隶属先锋系的网信理财身陷兑付危机已近一年，其涉及的违规细节陆续浮出水面。

近期，先锋支付有限公司(以下简称“先锋支付”)母公司——中新控股(8207.HK)发布公告披露了针对先锋支付重大不合规事项的内部调查结果。公告显示，先锋支付的客户——北京经讯时代科技有限公司(以下简称“经讯”，即网信理财的运营主体)承认，从先锋支付备付金账户中挪用近15亿元资金。

记者注意到，先锋支付的牌照将于2023年到期续展，但如果无法在2019年12月底起的一年半内补足挪用资金，先锋支付将无法恢复运营，甚至面临“销牌”。

市场目前高度关注的是，中新控股是否有能力和意愿去“抢救”先锋支付。

先锋支付面临摘牌风险

自去年7月初网信理财爆出兑付难题，先锋支付、中新控股被双双波及，因陷入“重大不合规”事项停止运营和停牌交易。

中新控股的公告列举了违规事件的调查过程：去年7月25日，公司成立内部调查小组，与相关监管部门进行了“面谈”，进行了数次实地调查，并对先锋支付首席执行官刘刚进行了问话。

经过调查，中新控股确认：先锋支付的客户——经讯从先锋支付备付金账户中提取的款项超过其存款额，并从该备付金账户中挪用资金(主要来自备付金及数名机构资金方)，资金总额合计约为14.95亿元。此外，公告未公布涉及的数名机构资金方名称。

中新控股指出，先锋支付的支付系统没有重大缺陷，挪用资金并非是先锋支付的系统性错误造成，该挪用被怀疑是由于某些管理层对计算机编码的不妥当修改。

值得注意的是，中新控股在调查中多次强调其与网信理财无明确的关联关系。包括无证据表明先锋支付从该挪用资金得益;双方互无持股、无共同董事、上市公司董事不直接参与子公司运营管理等。

但按照公告，如果网信理财不能在2019年12月起的一年半内补齐挪用资金，先锋支付就将面临业务资质被吊销的风险。

一直以来，先锋支付虽然不是中新控股最大的收入来源，但却是其最重要的一块资产，稀缺的支付牌照资源构成了上市公司重要的商誉和无形资产。中新控股2019年财报显示，截至2019年12月31日，先锋支付收入2.82亿元，可回收金额为4.99亿元，归属于先锋支付的商誉、无形资产和其他非流动资产的合计账面价值为2.56亿元。“为了最大限度地降低先锋支付停业的财务影响，先锋支付一直在优化员工人数和运营成本。”上述财报指出。

记者注意到，直到目前，网信理财兑付危机一事尚未立案，相关兑付进度缓慢，先锋系涉及的资金窟窿波及数十万投资人。有行业人士向记者表示，由于整个先锋系资产盘根错节，加之实控人张振新去年突然在英国离奇死亡，资产梳理极为困难，近15亿元亏空在一年半内补足兑付给个人和机构的前景渺茫。

中新控股披露了可能的补救措施——通过出售子公司资产填补被挪用资金，预计将于今年6月底提交非常重大出售事项公告予联交所核准。不过，前述被挪用资金因属垫付性质，还需要网信理财进行全数赔偿。

出售开店宝?

中新控股希望通过出售子公司资产来“抢救”先锋支付，仅从财报数据看，中新控股可变现出售的价值资产有限。

财报显示，截至2019年12月31日，中新控股收入17.84亿元，同比下降29.9%;年度亏损37.63亿元，同比增加349.8%;总资产61.72亿元，同比下降47.2%。截至2020年3月31日，中新控股收入9382.9万元，亏损6326.4万元。

财报还显示，中新控股自2019年有重大部分未偿负债到期偿还，并一直面临流动性问题。“自去年年中以来，管理层开始与债权人就该问题进行对话，并一直在削减日常营运成本及剥离资产以偿还未偿债务。”财报中称。

根据2019年财报，目前中新控股的主营收入主要有三个来源：传统贷款、第三方支付以及在线投资及科技驱动贷款服务业务(可理解为在线理财和放贷)。

其中，传统贷款收入包括位于内地和香港的委托贷款、典当贷款及担保抵押类贷款，该部分占总收入约3.1%(2020年一季报中该部分收入同比下降43.2%，但收入占比上升为62.4%);第三方支付业务(包括先锋支付及香港侨达国际有限公司提供的网上支付交易、支付系统咨询及相关服务)2019年收入约2.99亿元，同比减少约17%。此外，由于先锋支付自去年7月起已暂停营运，中新控股2020年一季报中先锋支付的收入为0。

在线投资和贷款服务主要来自中新控股持股48%的消费信贷平台——WeshareGlobalLim-ited(掌众)，2019年该部分收入约10.62亿元，同比增加10.6%，收入占比约59.5%。这也是中新控股此前最大的“现金牛”业务。但在2020年一季报中，由于网贷业务的退出大潮，该部分业务同样颗粒无收。

记者注意到，今年作为现金贷领域的大玩家，掌众在此前多年依靠旗下现金贷产品——“闪电借款”收获高额利润，不过其展业模式也多有争论。记者在聚投诉官网看到，目前涉及“闪电借款”的相关投诉达到一万余条。

值得注意的是，去年以来多地警方对涉及砍头息、高利贷、暴力催收的现金贷平台进行了集中打击，行业人人自危。

除了内地业务，目前中新控股还在中国香港、新加坡、越南及格鲁吉亚等地控股或参股了部分资管、支付以及矿机业务。其中，主要从事信息科技及个人金融服务的越南控股子公司AmigoTechnologies(持股51%)，2019年收入3.09亿元，亦是中新控股极重要的补血通道。不过，该业务收入在2020年一季度骤降至280万元。

在联营公司方面，2019年财报显示，中新控股还持有另一家第三方支付公司——上海即富信息技术服务有限公司(2020年6月19日更名为“开店宝科技集团有限公司”，以下简称“开店宝”)35%的股权，开店宝2019年营业收入35.75亿元，归母净利润2.99亿元。此外，中新控股还持有中新(黑龙江)互联网小额贷款有限公司4%股份。

从上述信息看，中新控股拥有变现价值和变现可能的资产并不多，其中开店宝及AmigoTechnologies的股权含金量相对较高。此外，由于先锋系相关公司目前深陷各种债务泥潭，亦很难抽身为先锋支付补窟窿。

中新控股同时指出，若出售资产事项未能通过或补救措施未能实现，先锋支付将面临被迫停业。虽然先锋支付牌照于2023年才到期，但其必须在明年年中之前补齐亏空才能保住牌照。

记者注意到，在国内第三方支付牌照历史上，“注销”牌照较为少见。此前一些业务存在重大问题的机构，通常在续展环节“不予续展”，实现牌照失效退出市场。

值得注意的是，在“抢救”先锋支付的过程中，中新控股如果靠一己之力无法扭转局面，是否会考虑引入国有或外资的大型机构进行“接盘”亦未可知。至少此种方式已有先例，海航旗下国付宝支付卖予Paypal、商银信卖予德国支付巨头Wirecard，均是问题支付机构谋求“安全着陆”的样本。

不过，有支付行业业内人士向记者表示，先锋支付主要围绕先锋系盘根错节的业务布局展开，随着先锋系大厦倾覆，其支付业务已无触角，仅剩壳资源价值，近15亿元的欠款相比其实际价值已是天文数字，又有谁会接盘?