11月16日，国际医学(000516)发布了非公开发行股票申请获批的公告。根据公告，国际医学计划非公开发行不超过约3亿股新股。

另据国际医学10月底公布的三季报，国际医学2020年前三季度实现营业总收入为10.7亿，同比增长59.4%，但归母净利润亏损近5亿元，而去年同期仅亏损2028.1万元。同时，财报还显示，2019年国际医学亏损约4亿多元。

从2019年和2020年三季报来看，留给国际医学的时间已经不多了。依据有关规定，上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，其股票将被实施特别处理，股票简称将被冠以“ST”，俗称“戴帽”。

转型医疗后亏损加剧

针对今年前三季度增收不增利的现象，国际医学在回复中国网财经中心记者的采访时表示，公司前三季度营业收入较上年同期有较大增长，主要原因是公司子公司西安国际医学中心有限公司报告期内医疗收入增加影响所致，但因西安国际医学中心医院全面投入运营，及西安高新医院二期项目投用筹备，致公司运营成本、费用较上年同期相应增加。

此前的11月11日，国际医学还发布了《关于非公开发行股票会后重大事项的承诺函》(下称《承诺函》)。

在《承诺函》中，国际医学表示，“2020年1-9 月，公司业绩较去年同期下滑的主要原因是： 1、新冠肺炎疫情暴发，公司旗下各医院门诊、住院人数在2020年上半年短期内出现下降，对经营业绩产生了一定影响。2、公司旗下的西安国际医学中心医院于2019年9月全面开诊，其运营时间相对较短，业绩贡献尚未完全体现，产生的收入无法完全覆盖相应增加的运营成本及相关费用。3、为满足新医疗项目投资建设和已有医疗项目日常高效运营的资金需求，公司借款规模的增加使得财务费用相应增加。”

老股民对国际医学的前身——陕解放A并不陌生，作为西北地区第一家上市公司，陕解放A早在1993年就已在深圳主板上市。

在上市初期，陕解放A主业为百货零售业务经营。经过多次重组并购，陕解放A曾先后改名为开元控股、开元投资。

2002年，目前的公司实控人刘建申正式入主国际医学，并在西安成立了三甲级别的西安高新医院。2011年年末，国际医学以2.97亿元收购西安高新医院有限公司，将西安高新医院并入上市公司，国际医学也借此进入了医疗领域。

2018年，国际医学又对零售业务进行了彻底剥离，将开元商业100%股权作价33.62亿元出售。

目前，国际医学主业为大健康医疗服务和现代医学技术转化应用，旗下包括了西安国际医学中心医院、高新医院、商洛医院三所大型医院。

高速扩张致债台高筑

在确定了医疗服务主业后，国际医学就开始了以自建为主的扩张模式。2018年、2019年及2020年第三季度期末，国际医学的固定资产分别为6.28亿元、45.36亿元、46.38亿元，在建工程分别为22亿元、24.85亿元、30亿元。

至于持续扩张带来的结果，国际医学在《承诺函》中表示，截至2020年6月末，公司的流动比率、速动比率和资产负债率分别为0.79、0.77和54.79%，公司的资产负债率高于同行业平均水平，流动比率、速动比率低于行业平均水平。同时，截至2020年6月末，公司短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款的金额分别为2.60亿元、1.16 亿元和36.57亿元，公司有息负债规模较大，存在一定的偿债压力。

国际医学还表示，本次非公开发行的部分募集资金将用于偿还部分银行贷款，但若未来公司的负债水平不能保持在合理范围内，仍可能面临一定的偿债风险。

谈到若2019年、2020年持续亏损，公司可能面临的“戴帽”问题，国际医学并没有正面回应，而是向中国网财经中心记者表示，西安国际医学中心医院为国内最大单体医院，随着该医院2019年9月25日的全面开诊，一期投入1500张床位，公司现有医疗床位总规模已增长至2800余张。西安国际医学高新医院二期扩建项目(床位1000张)、西安国际医学商洛医院新院区(床位1800张)目前处于内部装修和设备调试安装收尾阶段，两个项目按照建设计划将先后投入运营，加之西安国际医学中心医院床位数量伴随需求持续扩展，公司医疗服务业务规模将有较大增长。

而在《承诺函》中，国际医学也提到，“虽然西安国际医学中心医院自开诊后业务规模呈快速增长趋势，但因其尚处于运营初期，加之2020年初新冠肺炎疫情的短期影响，业绩贡献尚未充分体现。公司将进一步推进西安国际医学中心医院的高效运营，但若其相关竞争优势未能充分展现，或宏观经济形势、行业趋势和市场竞争格局等情况发生重大不利变化，可能面临西安国际医学中心医院业绩贡献的实现进度不及预期的风险。”

根据财报，2019年，西安国际医学中心营业收入为5625万元，当年亏损达3.72亿元。

更值得注意的是，截至2019年年末，公司长期借款为31.55亿元，占总负债的比例高达70.61%。其中，2026年到期的借款总额为30.2亿元。而到了2020年9月底，国际医学长期借款已接近39亿元。