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四大因素将支持A股韧性走势 处于历史底部没有出现大幅下挫

来源:证券日报 2020-03-20 10:29:10

从近几年市场运行情况来看,2600是市场运行的一个底部区域,A股应该可以在2600左右完成调整。

前海开源基金首席经济学家杨德龙接受记者采访时表示,A股市场短期下跌,主要是受到恐慌情绪的影响。美股连续暴跌,并且多次熔断,对投资者心理冲击比较大。今年2月3日,节后第一个交易日,受疫情影响上证指数最低跌至2685,这次受美股大跌以及海外资产暴跌,A股再次下跌,相当于二次探底。

“从近几年市场运行情况来看,2600是市场运行的一个底部区域,A股应该可以在2600左右完成调整。”杨德龙如是说。

杨德龙表示,疫情在海外的扩散,成为刺破美股牛市泡沫的一根针。近日,美股市场出现了崩盘式下跌,道琼斯工业平均指数在短短一个月之内跌逾30%,跌破2万点,并且出现了4次垄断,这在美国历史上都是非常罕见的。美股大跌对全球资本市场都造成很大的冲击,特别是和美股关联性比较高的欧洲股市、日韩股市等,都出现了断崖式下跌,但是A股表现出一定的韧性,主要有四个原因:

第一,A股目前处于历史底部,市盈率只有10倍,目前上证指数处于近几年市场运行底部。美国股市处于10年周期的顶部,A股处于10年周期的底部,所处位置不同,导致了两个市场出现比较大的分化,美股自由落体式下跌,A股短期调整,但是没有出现大幅下挫。

第二,A股和欧美股市的相关性不高。据测算,过去十年,A股和美股的相关系数只有0.6,远低于成熟市场之间0.8以上的相关性。所以美股大跌,影响到投资者情绪,对A股短期走势产生影响。同时,由于美股、欧股和石油同时大跌,导致外资出现流动性紧张,需要撤回资金来回国内救火,包括从A股撤出。等到流动性恢复正常时,欧美股市开市企稳,这些资金会流回A股。长期来看,外资流入A股趋势不会改变。

第三,从国内经济来看,受疫情影响,一季度国内经济可能会下降,但是随着复工率越来越高,二季度经济会逐步回升,三季度和四季度会恢复到正常增长水平。疫情对国内经济的影响是短暂的,不会影响中国经济长期增长的趋势,尤其是对经济转型影响不大。国内提出的25万亿的新基建计划,重点发展七大新兴领域,有别于传统的铁公基项目,可以起到一箭双雕的效果,既对冲了疫情对于经济的影响,同时又有利于推动经济的转型,发展新兴产业。

第四,未来十年,A股是最有吸引力的市场。过去十年,居民主要是把资产放到楼市,未来十年,居民储蓄大概率会通过专业投资机构投向股市。如基金,节后出现了20只爆款基金,实际上是居民储蓄向股市转移的一个重要迹象。今年年初,银保监会发文指出,要求银行保险公司,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金,进入到资本市场做价值投资长期投资。这是很明显的一个政策信号。

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