3月12日，受外围股市大跌影响，A股三大股指集体低开，跌幅均超1%，大金融板块护盘。截止发稿，沪指跌1.22%，报2932.34点;深成指跌1.23%，报11061.71点;创业板指跌1.33%，报2072.19点。

基金人士认为，面临短期多重风险，叠加美国财政政策、货币政策空间小，估值偏高，美联储降息效果或较为有限，美股难以重拾升势。虽然近年来A股与美股相关性上升，但近期预计A股和美股的表现差异大概率还将维持，但美股的高波动还将对A股造成扰动。

步入年报披露季，社保基金、保险、QFII等长线资金的持仓情况也渐次浮现。数据显示，社保基金更青睐平安银行，持股数量最多，险资则大手笔增持中兴通讯。截至3月10日，权益类基金、北向资金和融资杠杆资金已经为A股提供约3500亿元资金。专家预测，今年养老金和险资合计增量入市资金在6300亿元。

基金经理：美股A股差异大概率维持

A股独立行情能否持续？

相关性“短弱长强”

近年来A股与美股相关性上升，但近期预计A股和美股的表现差异大概率还将维持，但美股的高波动还将对A股造成扰动。

自美股2月底大跌以来，A股表现韧性，未来能否继续走出独立行情?基金人士认为，

高滨认为，美股下跌通常并不会直接对A股产生影响，但近些年A股的国际资本越来越多，其相关性也在上升。美股下跌对A股的负面影响会体现在两方面，都与过去一年多外资大幅增持A股有关。一是资金方面，市场缺钱，存在外资抛售可能。二是资产再平衡，美股下跌，部分海外基金的A股占比相对会超标，也有减仓需要。

蔡建军则表示，近期海外市场表现与A股的关联度正在逐渐弱化。国内疫情逐步得到有效控制、中国制造业的优势以及国内市场与美股市场处于不同的周期三方面来看，短期海外市场大幅波动对中国市场有一定影响，市场的风险偏好也将出现明显下降，但是后续来看，这种关联度在逐步弱化。

世诚投资指出，历史数据显示，A股与S&P500指数的相关性近几年持续升高。沪深300指数与S&P500指数的相关系数(correlation)从过去十年的30%上升至最近一年的38%。这和A股国际化及外资持股比例上升有密切关系。外资持股相对少的中证1000(小盘)和创业板指数也未能幸免，与S&P500的相关系数也在大幅上升。创业板指是过去一年相关性提升最快的，这与MSCI纳入创业板股票也有一定关系。不过，相对其他市场，A股与美股的相关性还是较低的。如果叠加人民币汇率因素，则相关性可能更低。从总投资组合的角度，A股如此低的相关性还是能为全球投资者提供分散风险的效应。

预计A股和美股的表现差异大概率还将维持，但由于国外经济与金融环境不确定性高于国内，外资流动将持续扰动A股。

前述公募人士认为，一季度国内外股市表现差异，很重要的原因是流动性分布差异。相比于国外企业现金流转负带来的压力，国内监管层为对抗疫情，主动维持企业、地方政府、居民现金流稳定，居民消费支出与地产投资减少使居民储蓄进入资本市场。

三路资金已“充值”A股3500亿元

业内人士认为，近年来资本市场的一系列改革举措，为中长期资金入市提供了制度基础，随着资本市场对外开放的加深，以及基础制度的不断完善，A股有望收获更多长线资金的青睐。

节后A股的攀升，有国内过硬的基本面支持，也有源源不断中长期资金进入的助力。

记者据东方财富Choice数据统计，截至3月10日，今年以来共成立权益类基金有145只，合计规模为2556.87亿元(其中股票型55只，规模818.93亿元，偏股混合型90只，规模1737.94亿元)，占年内新发基金比例分别为47.08%、65.63%。

现在A股市场情绪较好，如果以建仓期结束估算，股票型基金仓位可以达到85%水平，偏股混合型基金在70%-80%左右，但基金的建仓期在1个月至3个月之间。若以上述比例计算，今年新成立的权益类基金，潜在投资A股的资金量约2000亿元。

一位资深公募基金经理告诉《证券日报》记者，

年内北向资金净流入443.73亿元。此外，今年以来，两融余额不断攀升

据东方财富Choice数据统计，截至3月10日，。3月10日，两融余额为11292.52亿元，较去年年底增长1099.67亿元。其中融资余额为11132.64亿元，较去年年底增长1077.6亿元。

据《证券日报》记者梳理，仅从权益类基金、北向资金和融资余额三路资金来看，A股已上膛的“子弹”约3500亿元。

据险资规模和近两年的入市比例推算，今年险资流入A股的增量资金约为5000亿元，养老金入市则有望带来近1300亿元的增量资金。今年养老金和险资合计增量资金约6300亿元。

另外，养老金和险资方面，民生证券首席宏观分析师解运亮对《证券日报》记者表示，

今年2月份，进一步扩大证券期货业开放、推动公募机构大力发展权益类基金、扩大股票股指期权试点和发布MOM产品指引等举措不断落地，为中长期资金入市打造了良好基础。

“近年来，监管层不断发出政策利好，引导包括险资在内的长线资金入市。”张玮表示，目前来看两个因素值得肯定：一是随着金融市场国际化，机构投资者比例将不断增加，公募、私募等专业化投资机构，往往更看重价值投资，长期持有。二是相对于海外资产，包括A股在内的中国金融资产更为安全、更有升值潜力。随着我国金融市场对外开放不断加快，外资投资比例、规模、渠道不断放开，也为外资的涌入打开了渠道。“未来，随着中国经济的企稳回升，人民币资产，特别是A股市场，有望收获更多长线资金的青睐。”

