嘉实主题精选混合型证券投资基金(简称：嘉实主题混合，代码070010)05月22日净值下跌2.39%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5080元，累计净值为3.1310元。

嘉实主题混合基金成立以来收益296.46%，今年以来收益12.05%，近一月收益4.36%，近一年收益20.02%，近三年收益5.10%。

嘉实主题混合基金成立以来分红18次，累计分红金额98.01亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为王丹，自2019年11月19日管理该基金，任职期内收益12.88%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台(持仓比例6.93%)、三一重工(持仓比例6.54%)、泸州老窖(持仓比例5.64%)、双汇发展(持仓比例4.91%)、迈瑞医疗(持仓比例4.62%)、安井食品(持仓比例4.18%)、伊利股份(持仓比例4.11%)、恒瑞医药(持仓比例4.01%)、星宇股份(持仓比例3.98%)、芒果超媒(持仓比例3.92%)。

报告期内基金投资策略和运作分析

一季度由于“新冠”疫情在中国和全球相继爆发，全球经济前景受到重创。回顾此次疫情发展，可分为几个阶段：

??第一阶段是19年底到20年1月中上旬海内外媒体对武汉疫情零星报道，但对其致病性、传染性没有充分认知。A股科技、计算机板块延续强势表现，风险偏好较高。随着疫情进一步发展及武汉封城之后，香港市场开始恐慌性下跌，A股在春节休市之后第一天也跌幅接近8%。不过随着严厉的出行控制措施得以执行，官方公布的病例数据持续下降。政策层面政府也不断敦促银行、公用事业等领域让利于中小企业，并重申施行更为积极的财政政策，引导贷款市场利率下行以及保持流动性合理充裕等方式稳定金融市场。

??第二阶段，2月份在国内疫情好转，叠加刺激政策和流动性宽松预期，市场出现反弹，特别是在趋势股票上涨，新基金发行加速推动下，A股一度达到前期高点。

??然而，第三阶段，也即3月份，海外疫情大爆发，先是欧洲，渐入美国，然后达到全球共振。标准普尔500指数从高点3393点跌落至2491点，高达35%的跌幅。值得注意的是，这不是一次00-01年一样的泡沫崩盘，下跌之前美股估值略有高估，达到22x?PE，但考虑到不到2%的10年期国债收益率，并不能算明显高位。美股崩盘有诸多原因，但核心的一个因素是过去10年证券市场实际上处于低波动状态，平均波动率仅有历史长期平均水平的60-70%。然而大量基于证券波动性的投资方式兴起，叠加低廉资金成本驱动的杠杆交易以及被动投资等，累积了大量风险，在“新冠”疫情、油价崩盘的因素刺激下，造成了史无前例的市场波动。港股作为离岸市场，也受到海外流动性的压力，出现了较大回调。尽管海外疫情在一季度结束时仍在继续发酵，但是各国政府已经高度重视，也纷纷采取强力的防疫措施。在政策层面，美联储果断降息到零，并开启无限量QE，而且白宫和参议院迅速达成2万亿美金救助方案。美股市场三月底开始反弹，波动性从高点下降。这期间，A股市场也难以独善其身，指数也随之大幅下挫，前期强势的创业板，本身估值也在高位，回调明显。

??这次疫情影响深远，但在目前位置来看，国内在官方疫情数据持续好转支持下，开始逐步复产复工，趋势向好，3月的PMI数据回升52%更是明显信号。但另外一方面，我们也注意以下几个事实：很多民众接近一个季度没有工作，未来的就业压力相当大，收入和购买力受到较大影响;一些地区一度开放的餐饮娱乐等行业又被叫停，显示复工二次爆发的压力犹存。海外疫情进展仍难预料，从供给和消费端都对中国的不少行业带来不确定性。一方面大多数欧美国家的第三产业占比大，居民消费大多依赖于工资收入，各国采取的防疫措施势必对其消费能力产生较大负面影响。另一方面，中国制造业早已深入参与全球分工，一些国家的供应链出现停滞也会影响中国企业的需求。

??基金操作上，我们仍然维持较高仓位运作，前期配置的必须消费品、医药、传媒、计算机等个股受疫情影响较小，表现稳健，但部分可选消费品以及外需型企业的个股出现不同程度的下跌。市场大幅波动给予我们有利的调仓机会，一些我们长期跟踪的优质个股得以建仓买入。我们对跌幅较大但已经充分反应悲观预期，且长期回报空间更大的股票进行了加仓。基于估值以及考虑2季度外需疲弱带来的经济压力犹存的情况下，我们出于谨慎乐观的市场判断，主要加仓的方向是与内需更为相关的优质消费、医药和部分超跌的低估值个股。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.358元;本报告期基金份额净值增长率为0.19%，业绩比较基准收益率为-9.49%。