对赌协议成谜。

5月11日，威奥股份正式开启申购，股票代码为“605001”。威奥股份发行总数约7556万股，网上发行约为3022.4万股，首发价格16.14/元。据交易所公告，威奥股份网上发行最终中签率为0.048%。

威奥股份主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售和服务。公司的控股股东为宿青燕，实际控制人为孙汉本、宿青燕夫妇及其子孙继龙。威奥投资为宿青燕、孙汉本实际控制的企业，宿青燕、孙汉本合计持有威奥投资100%的股权。截至2019年12月31日，宿青燕、孙汉本、孙继龙及威奥投资合计持有发行人52.1%的股权。

据招股说明书，孙汉本朋友王建国早期投资威奥股份，1年后退出获利约5500万元。同样为早期投资人的华夏人寿，花了3个亿，最终却以7折的价格转让了全部股权，账面浮亏近1亿。

1年获利5500万

2015年10月，威奥股份实际控制人、股东孙汉本的朋友王建国因看好威奥有限(威奥股份前身)的发展，同锐泽投资(锐泽投资系威奥有限的员工持股平台)一起对威奥有限进行投资。王建国以10元/注册资本的价格认购威奥有限235.99万股，占比4%，认购成本为2359.9万元。

紧接着(同年12月25日)，威奥有限股东会作出决议，同意以公司截至 2015 年 10 月31日的资本公积中的资本溢价15,100.30万元按各股东持股比例转增公司注册资本，转增后公司的注册资本变更为 2.1亿元。

变更完后，王建国依然持股占比4%，持股数额显示为840万。

2016年11月，威奥有限进行第三次股权转让，王建国与孙汉本之间的转让价格为9.34元/元注册资本。于此同时，威奥投资与国信招商和招商致远之间的转让价格为21.43元/元注册资本，威奥投资将其持有的威奥有限1.33%股权(对应280万元出资额)转让给国信招商、0.89%股权(对应186.67万元出资额)转让给招商致远。同年11月30日，威奥有限变更为股份公司。

虽然王建国与孙汉本的转让价格不及国信招商和招商致远一半的价格，但王建国所持股份转让价格依然高达7845.6万元。这意味着，一年时间里，王建国浮盈近5500万元。

据招股说明书，股权转让理由是，因王建国存在资金周转需求，故向孙汉本转让其所持威奥有限股权。对此，坊间认为，此操作涉嫌利益输送。不过，威奥股份并未回应外界质疑。

华夏人寿7折转让原始股

与王建国豪赚半个亿相比，同样看好威奥有限的华夏人寿就太亏了。

就在王建国退出前一个月，威奥有限进行了第二次股权转让。招股说明书显示，2016 年 10 月 19 日，威奥有限股东会作出决议，同意威奥投资分别向华夏人寿和宁波久盈转让其持有的威奥有限 6.67%股权(对应 1,400 万元出资额)。同日，威奥投资与华夏人寿和宁波久盈分别签署《股权转让协议》，约定威奥有限 6.67%股权的转让价款为 3亿元。

值得注意的是，华夏人寿入股价格为约21.43元/元注册资本，向威奥投资支付3亿元股权转让款项后，不到2年的时间，却以 15 元/股的价格转让了所有股权。

招股说明书显示，2018年 3 月 23 日，威奥股份 2018 年第一次临时股东大会作出决议，同意青岛威奥轨道股份有限公司华夏人寿将其持有的威奥股份 4.12%股权(对应 866 万股)、1.59%股权(对应334 万股)、0.95%股权(对应 200 万股)分别转让给宁波永先、北京通原、苏州冠新。各方已就上述股权转让事宜签署《股权转让协议》，约定宁波永先受让 4.12%股权的价款为 12,990 万元，北京通原受让 1.59%股权的价款为 5,010 万元，苏州冠新受让 0.95%股权的价款为 3,000 万元，股权转让价格为 15 元/股。

也就是说，华夏人寿以3亿价格入股威奥股份，结果却以2.1亿的转让价格退出，账面折损0.9个亿。

对于华夏人寿的退出，招股说明书称，因自身投资战略调整，拟退出对发行人的投资。

据悉，本次股份转让时，威奥投资根据华夏人寿在投资威奥有限时签订的《投资协议》的相关约定对华夏人寿进行了补偿。但对于补偿的具体金额及其他相关事项，公司并未说明。

此外，时间财经注意到，根据约定，宁波永先受让华夏人寿 4.12%股权的价款为 12,990 万元。而变更完工商登记手续后，宁波永先在威奥股份的股权显示却是4.13%股权。个中原因，不得而知。

神秘协议

虽然华夏人寿与宁波久盈同时入股威奥有限，但在获取同等股权的前提下，华夏人寿足额支付了3亿元，而宁波久盈只支付了2.3亿元。宁波久盈比华夏人寿足足少支付7000万元股权转让款。

对此，招股说明书的解释是，宁波久盈在2018年4月8日与威奥投资、孙汉本、宿青燕、发行人签订的《投资补充协议》中约定，因发行人未实现承诺业绩，威奥投资、孙汉本、宿青燕对宁波久盈进行业绩补偿，宁波久盈应付未付的该等股权转让款与威奥投资、孙汉本、宿青燕应向宁波久盈支付的补偿款中的相同金额抵销，视为宁波久盈已支付全部股权转让款。

值得注意的是，宁波久盈入股时间为2016年10月，而《投资补充协议》的签定时间却是2018年4月。此外，威奥有限在2016年和2017年度的业绩并不差。

财报显示，2016-2018年，威奥股份分别实现营业收入8.98亿元、11.49亿元、15.11亿元，复合增长率约为29.72%;分别实现净利润1.15亿元、1.51亿元、2.1亿元，复合增长率约为35.13%。

王建国是谁?华夏人寿的这笔早期投资到底是赚还是亏?威奥股份和宁波久盈签的对赌协议具体内容是什么?就相关问题，时间财经致电、致函威奥股份，截至发稿，均未获答复。