是调查模型都存在明显问题。

外界并不清楚这些内幕。这个时候的反击，如果只有情绪和不满，只有一句信息不实，是无法说服公众、媒体和投资人的。

就像狗咬人，不能咬回去。那就成了狗咬狗，只会让公众看笑话。到那个时候，大家就都忘记浑水研究到底在质疑什么，各种各样的观点和情绪铺点盖地，又将引发第二轮、第三轮舆情。 02有理有据全面回应

还有一些公司的管理层和董事会，可能连回应都不会发。

他们认为公司没问题，清者自清、浊者自浊，认为发声明会让事情更复杂，希望通过时间慢慢消化，希望公众慢慢淡忘。

这只是理想主义的想法。作为一家知名公司，公众和媒体既好奇又关切，一问三不知，无可奉告，只会火上浇油，甚至会引发部分媒体盲目跟风。这个时候的媒体，已经预先设置了立场，公众能够看到的公司形象，只有闪铄其词，答非所问，避虚就实。

一切都会向着最坏的方向发展。

这就是我想重点分析的，瑞幸咖啡声明中的学问。浑水研究的报告，主要问题还是调查方法不科学，分析结论预设立场。瑞幸咖啡针对不实指控一条一条回应。你质疑什么，我解答什么，见招拆招，没有套话。

报告中质疑，2019年第三季度和第四季度店均日销售商品数被虚增。

瑞幸回应称，订单都是通过线上完成，并且自动记录在公司系统中，所有订单付款是通过第三方支付商完成。瑞幸咖啡的意思是说，每一个订单数据都是自动生成的，同时还生成了第三方的支付数据。就算你可以更改订单数据，改不了支付数据，这两个数据互相验证，完全可以确保订单的真实性。

报告中还质疑，2019年第三季度其他产品净收入被夸大。

瑞幸在回应中称，主要是该报告作者在计算来自其他产品净收入时参考了增值税，这明显存在对公司非现制产品适用增值税税率的误解，进而基于这一错误和毫无根据的假设而提出了不实指控。意思也非常简单，你用一个错误的方法，得出一个结论，然后根据这个结论，进行质疑。

看过这么多公司声明，这也是迄今为止最扎实、最强硬、最有底气的声明之一。 03步步推进强硬回击

瑞幸咖啡的强硬还体现在其他细节中。

以前，很多公司的声明，都会加上一句“公司将保留追究法律责任的权利”。这句话的意思是说，暂时因为某些原因没有追究责任，但不排除以后可以提起诉讼追究责任的权利。这句话并不属于法律专业术语，也没有什么实质意义。

瑞幸咖啡在声明中明确说了，将采取措施追索这些恶意指控，以保护股东们的利益。也就是说，瑞幸咖啡不会只会一个声明了事，将会采取相关行动，追究恶意指控。

这在资本市场是有先例的。8年前，有做空机构得到匿名作者报告，以自己的名义发表，结果被香港证监会认定为“reckless”，罚没做空所得，负责人也被禁入香港市场五年。

一切显然还未结束，做空事件发生后，多家机构也纷纷表态。

“我们认为匿名沽空报告，主要基于不具代表性的草根调研和主观推断，亦缺乏有效证据。”2月4日，中金公司披露研报分析，浑水研究报告中，单店平均观察时间约1.6天，单店平均小票数量仅11.7张，将观察不足2天的数据及少量小票信息递推至整个季度，样本数量有限缺乏合理性，另外报告对单店运营数据虚增的指控缺乏有效证据。

香橼资本创始人AndrewLeft表态更为直接，如果瑞幸咖啡能克服全球公共卫生事件所带来的负面影响，该公司股价或将翻番至60美元。

2月4日晚间美股开盘，瑞幸咖啡在盘初即发力上行，盘中一度涨逾17%，截至收盘报36.24美元，大涨15.60%。

浑水研究做空中概股也不是首次失手。2012年做空新东方，新东方在短暂下跌后由于正面回应而回归正常。在和安踏来来回回长达5次的拉锯战中，安踏股价也不跌反涨。

是的，做空机制与做多机制一样，对完善的资本市场十分重要。不过，首先要确保引用数据准确，分析方法科学。只顾浑水摸鱼，鱼没摸到还会一身腥。