近日，禹洲集团(01628.HK)发布2020年中期业绩，数据显示，上半年禹洲集团实现合约销售金额为人民币115.24亿元，同比大幅增长88.55%。前8个月，禹洲集团合约销售金额为人民币654.06亿元，同比大幅增长60.91%，权益占比约六成。此外，禹洲集团还表示拟分拆物管业务独立上市的计划。

禹洲集团的强势表现，也引起了境内外知名投行的关注。近日，国际知名投行星展银行发布研究报告指出，禹洲集团2020年上半年业绩与该行预期增长一致，销售能力持续强劲，物业管理业务分拆或采取实物派送方式将进一步提高派息率，上调禹洲集团目标价至4.68港元，维持“买入”评级。

上半年业绩表现理想 强劲销售带来未来业绩增长

星展指出，禹洲集团今年上半年核心利润同比增长10%，毛利率水平稳定维持在27%，整体业绩表现理想，符合该行预期;持续强劲的销售成绩将进一步驱动禹洲股价及估值获得提升。

该行指出，禹洲的销售表现出色，尤其是在长三角地区的一二线核心城市拥有大量优质的可售资源，这将支撑禹洲未来销售录得可持续的高速增长。预计未来3至4年，随着销售权益占比由目前的约60%提升至约70%，禹洲的销售总额年复合增长率可超过20%。另外，随着公司加快对已售未结转部分销售货值的确认，将有望为公司在未来3年的确认收入实现每年30%的增长。星展相信，强劲的销售表现将逐步转化为盈利增长，带动禹洲集团在未来2年的盈利增幅超过15%。

物管业务分拆将进一步提升股东收益

禹洲集团早前公布了关于物管业务分拆上市计划的公告，透露已将相关文件提交港交所审批。该行预期，物管业务分拆将进一步提升禹洲集团股东收益，预计2020年全年的股息收益率可提升至17%以上。

星展指出，截至2020年上半年，禹洲物管业务的合同管理面积约2,200万平方米，在管总建筑面积约1,300万平方米，未来将积极通过收并购项目进一步提升业务规模，力争未来3年内将合同管理总建筑面积提升至1亿平方米。另外，以2021年物管业务盈利水平达人民币1亿元估算，该部分业务市值约为人民币15亿至20亿元(港元16亿至22亿元)，并预计禹洲将通过实物派发股份的方式进行物管业务分拆上市。

上调禹洲集团目标价至4.68港元 维持买入评级

星展表示，禹洲集团在长三角地区拥有丰富高质的可售货值，加上强劲的销售增长和物管业务分拆的巨大潜力，对投资者极具吸引力。若禹洲的物管业务在今年底前实现分拆，按2021年的市盈率为15倍估算，预计2020年全年禹洲集团的股息收益率可提升至17%以上，维持“买入”评级，并上调目标价至4.68港元。