震荡市场下，成长与价值的投资理念还在相互博弈。东方财富Choice数据显示，上半年领涨的医药生物、电子行业指数在8月份之后陷入调整，涨幅在所有行业中排名靠后。但这并不意味着成长板块接下来没有机会，有券商认为，短期内行业景气度整体有望向科技成长以及传媒行业进一步扩散。

而成长风格显著的基金在今年也获得众多资金的青睐。数据显示，今年新成立的名称中带“成长”字样的基金数量达到40只，超过去年全年数量，从已公布的部分成长风格基金半年报来看，持有人主要为个人投资者。

成长基金获基民青睐

东方财富Choice数据显示，截至9月2日，年内新基金成立数量达到1009只，发行份额突破2万亿份，达到20441.48亿份。混合型基金成为今年新发基金的主力军，共有434只基金成立，发行份额达10202.7亿份，占总发行份额比例达到49.91%，177只股票型基金发行份额达到2639.38亿份，权益类基金合计发行份额占比过半。

其中，名称中带有“成长”字样的基金数量达到40只(份额合并计算)，成立规模合计近2000亿元。这是由于上半年成长股优于价值股的表现，相关风格基金吸引了大量资金入驻，同时也催生了多只爆款基金。共有6只成长风格基金成立规模突破百亿元，占年内百亿基金比例的23.08%。成立规模靠前的基金多数是成长风格基金，比如南方成长先锋，成立规模达到321.15亿元。

究竟是哪些资金在疯买这些成长基金?

基金半年报显示，今年一季度成立的几只成长风格基金，背后的持有人多数为个人投资者。具体来看，于3月13日成立的汇添富中盘积极成长，首募规模达到125.94亿元，上半年持有人结构显示：99.54%为个人投资者，0.46%为机构投资者，0.02%为内部持有人;2月10日成立的鹏华价值成长，上半年持有人结构为：99.63%为个人投资者，0.37%为机构投资者，0.06%为内部持有人;于1月3日成立的景顺长城品质成长，首募规模达到67.23亿元，上半年末持有人全部为个人投资者。

由于成长板块上半年的强势表现，成长风格基金净值得以水涨船高，即便是非年内成立的基金，也在今年获得了一众投资者的青睐。个人投资者持有比例达到87%的万家行业优选混合，上半年末规模达到127.9亿元，相比去年末规模增长超100亿元。

基金经理如何抉择

成长股虽然有明显的业绩成长性，但在当前市场环境下，具有稳定成长投资价值的成长股依旧稀缺，而基金经理也更愿意去追随这些优质股票，从策略上来看，选股更大于择时。在今年新冠肺炎疫情影响下，选择科技、医药、消费等行业的成长股，对基金经理的调仓换股能力也是一种考验。

景顺长城品质成长混合基金经理刘芳在半年报中提及：“4月份之前建仓较缓，很大程度上回避了由于新冠疫情带来的市场快速下跌。4月份之后，我们基于长期的视角，开始加快买入优质公司股权的节奏。”

万家行业优选混合基金经理黄兴亮在半年报中透露了自己的调仓换股节奏：“减持了部分短期涨幅过大的科技公司;减持了医药研发服务细分行业，同时增持部分医疗器械类公司;另外，增持物流行业，增加工控自动化行业的持仓。截至上半年末，基金的行业分布较年初相对均衡，持仓风格偏成长。”

汇添富中盘积极成长混合基金经理郑磊则表示，上半年市场的机构性机会主要集中在医药、消费等内需为主的行业，“确定性”成为关键词。

关注行业景气度，重视个股业绩确定性，成为上半年多数成长风格基金经理的投资策略。与之有相似看法的还有一些券商机构，早在7月底，国海证券曾建议关注细分高成长板块，我国屠宰肉制品行业正迎来历史性的机遇。近期，中原证券认为，短期内行业景气度整体有望向科技成长以及传媒行业进一步扩散，尤其是5G、芯片等投入和新增需求落地。

中融核心成长基金经理金拓认为，下半年重点的关注方向仍然在TMT、新能源、消费、医药方向的投资机会。

成长与价值风格之争

下半年来市场正经历调整，行业轮番上演行情。7月初，金融地产等价值股出现大幅度估值补涨，个股涨幅甚至超出众多业内人士的预期，而科技医药等成长股表现略弱。8月份以来，医药生物、电子行业指数持续下跌调整，截至9月2日收盘，二者一个多月区间涨幅均为负，排在28个申万一级行业指数末尾，而此前涨幅不佳的银行、非银金融行业展现出较好的抗跌属性。

当前市场下，出于对估值风险的考量，究竟该坚持围绕科技、医药、消费等成长板块展开，还是转向风格稳健的银行等价值股，市场众说纷纭。

“我们公司几乎没怎么配成长股，所以业绩不怎么突出，但是也很稳健。”沪上某中小型公募对《国际金融报》记者表示，公司一直致力于打造特色产品，不会去跟随前期涨幅较快的成长板块，基金经理的配置也更偏向于银行等较稳健的价值股。

从部分成长风格基金的半年报策略可看出，这些基金经理将坚持成长股的长期布局。

景顺长城品质成长混合基金经理刘苏表示：“和我们管理的其他产品一样，我们依然坚持以竞争优势、成长性和估值水平为最重要的选股要素，采取了坚守好生意模式中的龙头公司的策略。尽管短期市场表现很难预期，但我们对我们坚持的策略的长期有效性和所选公司的长期回报率很有信心。”

鹏华价值成长混合基金经理陈璇淼表示，在经济总量变化不大的情况下，将精选有长期成长空间的细分子赛道，优选其中质地优秀的个股进行配置，并且长期持有。

“无论是成长股还是价值股的投资理念，其实归根结底均是成长。”金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示，如果没有业绩成长，价值股基本上就沦为类债券股，比如银行股、水电股、高速公路股等，因为这些股票盈利和股息率等相对稳定。所以，如果说严格意义上的价值股，就是高股息率股、类债券股。而成长股一般来说，都是业绩的成长性较为突出，无论是消费类还是科技股。消费类的成长趋势相对平缓，而科技股由于技术的迭代快、产业空间广，业绩成长迅速且波动大。

具体到当前市场，秦洪认为，目前主要是消费类的成长股受宠，主要原因在于半年报业绩超预期。不过，随着时间的推移，科技成长股渐渐有望受宠，主要是因为信创等科技成长股的题材催化剂——招标主要在下半年，所以，下半年科技成长股的业绩兑现能力更强。另外，科创50指数ETF即将发行，也会带来新增资金。

中融基金相关人士对《国际金融报》记者表示：“成长和价值并不必然对立，价值可能更多关注当前是否低估，成长更多看向未来。不会简单划分成长或价值的标签，因为在中国这样一个巨量经济体中，存在众多高景气的新兴成长机会，我们的使命就是力争以合理的价格发现并买入真正具有成长性的公司，这样的公司应该是有格局的企业家、优秀的执行力、独特的竞争力、较高的天花板等因素共振产生的。市场的风格演变也是聪明投资者进行博弈、不断再平衡的结果，而且短期的一些轮动可能也与市场情绪相关，因此还是建议投资者关注中长期的价值，而不是从市场轮动的角度去寻找机会。”