按照公告，此次混改的主体海信电子控股，将通过公开挂牌方式，增发4150万股(约占17.2%的股权比例)，引入战略投资者。

在格力电器(000651.SZ)以417亿元级别的手笔打响家电混改第一枪后，又一家老牌家电企业海信集团开启混改大戏。

5月28日晚，海信旗下三家上市公司海信视像(600060.SH)、海信家电(000921.SZ)、海信家电(0921.HK)分别通过沪、深、港三地交易所同时公告：海信集团旗下青岛海信电子产业控股股份有限公司(以下简称“海信电子控股”)的深化混合所有制改革方案获批。

按照公告，此次混改的主体海信电子控股，将通过公开挂牌方式，增发4150万股(约占17.2%的股权比例)，引入战略投资者。

对此，6月1日，海信集团公关人士向时代周报记者表示：“混改符合国家倡导方向，意义重大，但具体以公告为准，无更多细节披露。”

同日，资深家电行业分析师刘步尘向时代周报记者评价道，海信电子控股手上这三家上市公司，主营业务为“黑电+白电”，无论从盈利能力还是行业地位而言，都不算家电行业第一梯队，投资价值自然跟格力不能同日而语，甚至不能称为优质资产。因此，此次引入战投，投资者的兴趣或不会很高，出价溢价也不会太高。

尽管如此，在刘步尘看来，海信混改仍然很有必要，短期经营改善效果可能并不明显，但长远来看，往无实控人方向改，对企业整个体制、机制、股权、治理结构都有积极意义。

海信混改究竟声势几何?资本市场也作出了一定反馈。

时代周报记者统计，混改消息刺激下的海信系上市公司“三剑客”，两个交易日以来，股价纷纷异动，其中A股海信家电涨幅超16%，港股海信家电涨13.92%，海信视像涨幅为5.71%。

引入战略投资者

若对海信此番混改划重点，可以看到，此次混改主体海信电子控股为海信集团旗下子公司，海信集团持股比例为26.79%。而海信集团作为国有企业，由青岛市国资委100%控股。

目前，海信电子控股持有青岛海信空调有限公司93.33%的股权，而青岛海信空调凭37.92%的股权为海信家电控股股东;海信电子控股还是海信视像的第一大股东，持股比例为29.99%，此外，海信集团直接持有海信视像16.53%的股权。

按照公告，海信电子控股将在青岛市政府、青岛市国资委的积极推动下，通过公开挂牌的方式，增发4150万股(约占17.20%的股权比例)，引入战略投资者。

如本次增资扩股成功征集到战略投资者，完成后，战略投资者将持有海信电子控股17.2%股份，为公司第三大股东。170名自然人、海信集团分别将持有公司33.71%、26.79%的股份。

值得注意的是，混改完成后，海信电子控股的股权结构进一步分散，无任何单一股东或存在一致行动人的股东，合计可以控制海信电子控股超过30%表决权。

即海信电子控股因此可能变为无实际控制人，从而导致海信家电及海信视像，由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人状态。海信集团公司也将不再为海信视像、海信家电的间接控股股东。

实际上，此次混改方案，除了海信电子控股引入战投之外，还有海信集团股权划转这一步。

公告显示，在海信电子控股增资扩股完成后，青岛市国资委将把持有的海信集团公司100%的股权无偿划转给青岛华通国有资本运营(集团)有限责任公司(以下简称“华通集团”)。

据悉，华通集团成立于2008年2月，注册资本20亿元，是青岛市国有资本投资运营公司改革试点企业。

6月1日，有熟悉海信的人士向记者评论道，对于海信集团的股权划转，实际上不难理解，目前全国各地国资委都在落实国家改革的要求，推进国有资本运营公司的试点工作，国有资本未来市场化、专业化的保值增值，就应由专业的国有资本运营公司来推进，国资委负责监管，政府不断减少行政干预，符合国企改革大方向。

与格力混改差别大

海信方面表示，海信电子控股通过增资扩股引入战略投资者，将有利于其进一步优化治理结构，为公司引入灵活的市场机制，激发企业活力、提升效率，借助与战略投资者的产业协同效应，加速公司的国际化发展战略，给公司带来更好的发展前景。

实际上，家电行业混改大潮有例可循。

早在去年，格力电器混改一事便刷足了近一年的存在感。彼时，包括厚朴资本、淡马锡、高瓴资本、百度等25家资本天团纷纷下场竞逐，最终高瓴资本以417亿元的价码拿下格力电器15%的股权，格力电器也由此进入无控股股东和实控人的状态。与此同时，管理层和骨干员工获得超级丰厚的股权激励，同样引发公众关注。

同样是国企混改，格力的混改与海信还是存在很大差别。

在行业分析人士许意强看来，格力的混改涉及所有业务，且直接让出第一大股东的地位，混改程度更为彻底。而海信这次混改的主体，并不是集团公司，而是拿出最核心家电业务吸引投资者，更多还是处于试水阶段。

刘步尘指出，“黑电+白电”或许不是对投资者最具吸引力的标的。

从业绩上看，自2017年至2019年这三年间，海信视像营收分别为330.09亿元、351.28亿元、341.05亿元，归母净利润分别为9.42亿元、3.92亿元、5.56亿元，净利润率分别为2.85%、1.11%、1.63%;海信家电营收则分别为334.88亿元、360.20亿元、374.53亿元，归母净利润分别为20.18亿元、13.77亿元、17.94亿元，净利润率分别为6.03%、3.82%、4.79%。

长江证券研报指出，历史上因股权结构原因，与其他民营家电企业相比，海信家电鲜少推进股权激励等治理优化举措。若海信电子控股本次增资扩股引入战略投资者成功完成，后续公司治理改善将较为确定。此外，与战略投资者的业务协同可期，这均将带动公司估值逐步修复。

时代周报记者统计，混改消息刺激下的海信系上市公司“三剑客”，两个交易日以来股价纷纷异动，其中A股海信家电涨幅超16%，总市值达170.6亿元;港股海信家电涨13.92%，总市值为126.87亿港元;海信视像涨幅为5.71%，总市值为176.6亿元。

短短两日内，海信A股上市公司总市值大涨超33亿元。