中概股回归潮正愈演愈烈。6月18日，有香港媒体报道称，于美国纳斯达克上市的连锁酒店运营商华住集团(NASDAQ：HTHT)正计划回港二次上市，最快于今年底回港上市，集资最多10亿美元。

对此，华住方面向财联社记者表示，公司不评论市场上的猜测。而华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱认为，华住回港二次上市是目前中概股比较普遍的动向，主要是出于安全的考虑。“如果美国证监会出台更加严厉的监管措施，在上市公司信披方面会有进一步的要求，如要求提供财报的工作底稿，以审核诸如出租率数据等。这对于一直谋求国际化发展的酒店集团而言，比较麻烦。”

遇阻的国际化布局

2010年，汉庭酒店集团在纳斯达克上市，由于后期中高端布局逐渐成型，更名为华住。华住旗下拥有的酒店品牌包括针对中高端市场的美爵、禧玥、花间堂，中端市场的诺富特、美居、漫心、全季、桔子水晶、桔子精选等，以及大众市场的宜必思、汉庭、怡莱、海友等知名酒店品牌。

在业内人士看来，赴美上市后，华住国际化尝试不断增多，但效果并不明显，直到2018年，其直营的第一家全季酒店才正式落户新加坡。

“国内酒店的国际化道路一直不太顺畅，一是品牌知名度不够，一是海外物业选择能力有限。一般情况下，国内酒店向海外扩张都是在当地寻求合作伙伴，像万达酒店早期扩张都是股权合作或并购等。”酒店行业分析师夏子帆表示。

2016年，华住与雅高酒店集团结成战略联盟，前者获得后者在中国地区中型经济品牌酒店美居、宜必思和宜必思尚品的特许经营权，及高端品牌美爵酒店和诺富特酒店的共同开发权。“与雅高合作是华住为国际化打下的重要基础，尤其是在交叉持股的背景下，华住能够在中高端酒店运营上吸取经验。”夏子帆说。

2019年底，华住宣布其在新加坡的全资子公司ChinaLodgingHoldingSingapore完成对德国酒店集团DH100%股权的收购，此次交易的基本现金对价约为7亿欧元。彼时，有相关业内人士认为，收购DH酒店意味着华住将开始大规模向海外发展。华住相关工作人员也认可该说法，声称2020年是华住在高端酒店品牌和海外拓展的重要一年。

但在新冠肺炎疫情影响下，华住的战略迅速收缩。被该公司创始人季琦寄予厚望的“你好酒店”严重亏损并入怡莱酒店品牌，高星酒店品牌DH也受疫情冲击不得不停工并寻求政府补贴。

“华住收购DH酒店代价不菲，是希望借助DH在欧洲资源打开海外市场，并将该品牌引入国内。”北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋曾指出。但截至目前，华住尚未披露DH酒店的下一步布局。

随着疫情逐步受控，不久前，季琦在华住内部邮件中宣布，为适应集团新战略，将对华住组织架构做进一步调整，成立全新的管理架构――华住中国，由金辉出任CEO，全权负责华住中国业务。

季琦还在内部信中透露，华住未来会逐步把国际总部搬到新加坡，整合2019年收购的德意志酒店，并进一步寻找合适的并购和投资对象，关注欧洲和亚洲的目标公司。

“季琦将华住的目标定位为世界第一酒店集团，那就意味着必须完成国际化发展，但目前海外疫情发展并不明朗，入住率恢复到之前水平可能要2-3年。”赵焕焱说。

回港上市的利弊考量

疫情影响下，华住国际化脚步被迫放缓，业绩亦出现滑坡。该公司预计今年一季度净营收同比预减14%-16%。季琦在直播中透露，华住酒店出租率到70%就上不去了，预计今年中国市场出租率回不到去年水平，可能恢复到疫情前的8-9成。

雅高集团CEO塞巴斯蒂安·巴赞对华住提出建议称，要想出租率到90%，中国需要吸引来自越南、泰国、澳大利亚等地的国际游客。但业内人士认为，从目前仍在执行的国际航班“五个一”政策来看，入境游短期内尚无法复苏。

“美国证券市场对中概股的敌视可能会令中国公司失去合理的估值，出现股价不稳等情况。目前香港已经实行同股不同权的上市规则，与纳斯达克几乎一致，优惠条件有利于中概股回归。”酒店产权网高级合伙人冯少辉对财联社记者表示，“平心而论，中国公司还是最喜欢在A股或港股上市，估值和资金都比较理想，也容易提高融资率。但目前A股还很难欢迎它们，毕竟想要公司拆除VIE架构难度不小。”

对于疫情期间华住回港二次上市的估值是否会受到影响，冯少辉认为，从目前回归港股的企业来看，华住的估值有望不降反升，创下新高，并缓解其在疫情期间的业绩压力。

“华住回港股上市亦是出于国际化考量。”上述业内人士向财联社记者指出，“从OYO酒店的发展可以看出，酒店行业的数据审查并没有统一标准，如果一直配合美国证券市场的新规，华住很难顺利拓展国际市场，甚至股价还会受到波动。二次上市能获得每个市场本土投资人的青睐，对中概股来说利大于弊。”

“华住的业务重心仍然在中国，而关于国际化和全球化还是要进行探索和尝试，但只是部分资源的参与和投入，不能影响和动摇到中国业务。”季琦曾在内部信中表示。

星硕酒店管理公司首席咨询官袁学娅认为，发力中高端和国际化是华住当前的主要发展方向，二次上市多是为了资本安全考虑。目前来看，华住仍需要摆脱其经济型酒店企业文化，引入高端酒店管理人才，才能解决其国际化和中高端发展面临的困境。