长钱资金持股路线图浮现

中国证券报记者了解到，近期部分机构对科技、新能源等板块进行了一定减持，对各行业进行了均衡配置。机构下一步会聚焦于信息技术应用创新等与国内业务相关的领域，同时随着IT基础建设、5G建设等新基建的推动，未来行业也将呈现出加速发展态势。

社保基金偏好显现

以长期稳健投资风格著称的社保基金、基本养老保险金，其持仓动向一直被市场视为投资风向标。截至3月11日，在已披露年报的公司中，有17家上市公司的前十大流通股股东中出现了社保基金的身影。

具体来看，全国社保基金117组合在去年四季度新进平安银行，持股数量达6502.96万股，持股市值达106973.67万元，占流通股比例为0.34%。同时，中信特钢和中科创达也被增持较多。共有2只社保基金持有中信特钢，其中全国社保基金108组合新增1300万股，持股数量达2350万股，持股市值达53885.47万元;而全国社保基金111组合则在2019年末略有减持，较此前一个季度的653.50万股减少了103.55万股，但社保基金合计持有中信特钢的股数较上季度末增加了895.59万股。共有3只社保基金持有中科创达。其中，全国社保基金602组合和全国社保基金406组合分别新增持有294.45万股和666.19万股，全国社保基金110组合持股情况较上季度末未有变动，仍持有874.50万股。社保基金增持的个股还有中公教育、佳士科技、方大特钢、克来机电和金雷股份。

减持个股方面，中兴通讯遭社保基金减持。其中，全国社保基金112组合较上季度末的2428.8515万股减持了440万股，本期持有1988.85万股，持股市值达70385.45万元，与上季度末相比，减少了7362.08万元;持有中兴通讯的还有全国社保基金101组合，2019年四季度末并未发生增减持变动，仍持有2263.01万股，合计持股市值达80087.76万元。同时，金禾实业遭全国社保基金401组合减持了230万股，2019年末剩余持有900万股;齐峰新材和三峡水利也分别遭全国社保基金113组合和全国社保基金107组合减持了110.93万股和54.98万股。

外资持仓受关注

作为长线资金的代表，保险资金的投资动向一直广受关注。截至3月11日，在已披露2019年年报的公司中，有8家公司的前十大流通股股东中出现了险资的身影，其中增持和减持个股分别为2只。

与社保基金减持中兴通讯不同，中国人寿保险(集团)公司新进了中兴通讯2118.94万股，中国人寿保险股份有限公司增持了中兴通讯1227.35万股。金禾实业被太平人寿保险有限公司增持了236.58万股。上海家化、平安银行、览海医疗分别被5家保险机构持有，持股数量不变。环旭电子、辉隆股份两只个股则被两家保险机构分别减持728.83万股和367.09万股。

一位外资财险公司资产管理部负责人表示，未来会相应增加风险资产比重，加大中长期权益类资产比重，尤其偏重绝对收益的权益资产配置。此外，加强对权益市场的研究与配置，配置思路仍以价值型长期投资为主，关注高分红、打新、绝对收益等策略，在投资管理方面关注中长跑选手。

作为A股重要的投资力量，外资的持仓情况也备受关注。截至3月11日，已披露的年报显示，外资现身2家上市公司的前十大流通股股东名单。其中，瑞士联合银行集团增持金龙客车151.44万股，领航新兴市场股指基金继续持有嘉泽新能123.43万股不变。

部分机构减仓科技股

近期A股震荡调整，不少机构也进行了调仓换股。“将会保持必要的多头仓位，若市场继续快速下跌，会择机增加多头仓位。”煜德投资合伙人兼基金经理蔡建军表示，但在当前时点，对于短期波动也会保持适度防范。

不过，也有机构进行了减仓，主要包括科技、新能源等板块。一位中型私募人士表示，近一阶段降低了多头仓位，整体仓位也从七成降至四成。在科技和消费医药、新能源、周期等板块进行了同比例减仓，仓位相对比较均衡。

另一位大型私募人士表示，近日卖出了部分科技标的，整体也对行业进行了均衡配置。不过，他仍中长期看好科技板块。在具体调仓方向上，下一步会更加聚焦于信创等与国内业务相关的领域，同时随着国内IT基础建设、5G建设等新基建的推动，未来信创行业也呈现加速发展的状态。

嘉实基金管理有限公司董事总经理洪流表示，将沪深300指数作为比较基准，观察各指数对于沪深300指数的相对估值，上证50指数仍处于历史低位，创业板指数和创业板50指数处于较高水平，中证小盘500指数处于中值偏下水平。展望后市，短期来看，盈利预期将出现阶段性下修风险，流动性将成为影响市场的核心因素;中期来看，在货币政策与财政政策的支持下，企业盈利将修复;长期来看，将继续看好中国经济结构升级带来的机会。