依靠超10亿元补贴，江淮汽车终于扭亏为盈。3月19日，江淮汽车发布财报显示，2019年归属净利润为1.06亿元，实现扭亏。不过，剔除其中高达11亿元的政府补贴，这份盈利成绩单并不光鲜，扣非净利润亏损近10亿元，江淮汽车已连续第三年亏损。汽车行业专家颜景辉表示，“目前江淮汽车的账面数据与新能源汽车财政补贴紧密相关。随着新能源汽车补贴逐渐退出，江淮汽车将面临巨大挑战”。

难离补贴“输血”

数据显示，2019年江淮汽车营收为472.86亿元，同比下滑5.6%;归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元。看似扭亏的背后，却难逃实亏的现状。北京商报记者注意到，江淮汽车“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”亏损高达9.78亿元，加上2017年和2018年的扣非净利润分别亏损的9300万元和18.77亿元，已经连续三年扣非净利润为负。

从账面来看，江淮汽车的盈利能力并不强。财报显示，2019年江淮汽车非经常性损益金额合计约10.84亿元，计入当期损益的政府补助约11.17亿元。而自2014年到2019年的六年间，政府补贴在江淮汽车非经常性损益金额的占比中长期处于高位。

北京商报记者了解到，江淮汽车收到的政府补贴主要包括“新能源汽车专项扶持基金”“新能源汽车借转补专项资金”等。其中，新能源汽车国家补贴、地方补贴，补助期末账龄均为四年内。根据国家电动汽车补助政策，预计四年内收取补助。截至2019年报告期末，江淮汽车“应收新能源财政补贴资金余额 ”还有38.82亿元。

2019年一季度财报显示，江淮汽车净利润同比下降69.13%。对于下滑原因，江淮汽车方面表示，主要由于非经常性损益政府补助减少。“2019年一季度，江淮汽车政府补助同比减少约3.25亿元。”

“江淮汽车扭亏为盈与政府补贴有很大关系。”颜景辉表示，但在利润背后也存在风险，随着新能源补贴的退坡，企业将面临很大的市场挑战。江淮汽车相关负责人也坦言，公司面临新能源汽车补贴持续退坡风险。

“广撒网”难捞鱼

然而，年营收近500亿元的江淮汽车为何不赚钱?事实上，这与其战略转型不无关系。

2004年，江淮汽车确立“商乘并举”的发展战略目标。然而，江淮汽车在采取“商乘并举”发展战略时，未能将发展商用车的市场定位与发展乘用车的战略定位区分开，这给江淮汽车向乘用车转型造成一定阻碍。

北京商报记者了解到，江淮汽车的营收分布在乘用车、商用车、客车、新能源汽车等。其中，乘用车领域从轿车到SUV遍地开花。但是，乘用车却并未支撑起江淮汽车的战略。数据显示，2017年开始，江淮汽车乘用车销量急转而下，2017年同比下滑39.51%，2018年同比下滑11.12%。

2017年，江淮汽车曾缩减董事、高管团队薪资，平均降幅达50%。但降薪并未使江淮汽车的业绩止跌回升，2019年该公司乘用车业务营收同比下降13.43%;商用车业务营收同比增长3.83%;客车业务营收约31.5亿元，同比增长12.93%。其中，2019年江淮汽车乘用车销量约16.24万辆，同比下降17.77%。

在传统燃油车市场份额逐渐减少的同时，江淮汽车将目光投向新能源汽车领域，先后推出包括iEV3、iEV4、iEV5等多款纯电动车型。然而，受多起iEV系列车型起火事故，以及所搭载的电池未能进入当年工信部目录影响，江淮汽车一度错失新能源车市增量机会。

数据显示，2019年江淮汽车新能源车型销量为5.8万辆。而竞争对手比亚迪和北汽新能源2019年新能源车型销量分别为22.95万辆和15.06万辆。这意味着，江淮汽车已被新能源车企第一梯队甩在身后。

业内人士认为，江淮汽车主打新能源车型“亲民”路线，小型、中低端车型的定位，随着消费升级和补贴的减少，已不能满足消费者及自身发展需求。

“靠人”更要“靠己”

虽然身陷亏损窘境，但江淮汽车并未退缩，通过捆绑大众和蔚来、调整自身产品结构，双线突围。

目前，江淮汽车分别与造车新势力蔚来汽车及大众汽车集团进行合作。其中，江淮汽车与大众的合资公司研发中心正在建设，为蔚来汽车代工的ES6、ES8车型顺利交付，两款累计交付量已超2万辆。

根据江淮汽车2019年年报披露，公司与上海蔚来汽车有限公司签订的合作协议约定，上海蔚来汽车有限公司同意对公司投产前三年的亏损进行全额补偿，2019年营收确认的亏损补偿金额为2.06亿元。

事实上，在拿到蔚来汽车代工补偿款的同时，江淮汽车更有意与其深度捆绑。

今年2月，蔚来汽车在中国正式落地合肥后，江淮汽车向中国进出口银行安徽省分行申请最高不超过本外币折合16亿元人民币的授信业务，并以本公司名下评估价值不低于27亿元的当地产和土地提供最高额抵押担保。

关于此次授信的资金用途，虽然江淮汽车并未透露，但业内普遍认为，“提前授信”可能与此前江淮汽车与蔚来汽车就“蔚来中国”公建项目有关，随着江淮汽车与蔚来汽车合作项目越来越多，未来两者的关系将更加“亲密”，在车市增速放缓背景下，两家企业也将深度捆绑“抱团取暖”。

值得一提的是，不仅押宝蔚来汽车，江淮汽车也开始对自身产品结构“动刀”。

按照计划，今年江淮汽车将产销各类整车及底盘45万-50万辆，预计营收500亿-550亿元。

“公司正在加快对旗下产品结构进行调整，将推出更多适合市场需求的车型。” 江淮汽车相关负责人对北京商报记者表示，2020年将全面更新SUV产品矩阵，推出新款瑞风S4、全新瑞风S5、瑞风S7 pro等车型。

“此前江淮汽车主营商用车，后来为扩大利润增加乘用车业务，虽然起步不算太晚，但在产品品质把控、技术研发等方面，与吉利、长城等自主品牌差距较大。”汽车行业分析钟师表示，市场竞争激烈，给企业的时间窗口很短，一旦掉队，再想抢回市场份额难度不小。

此外，2020年江淮汽车还将推出多款新能源车型，其中覆盖紧凑型轿车、紧凑型SUV、紧凑型跨界车、小型轿车和小型SUV。江淮汽车方面表示，新能源汽车是公司战略性核心业务，计划2020年江淮汽车新能源汽车销量占总销量比重突破20%。

不过，尽管江淮汽车信心十足，但突如其来的疫情，也为今年江淮汽车翻身带来不确定性。数据显示，今年前2个月国内车市下滑超四成，新能源汽车也受到一定冲击。在此背景下，今年前2个月江淮汽车销量为4.93万辆，同比下滑42%。