外卖平台即将下调餐饮商家服务费标准的消息一经发布，美团股价在2月18日下午出现了跳水，一度暴跌16%。截至收盘，跌14.86%，报188港元/股，总市值11537亿港元，市值蒸发约2013亿港元（折合人民币1634亿元）。

美团大跌或与政策层面消息有关。消息面上，2月18日，发改委印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知（下称《通知》）。

《通知》称，为扶持餐饮业，2022年原则上应给予餐饮企业员工定期核酸检测不低于50%比例的补贴支持。

此外，《通知》表示将引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。

对此，北京一家连锁餐饮相关负责人向第一财经记者表示期待细则，如果施行有利于小微商家的生存。此前该商家表示“在两个平台（饿了么与美团）的扣点约为19%，平时活动时会有一点补贴。”

而在此前，因多地餐饮协会发函呼吁美团等平台降低商家佣金，外卖平台的佣金标准也被广泛关注。

两年前就曾与餐饮商家陷入“佣金纷争”

美团佣金收取是否过高一直是外界关注的焦点。

从财报数据看，2021年的平均佣金收入高于2020年。根据财报，2021年第三季度美团餐饮外卖佣金收入为232.2亿元，完成订单笔数为40.1亿笔，平均每笔订单佣金收入为5.787元。

而2020年第三季度，美团餐饮外卖佣金收入为182.5亿元，完成订单笔数为32.1亿笔，平均每笔订单佣金收入为5.68元，这意味着2021年第三季度佣金抽成金额高于去年同期。

实际上，美团于两年前就曾陷入与餐饮商家的“佣金纷争”。

疫情期间，堂食受限甚至停摆，不少商家渴望美团减少平台佣金扣点。2020年，数地餐饮协会下场发布抗议书，指出美团外卖向餐饮企业收取的高额外卖佣金，采取排除公平竞争的独家条款，已经超过了餐饮企业的承受极限。

2020年4月，广东省餐饮协会发布《广东餐饮行业致美团外卖联名交涉函》，表示美团持续大幅提升扣点比例，新开餐饮商户的佣金最高达26%，已大大超过餐饮商家的忍受临界点。此外，重庆、山东等地的餐饮协会也发布建议函、建议信等文件，呼吁美团降低佣金。

去年全国两会，全国工商联也提交了《关于加强餐饮外卖平台反垄断监管协调降低佣金的提案》。提案指出，外卖平台抽佣在10%至15%区间才是餐饮企业可以接受的，但实际抽佣往往高于这个比例。

全国工商联建议，国家反垄断执法机构依法加强外卖平台监管，政府职能部门出台加强外卖平台佣金管理的指导意见，并牵头组织餐饮企业与外卖平台进行沟通协商，切实降低外卖平台的佣金费率，防止形成行业垄断。

为此，去年5月起，美团推行了外卖商家服务费费率透明化改革试点，改变了原来“一口价”的佣金抽取方式，新收费模式由“技术服务费（平台佣金）+履约服务费（平台配送费）”两部分构成，其中“履约服务费”随订单距离、价格、时段变化，目前试点工作已经在全国多个城市展开。

博通咨询金融业资深分析师王蓬博表示，餐饮业中的小微商户占多数，扶持餐饮企业关系到国计民生。发改委的新举措在短期内肯定会影响到平台的收益，但从长期看，外卖平台与商家是鱼水关系，这一举措有利于长期的良性发展，未来会让平台也获得收益。因此股价短期内反应不良长期看有可能反弹。

如何找到下一个营收支柱？

如今，下调服务费标准这一举措或影响美团在餐饮业务上的佣金收入。

美团的业务大致划分为三个分部：餐饮外卖，到店、酒店及旅游，以及新业务和其他。其中，餐饮外卖收入是美团的核心收入。美团财报显示，餐饮外卖业务第三季度营收为264.8亿元，占总收入的54.3%。

餐饮外卖分部的收入来源包括：1）商家在其平台上产生的订单所支付的佣金（按已完成交易金额的百分比确定）；2）以各种形式向商家提供的在线营销服务；以及3）完成配送服务而向交易用户和商家收取的配送费。

下调服务费标准，对于佣金占据其六成收入的美团来说，无疑是一个重大冲击。而资本市场的悲观，或许还来自于美团下一个营收支柱是什么？

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，发改委上述相关政策的出台，对美团当前的业绩影响将比较大。

他对《华夏时报》记者表示：“因为美团如今刚接近达到盈亏平衡点，其平台运行成本不会短期下降，但收入却有可能因为调低商户服务费而出现较大幅度的降低。”同时认为，目前美团的多元化业务布局并未完善，未来还将依赖于外卖业务中的商户服务费。

美团首席财务官陈少晖在去年三季度财报发布后的电话会议中曾称，去年三季度，美团的餐饮外卖业务增幅减缓4%，而在未来的几个季度外卖业务的增长可能会继续减缓。

美团内部，经营利润率最高的是到店业务。去年三季度，美团到店业务的经营利润高达37.84亿元，同比增长35.8%，经营利润率则由43%略增至43.9%。

但到店业务的营收盘子却不够大。在美团三大板块中，到店业务只占其总营收的18%左右。作为参照，餐饮外卖收入占据美团总收入的54%。此外，相对送到家的餐饮外卖业务，各地零星的疫情对到店业务的影响更大。

从收入规模来看，在美团内部排名第二的是囊括美团买菜、美团闪购等在内的新业务。去年三季度，新业务及其他137亿元的收入，占据了美团整体收入的28%。但去年三季度，美团新业务及其他这一项的经营亏损高达109亿元，比同期美团整体的经营亏损还多了8亿元。

美团方面解释称，这主要由于零售业务的持续业务扩张所致。而美团董事长兼首席执行官王兴在杉树电话会议中还称，“零售业务将是我们的重中之重，我们会建设我们的最根本的能力。”

股价经历过山车式起伏

美团股价在过去一年也经历了过山车式起伏。

2021年1月19日，美团股价创下新高，盘中拉涨超6%，最高超过347港元，市值随之首次突破2万亿港元，跃升至港股第三大市值公司，仅次于腾讯和阿里。而在2021年5月，美团股价迎来十连跌，随后一路低靡，市值随之下滑至1.14万亿港元，相较于一年前的高点下跌超40%。

美团的股价与其财报表现、监管加强有密切关联。自2020年第四季度起，美团因为新业务的投入处于持续亏损阶段。美团第三季度财报显示，第三季度美团经营亏损达101亿元，去年同期实现盈利67.2亿元。

监管压力方面，去年10月8日，市场监管总局依法对美团“二选一”垄断行为作出行政处罚，被处以34.42亿元罚款。

此外，市场监管总局等七部门联合印发了《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，对保障外卖送餐员正当权益提出全方位要求。

而从本次发改委发布的《通知》看，不仅是骑手端的保障受到关注，商家端的利益也将被进一步重视。

关键词： 视点·观察 发改委引导下调商家佣金 美团遭遇至暗时刻 cnBeta