新一轮寒潮提振需求,四季度煤炭价格易涨难跌
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新一轮强寒潮来袭,我国华北等地气温“断崖式”下跌,局地降温幅度达到10℃以上。
随着全国范围内出现大降温,居民供暖需求有望显著提升,电厂日耗预计将同步增长带动电煤需求释放。
供需格局向好,推动煤炭价格年中起逐步回升(较年内低点高出200元/吨):需求端看,全国气温中性略偏低,电厂日耗呈季节性上升态势,未来冷空气频繁来袭将进一步带动需求增长,而11月份将进入平水期,水电发电下滑不可避免,进一步火电需求;供给端看,11月来安监力度维持高位,主产区供给持续偏紧,原煤产量连续多月同比下滑。
政策层面,2025 年能源监管工作要点明确聚焦能源安全保供,通过完善监测预警机制、强化中长期合同履约监管等举措,督促企业落实保供主体责任。同时,电煤长协市场化改革持续推进,引入月度调价机制等举措提升价格灵活性,既保障民生用煤稳定,也为行业提供合理盈利空间。
展望后市,“反内卷”政策再强化叠加安监力度加强,煤矿超产情况减少,煤炭供给边际收紧预期仍强;铁路运费的上调导致发运成本增加,港口垒库较为缓慢,港口库存结构性问题或将持续;伴随冬季电煤需求逐步走强,与工业生产进入年底冲刺阶段,煤炭需求或将稳步走强,煤炭价格易涨难跌。
具体到A股市场,煤炭涨价预期强化煤炭板块基本面支撑,推动估值修复。动力煤板块受益于供暖需求增加与煤价上涨,具备稳定产能的主产区龙头企业业绩弹性突出;煤电一体化企业受政策倾斜,在保供导向下盈利稳定性更强。尤其在前期热门赛道估值高企背景下,低估值、高股息的煤炭股吸引力凸显。
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